一項衡量歐洲債券風險的關鍵指標跌至近兩年來的最低水平，投資者在歐洲央行開始降息前紛紛涌向收益率更高的債券。

　　意大利和德國10年期國債收益率之差從10月底的2個百分點降至1.5個百分點左右。意大利和德國10年期國債收益率之差在債市受到密切關注，它是衡量風險承受能力的關鍵指標，也是反映投資者如何看待歷史上更為強勁而動蕩的歐洲經濟的度量。

　　債券投資者受到葡萄牙、意大利、希臘和西班牙等歐洲外圍國家的吸引，因其認為即將到來的降息會提振經濟并降低現有債務的成本。意大利還受益于歐洲的財政政策。該政策從長遠來看將使各國在削減預算赤字方面具有更高的靈活性。

　　部分投資者還指出，意大利更加穩定的政局也是市場信心增強的一個原因。意大利總理梅洛尼去年11月贏得大勝，穆迪投資者服務稱該國不再面臨評級被下調至垃圾級的風險，并將評級展望上調至穩定。

　　“意大利在結構性改革方面并沒有采取任何特別激進的舉動，但同樣也沒有做任何特別錯誤的事情，”Mediolanum International Funds固定收益主管Charles Diebel表示，“在這種環境下，收益率差異足以使其看起來具有吸引力。”

　　Diebel預計意大利-德國國債收益率差今年將進一步降至140個基點，中期將降至100個基點。

　　由于投資者預期利率會下降，去年年底全球債券市場出現復蘇。雖然本月漲幅有所收窄，但收益率仍遠低于去年觸及的峰值，投資者預計歐洲央行今年至少會降息五次，每次幅度為25個基點，這是幾個月前預期幅度的兩倍。

　　資產管理公司Candriam近來放棄了對意大利債券的低配立場，認為不再有任何理由放棄更高的利率。意大利10年期國債收益率約為3.85%，西班牙10年期國債收益率為3.22%，法國為2.81%。

　　自2022年底當選以來，梅洛尼鞏固了自己的權力，議會一直站在統一戰線進行投票。這令人認為該政府有望持續并貫徹其政策議程，其中包括動用近2，000億歐元（約合2，180億美元）的歐盟復蘇基金現金。

　　不過她仍面臨一些挑戰。去年12月，意大利央行將對該歐元區第三大經濟體今年增幅的預測下調至僅0.6%。

　　有人擔心市場漲勢過頭了。Jefferies International歐洲首席經濟學家Mohit Kumar表示，未來幾周意大利-德國國債收益率之差有可能擴大至多達180個基點。

　　其他人則表示緊縮政策可能持續。與Diebel一樣，花旗集團的策略師表示利差 可能跌至140個基點。

　　利差收窄歸因于“降息和歐盟財政規則方面的一些進展，這對外圍國家來說是一件相當積極的事情，”瑞士寶盛固定收益策略師Dario Messi表示，“在我看來，這種勢頭可能會持續下去。”

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責任編輯：馬夢斐