美國(guó)國(guó)債收益率再次突破備受關(guān)注的水平，這為受益于新冠疫情期間金融條件異常寬松的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敲響了警鐘。

　　扣除通脹率的美國(guó)10年期實(shí)際收益率周四上漲10個(gè)基點(diǎn)至-0.69%，突破11月美國(guó)總統(tǒng)選舉數(shù)日后創(chuàng)下的前一道高位-0.75%。該指標(biāo)被視作單純反映經(jīng)濟(jì)前景的參照。名義收益率同樣飆升，10年期美國(guó)國(guó)債收益率達(dá)到1.49%的一年來(lái)高位。30年期收益率了也跨越類似的一道里程碑，迅速升穿2.30%。5年期國(guó)債收益率升穿0.75%，這是一個(gè)被認(rèn)為有可能抑制全球投機(jī)熱的拐點(diǎn)。

　　5年期國(guó)債領(lǐng)跌“是一個(gè)警告信號(hào)，表明債市下跌已經(jīng)過(guò)了重新定價(jià)的范疇，向著跟凸性有關(guān)的走勢(shì)演變，”瑞穗國(guó)際策略師Peter Chatwell表示。“我們認(rèn)為這與美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于利率的鴿派言論不合拍。”

　　凸性對(duì)沖

　　7萬(wàn)億美元抵押貸款支持債券市場(chǎng)上被迫出現(xiàn)的賣盤(pán)也加劇了債市動(dòng)蕩，這些賣家可能在減持他們持有的長(zhǎng)期債券或調(diào)整衍生工具頭寸，以應(yīng)對(duì)其抵押貸款支持債券組合久期的意外延長(zhǎng)。這種現(xiàn)象被稱為“凸性對(duì)沖”，歷史上，這些額外的賣壓也曾加劇國(guó)債收益率上升趨勢(shì)--包括1994年和2003年兩次重大“凸性事件”。

　　周四5年期美國(guó)國(guó)債領(lǐng)跌。在21萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，該品種格外引人關(guān)注，因?yàn)?年期收益率正處在可能引起更大痛苦的水平附近。本周早些時(shí)候財(cái)政部發(fā)行的610億美元5年期國(guó)債需求疲弱，使該品種成為焦點(diǎn)，收益率曲線的這個(gè)部分也可以反映對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)中期政策的預(yù)期。

　　債市跌勢(shì)正波及股市，標(biāo)普500指數(shù)下跌。

　　“必須看實(shí)際收益率，”德意志銀行財(cái)富管理首席投資官Christian Nolting在彭博電臺(tái)采訪中表示?！叭绻麑?shí)際收益率確實(shí)在上升并且漲勢(shì)迅速，就過(guò)去來(lái)看這對(duì)股市一直是個(gè)問(wèn)題?！?/p>

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責(zé)任編輯：張玉潔 SF107