意見領袖 | 管濤

　　2022年底中央經濟工作會議將著力擴大國內需求置于2023年五項重點工作之首，并要求把恢復和擴大消費擺在優先位置。2023年，我國實際經濟增長5.2%，其中內需對經濟增長的貢獻率超過了100%，特別是消費的貢獻率達到82.5%，為2000年以來最高。本文擬就2023年消費復蘇的成色進行探討。

　　服務業較快恢復推動疫后消費復蘇

　　大疫三年期間，受疫情持續蔓延擴散、防疫政策間歇性收緊的影響，接觸性、聚集性服務和消費受到較大沖擊。2020~2022年，我國復合平均實際經濟增長4.53%，較疫情暴發前的2015~2019年趨勢值低了2.18個百分點。從三次產業看，第一產業均速較疫前趨勢值高了1.25個百分點，第二產業低了1.16個百分點，第三產業低了3.62個百分點。從主要服務行業看，交通運輸、倉儲和郵政業均速低了1.77個百分點，批發和零售業低了2.82個百分點，住宿和餐飲業低了9.16個百分點，租賃和商務服務業低了6.95個百分點（見圖表1）。后兩個以線下為主的行業下滑幅度均高于第三產業的平均降幅。

　　2023年，隨著防疫措施轉段，人員流動限制解除，服務業顯著恢復。全年，服務業生產指數增長8.1%，較上年增速回升8.2個百分點，較2020~2022年復合平均增速高出3.9個百分點。從復蘇趨勢看，當年，實際經濟增速較上年高了2.2個百分點，三次產業增速較上年分別低了0.1、高了2.1和2.8個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業高了7.3個百分點，批發和零售業高了3.7個百分點，住宿和餐飲業高了17.3個百分點，租賃和商務服務業高了5.0個百分點，升幅均高于第三產業平均水平。從復蘇動能看，2020~2023年復合平均增速與2020~2022年相比，實際經濟增速高了0.16個百分點，三次產業增速分別低了0.17、高了0.04和0.34個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業高了0.66個百分點，批發和零售業高了0.52個百分點，住宿和餐飲業高了3.94個百分點，租賃和商務服務業高了1.26個百分點（見圖表1），四個服務行業的回升幅度均高于第三產業平均升幅。

　　疫情暴發之前，第三產業是我國吸收農村勞動力轉移的主力。但疫情期間，服務業飽受沖擊，不僅不能吸收農村勞動力轉移，反而成為失業的主要來源，加大了全社會就業壓力。據統計，大疫三年（2020~2022年），我國就業人員累計減少2096萬人，其中，第一產業減少989萬人，第二產業減少129萬人，第三產業減少978萬人。而疫情前三年（2017~2019年），就業人員累計減少798萬人，其中，第一產業減少2256萬人，第二產業減少1061萬人，第三產業增加2519萬人（見圖表2）。

　　由于接觸性、聚集性的服務業通常是勞動密集型，也是農民工就業的重要去向，這些行業的加速復蘇有助于改善居民特別是農民工就業狀況。據統計，2023年，我國城鎮調查失業率為5.2%，較上年回落了0.4個百分點，其中，本地戶籍和外來戶籍人口調查失業率均為5.1%，分別回落了0.3和0.7個百分點；外來農業戶籍人口調查失業率為4.8%，回落了0.6個百分點，為有數據以來新低。同期，農村外出務工勞動力人數四個季度平均為18333萬人，為有數據以來新高（見圖表3）。

　　受益于就業狀況改善，居民收入穩定增長。2023年，剔除價格因素后，我國居民人均可支配收入實際同比增長6.1%，較2020~2022年復合平均增速高了1.77個百分點，其中工資性收入占比56.2%，較2020~2022年均值高了0.44個百分點。同期，城鎮和農村居民人均可支配收入分別實際增長4.8%和7.6%，較2020~2022年均速分別高了1.43和1.73個百分點，其中工資性收入分別占比60.4%和42.2%，較2020~2022年均值分別高了0.35和0.67個百分點。

　　居民收入增長又推動了消費能力恢復。2023年，剔除價格因素后，全國居民人均消費支出實際增長9.0%，較2020~2022年復合平均增速高出6.44個百分點，其中，城鎮和農村居民人均消費支出分別實際增長8.3%和9.2%，較2020~2022年復合平均增速分別高出7.42和3.51個百分點。同期，全國居民消費傾向為68.3%，較2020~2022年均值高出1.32個百分點，城鎮和農村居民消費傾向分別為63.7%和83.8%，分別高出1.27和1.55個百分點（見圖表4）。出人意料的是，以“人均消費支出變動/人均可支配收入變動”衡量的邊際消費傾向呈現跳升。2023年，全國、城鎮和農村居民邊際消費傾向分別為0.97、1.03和0.99元，分別相當于2020~2022年均值的2.92、12.25和1.37倍，反映了城鎮居民前期被壓抑的消費意愿集中爆發。（備注：邊際消費傾向指居民每增加1元可支配收入，可以增加X元消費支出。）

　　服務消費較快回暖是消費恢復的一大亮點。2023年，全國電影票房513億元，較上年增長72.0%，恢復到了2019年度票房的81.4%。同期，服務零售額比上年增長20.4%，快于商品零售額14.6個百分點；服務零售占社會消費品零售總額之比為11.2%，較上年提升1.2個百分點；居民人均服務性消費支出增長14.4%，占到居民人均消費支出的45.2%，較上年提升2個百分點。

　　推動消費從疫后恢復轉向持續擴大依然任重道遠

　　2023年消費反彈有低基數的原因。2020~2023年，我國實際經濟增速算術平均值為4.72%，較2015~2019年均值低了1.99個百分點。其中，消費對經濟增長平均拉動2.56個百分點，較2015~2019年均值低了1.66個百分點，貢獻了同期實際經濟增速均值降幅的83.4%（見圖表5）。2023年消費對經濟增長貢獻率高達八成以上，是低水平上的均衡，還存在較深的“疤痕效應”。

　　首先，服務業恢復與疫情前還有較大差距。2020~2023年，第三產業增加值不變價復合平均增長4.78%，較疫情前五年趨勢值低了3.28個百分點，大于實際經濟增速2.02個百分點的負缺口。其中，交通運輸、倉儲和郵政業均速低了1.12個百分點，批發和零售業低了2.30個百分點，住宿和餐飲業低了5.22個百分點，租賃和商務服務業低了5.69個百分點（見圖表1）。這反映盡管受益于疫情解封，2023年以線下為主的住宿餐飲和租賃商務服務業恢復較快，但仍遠未恢復至疫前趨勢值。

　　其次，重點人群就業狀況仍有待改善。2023年上半年，老口徑的16~24歲調查失業率為19.6%，同比上升2.5個百分點。2023年7月起不再公布分年齡組的失業率數據，直到2024年初才開始公布不含在校生的數據。2023年12月，16~24歲調查失業率為14.9%，好于2023年6月老口徑的21.3%。然而，據統計局介紹，我國該年齡組城鎮人口中，在校生占比六成多。對照可比的老口徑，其數值依然不低。這次統計局還披露了不含在校生的25~29歲調查失業率，以反映青年畢業后一段時間內的就業狀況。該數值為6.1%，較當期城鎮調查失業率高出0.9個百分點。

　　再次，居民可支配收入恢復還有更大空間。2020~2023年，居民人均可支配收入復合平均實際增速為4.77%，較疫前趨勢值低了1.89個百分點，其中，城鎮和農村居民人均可支配收入實際均速分別低了2.12和0.45個百分點，可見城鎮居民收入損失更大（見圖表6）。

　　最后，居民消費支出恢復還有較多余地。2020~2023年，居民人均消費支出復合平均實際增速為4.13%，較2015~2019年均速低了2.02個百分點，其中，城鎮和農村居民人均消費支出實際均速分別低了2.22和1.05個百分點，也是城鎮居民消費支出回落更多。雖然如前所述，2023年居民邊際消費傾向出現了報復性反彈，但全國、城鎮和農村居民過去四年邊際消費傾向平均分別為0.49、0.32和0.79元，較2015~2019年均值分別低了27.0%、46.9%和11.9%，顯示疫情以來城鎮居民消費意愿受損更多。（見圖表7）。

　　此外，消費復蘇依然不均衡不充分。2023年，18個限額以上商品零售分項中，僅有文化辦公用品和建筑裝潢材料2個分項負增長，其他分項均為正增長，顯示消費確實在復蘇。其中，服裝、金銀珠寶、煙酒、體育娛樂用品，以及服裝鞋帽、針、紡織品類5個分項均有兩位數的增長。從復蘇趨勢看，有11個分項增速較2022年增速有所回升，其中6個分項回升幅度為兩位數。從動能放緩看，有10個分項2020~2023年復合平均增速較2020~2022年有所下滑，其中6個分項下滑幅度在1個百分點以上。從“疤痕效應”看，僅有3個分項2020~2023年復合平均增速較2015~2019年有所回升，剩余分項中有12個分項回落幅度超過了2.06個百分點的總體降幅。金銀珠寶均速高于疫前趨勢值4.41個百分點，既可能是消費升級，也可能是儲蓄保值；家具、建筑裝潢材料、消費家電和日用品分別低了10.99、10.35、8.22和6.01個百分點，進一步佐證了房地產周期下行（見圖表8）。

　　綜上，當前消費是低基數上的恢復性增長，較疫情暴發前的趨勢水平仍有差距。未來，居民就業和收入增長的可持續性，將決定消費復蘇勢頭能否得到鞏固和加強。鑒于房地產的產業鏈條較長、財富效應較強，樓市走向將會影響消費者預期及其行為。

　　來源：第一財經

　　(本文作者介紹：中銀證券全球首席經濟學家)