摘要

　　本文基于在鞍鋼集團有限公司（以下簡稱“鞍鋼集團”）為期兩個月的一線調研，通過深入了解鋼鐵產業上下游產業鏈情況，認識到鋼鐵行業的供需矛盾長期存在，如何科學有效的化解過剩產能、促進結構調整和轉型升級，成為行業現階段乃至未來一段時期的重要議題。本文結合當前相關政策以及鞍鋼集團等重點鋼鐵企業的實際，分析得出鋼鐵行業的三大趨勢，一是兼并重組繼續加速推進，二是綠色發展成為長期方向，三是智能制造引導行業變革，這三點環環相扣，為解決行業核心問題提供重要思路，評級機構未來也應當根據行業變化及時做出調整，以便對鋼鐵企業做出審慎合理評價。

　　正文

　　2023年11~12月，中國國新控股有限責任公司（以下簡稱“中國國新”）組織第三期“墩苗行動”，地點為鞍鋼集團。通過為期兩個月的一線調研，一方面，認識到了國有資本運營公司和實體產業集團之間的區別聯系以及金融機構服務實體經濟的根本宗旨，一定程度上彌補了實踐經驗的不足；另一方面，完成在鞍鋼集團的煉鋼總廠、露天鐵礦、地下礦井、冷軋熱軋廠、鲅魚圈鋼鐵基地，攀鋼集團有限公司的釩制品分公司、礦業公司、軌梁廠、西昌基地等的學習后，深入了解了上下游產業鏈情況，充分認識到行業目前所面臨的核心問題。結合行業現狀，分析得出鋼鐵行業三大趨勢以及關于評級機構對鋼鐵企業開展信用評級業務的一些啟發。

　　（一）行業現狀

　　鋼鐵行業的供需矛盾長期存在，化解過剩產能、促進結構調整和轉型升級，成為行業現階段乃至未來一段時期的重要議題。

　　作為關乎工業穩定增長、經濟平穩運行的重要領域，鋼鐵行業是支撐我國經濟發展的中流砥柱，約占我國GDP的5%。自2016年開始，我國堅持供給側結構性改革，“十三五”期間圓滿完成壓減粗鋼產能、出清“地條鋼”的任務，為促進鋼鐵業健康發展奠定了堅實基礎；“十四五”以來，繼續鞏固去產能成果，全方位構建鋼鐵行業高質量發展的格局。鋼鐵行業的供需矛盾長期存在，如何科學有效的化解過剩產能，如何促進結構調整和轉型升級，成為行業現階段乃至未來一段時期的重要議題。

　　2022年以來，在下游需求復蘇緩慢、原燃料價格高位波動、鋼材價格持續低迷等因素疊加下，鋼鐵產業出現大面積虧損。根據中信行業分類的53家鋼鐵上市公司公開數據，2022年營業收入、利潤總額、凈利潤分別為27，335.33億元、499.03億元和428.79億元，同比分別下降4.99%、69.74%和68.88%；2023年前三季度營業收入、利潤總額、凈利潤分別為19，918.84億元、347.87億元和284.39億元，同比分別下降4.96%、32.68%和31.54%。目前，鋼鐵行業正處于下行周期，改善疲軟態勢是行業涅槃重生的必經之路。

　　（二）分析與思考

　　本文結合當前相關政策以及鞍鋼集團等重點鋼鐵企業實際情況，分析得到鋼鐵行業的三大趨勢，一是兼并重組繼續加速推進，二是綠色發展成為長期方向，三是智能制造引導行業變革，這三點環環相扣、互為因果，均為行業進行深度調整的重要步驟，共同推動產能結構優化。

　　1、兼并重組繼續加速推進

　　我國鋼鐵行業集中度較低，多項政策支持加快行業兼并重組進程，兼并重組在優化產能結構、提升對上游原材料的定價權、優化資源配置等方面具有深遠意義。

　　目前，我國鋼鐵行業集中度仍處于較低水平。2016年9月，國務院提出到2025年，中國鋼鐵產業60%~70%的產量將集中在10家左右的大集團內。但2022年，國內前10家鋼鐵企業粗鋼產量占全國比重為42.80%，雖然較2018年的35.25%有所改善，但是距離目標仍然有一定差距。同時，根據世界鋼鐵工業協會（以下簡稱“世鋼協”），日本、歐盟、美國前四大鋼企的產量分別占其鋼鐵總產量的75%、73%、65%，對比來看，我國行業集中度仍處于較低水平。

　　近年來，鋼鐵行業兼并重組的相關政策陸續出臺。2016年9月，國務院發布的《關于推進鋼鐵產業兼并重組處理僵尸企業的指導意見》中指出，兼并重組分為三步走，其中第三步是2020~2025年，大規模推進鋼鐵產業兼并重組。2022年1月，國家生態環境部等三部委聯合發布《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》（以下簡稱“《意見》”），鼓勵行業龍頭企業實施兼并重組，打造若干世界一流超大型鋼鐵企業集團。在供給側結構性改革和國企改革的雙重推動和相關政策支持下，我國鋼鐵行業兼并重組進程加快。根據冶金工程規劃研究院發布《中國鋼鐵企業競爭力（暨發展質量）評級研究成果》，2021~2023年，入圍鋼鐵企業分別為122家、109家和107家，合計占全國粗鋼總產量的90.2%、90.9%和93.0%，入圍企業持續減少，合計產量占比持續提升，反映了行業內兼并重組進程正在提速。

　　兼并重組的案例中，國有企業以中國寶武鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“中國寶武”）和鞍鋼集團為代表。2016年9月，寶山鋼鐵股份有限公司換股吸收合并武漢鋼鐵股份有限公司，寶鋼集團有限公司更名為中國寶武，2020年，中國寶武粗鋼產能突破1億噸，成為世界第一的鋼鐵公司；自2016年至今，已經先后重組馬鋼集團（控股）有限公司、太原鋼鐵（集團）有限公司、重慶鋼鐵股份有限公司、昆明鋼鐵控股有限公司及新余鋼鐵集團有限公司等十余家大型鋼鐵公司，被重組公司均為所在省最大的鋼鐵企業；2023年12月，戰略投資山東鋼鐵集團有限公司，是中國寶武提升北部沿海區域產業引領能力的重要舉措，更好的發揮了科技創新、產業控制和安全支撐作用。2021年10月，鞍鋼集團與本鋼集團有限公司正式掛牌重組，重組后的鞍鋼集團粗鋼年產能位居國內第二、世界第三位，全國排名前十的鋼鐵企業產業集中度由此提高到40.39%，形成“南有寶武、北有鞍鋼”的鋼鐵產業新格局，在鞍本重組中，中國國新向鞍鋼集團注資75億元，持有鞍鋼集團17.83%股權，兩家央企的深厚情誼始于本次股權合作，也成為鞍鋼集團股權多元化改革的重要一步；2023年3月，鞍鋼集團與朝陽市人民政府國有資產監督管理委員會簽署協議，收購凌源鋼鐵集團有限責任公司49%股權，充分利用區位優勢，優化產能布局。民營企業中，2018年德龍鋼鐵有限公司重組國企渤海鋼鐵集團有限公司成立天津市新天鋼鋼鐵集團有限公司；2019年敬業集團有限公司收購英國鋼鐵公司；近幾年，建龍鋼鐵控股有限公司在黑龍江、吉林、寧夏、內蒙古等地實施重組，并于2018年收購馬來西亞東鋼集團有限公司。

　　鋼鐵行業的兼并重組不簡單是為提高行業集中度指標，更不是為了一味追求規模，而是一個行業結構重塑、形成健康格局的過程，應當尊重行業發展規律，正確認識兼并重組的深遠意義。一是有利于優化產能結構，通過集團統一管控，根據市場進行產能和產量控制，避免資源浪費，減少同質化競爭，同時當前的市場環境有利于加速落后產能應去盡去，嚴防“地條鋼”死灰復燃和已化解過剩產能復產。二是有利于提升對上游原材料的定價權，目前我國80%鐵礦石需要進口，國內鋼鐵企業小散亂的需求端難以形成集中采購合力，不利于提升議價能力，并容易出現“卡脖子”，目前海外高通脹，國內需求不足，行業成本壓力無法有效轉移至下游，這部分成本具有一定的壓縮空間。三是有利于優化資源配置，通過內部研發、采購、生產、銷售等領域的統籌規劃和合作共享，提高運行效率，提升行業話語權和國際競爭力。

　　2、綠色發展成為長期方向

　　鋼鐵是典型的高耗能、高排放行業，綠色低碳化轉型是鋼鐵行業高質量發展的內在要求和必由之路，以綠色低碳賦能鋼鐵企業高質量發展是行業的主要任務和挑戰。

　　在國家“雙碳”戰略指引下，推動鋼鐵行業綠色低碳化轉型，是鋼鐵行業高質量發展的內在要求和必由之路?，F階段我國鋼鐵行業以長流程鋼為主，能源以煤為主，碳排放強度高，是典型的高耗能、高排放行業。根據中鋼協于2022年8月發布的《鋼鐵行業碳中和愿景和低碳技術路線圖》，我國鋼鐵產業“雙碳”進程分為四個階段，在2030年前實現碳達峰；2030年至2040年實現深度脫碳；2040年至2050年沖刺極限降碳；2050年至2060年實現碳中和。2023年8月，工信部等七部門聯合印發《鋼鐵行業穩增長工作方案》，指出鋼鐵行業要加快推進綠色低碳改造，加快推進鋼鐵企業超低排放改造，助力2025年底前重點區域基本完成，全國力爭80%以上產能完成改造。從全球范圍來看，根據世鋼協數據，2022年中國粗鋼產量占全球總產量的54%，在世界中占有舉足輕重的地位，但中國鋼鐵碳排放占到60%以上。由此可見，鋼鐵行業的綠色低碳化轉型，也對全球碳達峰碳中和的影響重大。

　　綠色低碳化轉型案例中，以中國寶武為例，2021年11月，中國寶武發布碳中和冶金技術路線圖，包含著兩條主要工藝路徑，一是以富氫碳循環高爐HyCROF為核心的高爐~轉爐工藝路徑，二是以氫基豎爐為核心的氫冶金工藝路徑。在富氫碳循環氧氣高爐方面，八一鋼鐵點火投運全球首個400立方米工業級別的富氫碳循環氧氣高爐，三個月的實驗數據表明HyCROF固體燃料消耗降低達30%，碳減排超21%，代表著中國寶武實現了全球綠色低碳冶金技術新突破。在零碳工廠建設方面，2023年4月，湛江鋼鐵建設國內首套零碳示范工廠百萬噸級氫基豎爐，投產后對比傳統鐵前全流程高爐煉鐵工藝同等規模鐵水產量，每年可減少二氧化碳排放50萬噸以上。同時，在推進示范項目、持續推進極致能效、修訂綠色指數以及提升全員降碳意識方面，中國寶武均做出了積極努力。鞍鋼集團堅持打造綠色鞍鋼，于2021年12月發布低碳冶金路線圖，提出了低碳發展愿景、“三個使命”和“五大路徑”，2025年實現碳排放總量達峰，2035年碳排放總量較峰值降低30%，噸鋼碳排放強度降低30%以上。近年來，在超低排放上，下屬多家企業先后榮獲國家和省級綠色工廠稱號，16座礦山被授予國家綠色礦山稱號，鲅魚圈鋼鐵基地、本鋼板材股份有限公司等4家單位獲評“雙碳最佳實踐能效標桿示范廠”，在生態修復上，發布《鞍鋼集團礦業有限公司礦山生態修復規劃（2023~2025年）》，計劃從今年開始到2025年對包括鞍山地區7座礦山進行系統性生態修復，以高品質生態環境支撐高質量發展。

　　截至2023年12月31日，已有115家鋼鐵企業在進行了超低排放改造公示。未來，以綠色低碳賦能鋼鐵企業高質量發展是行業的主要任務和挑戰，仍需關注以下幾點。一是重視“雙碳”背景下供需格局的現狀，結合去產能、產品結構轉型的現狀，研究碳達峰后產能優化及部分系統退出問題。二是加強產業協同生態圈的構建，鋼鐵行業綠色低碳化是覆蓋全領域、貫穿全過程的系統工程，可以帶動整個工業乃至全社會的低碳技術進步，但相關技術的經濟成本以及成本的承受程度還需進一步考量，為兼顧生態環保和經濟效益，需要攜手上下游產業和全社會一同打造綠色低碳產業協同。三是加快完善行業內綠色標準文件，在各項工作中守程序、有依據，適時修訂排放標準以適應變化。

　　3、智能制造引導行業變革

　　鋼鐵行業具有較標準的流程性，智能制造引領鋼鐵行業變革是剛性趨勢，但是我國鋼鐵行業的智能制造仍處于初期階段。

　　鋼鐵行業具有較標準的流程性，智能制造引領鋼鐵行業變革是剛性趨勢。2021年12月，國家發展改革委員會等八部門聯合印發了《“十四五”智能制造發展規劃》，為鋼鐵行業智能化改造升級行動指明了方向，鋼鐵行業亟需通過智能制造先進技術和裝備的場景應用，提高行業的綠色環保水平、安全保障能力、生產制造效率。同時，鋼鐵具有自動化程度較高、信息化基礎較好、流程較為標準的特點，具備進行智能制造的先天優勢。2023年9月，工信部印發《鋼鐵行業智能制造標準體系建設指南（2023版）》，提出鋼鐵行業智能制造體系結構和框架、以及建設內容，為當前和未來一段時間鋼鐵行業智能制造標準化工作提供了指導。

　　目前，智能制造應用于鋼鐵企業的各個生產經營環節中。根據中國金屬學會編制的《工業互聯網與鋼鐵行業融合應用參考指南（2021年）》，我國鋼鐵工業形成平臺化設計、智能化制造、個性化定制、服務化延伸、數字化管理及網絡化協同六大應用模式，智能制造應用于鋼鐵企業生產調度、運營管理、倉儲物流、產品銷售等各環節中。具體到企業實踐表現為，中國寶武上海基地在全球率先實現“一鍵煉鋼出鋼”，上海基地工廠旗下五個智慧制造項目獲評“燈塔工廠”最佳實踐案例，覆蓋智慧計劃、智慧生產、智慧設備管理、智慧質量管理和智慧物流五大模塊，是鋼鐵行業中全球第三家、國內首家獲評企業。鞍鋼集團以鋼鐵主體產線智能化改造為抓手，近幾年共組織實施智能工廠建設相關項目100多個，實施14條數字化、智能化產線改造項目，建成兩條全流程智能化產線，在物流、煉鋼、軋鋼和物流運輸區域，重點建設集控中心、智能工業機器人、無人化改造智能化調動系統等，其中，鞍鋼集團自主建成全球最大鐵前一體化智慧煉鐵中心，融合了生產操控、設備監測、指揮決策以及工業大數據平臺；鞍鋼集團礦業有限公司借助選礦智能系統，年勞動生產率同比提高11.5%；鲅魚圈鋼鐵基地建成沿海綠色智慧透明工廠，熱軋廢品率降低70%，厚板質量波動率降低20%，勞動生產效率提升1.5倍以上，成為鋼鐵行業智能制造建設新標桿。

　　然而，當前我國鋼鐵行業的智能制造仍處于初期階段，主要體現在停留在數字化且應用場景建設較為落后，即使為數字化，整個鋼鐵行業仍舊沒有比較成功且具有普適性的數字化場景，智能制造對于全流程的滲透率較低，創新能力比較薄弱，關鍵技術缺失等。2022年2月，《意見》指出，到2025年，關鍵工序數控化率達到80%左右，打造30家以上智能工廠，但截至2022年底，關鍵工序數控化率為58.6%，同時僅13家工廠入選智能制造示范工廠智能制造之路依舊任重道遠。造成現狀的原因主要如下，一是從生產本身看，鋼鐵生產具有工藝流程復雜、過程不確定因素多、物料管控難度大以及終端產品性能多樣化等特點，智能制造對其中出現的各種問題難以具體把握，需要高精尖技術的積累和突破；二是從行業特點看，智能制造推進過程中存在的難點與當前行業集中度較低也密切相關，鋼鐵企業間發展階段和方向不同，對于相關投資成本的承受能力存在差異，并且智能制造項目以大中型鋼鐵企業為主，整體發展程度不平衡。三是從行業標準看，目前缺少樣板工廠引領，鋼鐵企業在發展過程中缺乏清晰的路徑，缺少明確的發展規劃和目標。

　?。ㄈπ庞迷u級的啟示

　　兼并重組、綠色發展、智能制造三方面對鋼鐵企業風險的影響進一步加強，評級機構需要及時調整，以便做出審慎合理評價。

　　目前，針對鋼鐵行業層面，評級機構關注點主要集中于政策影響、行業周期、市場價格波動等方面，但國內鋼鐵企業的生產經營模式已經較為成熟，因此其所面臨的行業基本面風險較為類似；具體到微觀的鋼鐵企業層面，風險關注點主要集中于原材料自給率、產能及產能利用率、庫存處理、盈利能力和財務狀況等方面?，F階段，兼并重組、綠色發展、智能制造這三方面對鋼鐵企業風險的影響進一步加強，并且將會在悄無聲息之中拉大企業個體之間的差距。尤其是綠色低碳和智能制造，未來可能對企業的財富創造能力產生從量變到質變的巨大轉化。評級機構也應當根據行業變化及時做出調整，以便對鋼鐵企業做出審慎合理評價。

　　但是，依目前的情況來看，將三個方面作為評級指標納入鋼鐵行業評級模型中仍然存在一些困難，一是從指標本身來看，鋼鐵企業要達到兼并重組后的完美協同、綠色低碳和智能制造的成熟階段仍需要一段時間，即使作為模型調整項，能否達到預期效果以及對企業經營和財務狀況的潛在影響尚不能準確預測。二是從外部衡量來看，定量上，特別是綠色低碳和智能制造難以進行數字量化；定性上，政策層面尚未出現明確的標準文件，行業內尚未出現可以參考的標桿企業，仍缺乏具備客觀獨立性的評判標準。

　　現階段，雖然將三個方面作為評級指標納入鋼鐵行業評級模型存在困難，但我們仍可以從如下幾個方面做出努力：（1）宏觀層面，重點關注與這三方面有關的政策支持，將其對行業的影響進行深層次探討和研究，在評級模型構建中注重貫徹新發展理念。（2）微觀層面，重點關注鋼鐵企業在兼并重組方面的進程、整合協同的成效，綠色低碳和智能制造等方面做出的實在成果或者與此有關的戰略規劃，以便對企業的可持續發展做出準確判斷。

　　報告聲明

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　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)