各類證券間的高度相關性意味著實施多元化投資策略變得更為困難

　　信貸息差與股票價格之間的歷史負相關性可能會進一步減弱

　　全球各金融市場的關聯度正在達到二十年來最高水平，因為眼下除了疫情帶來的經濟影響及美聯儲刺激措施以外，其他都顯得無足輕重。

　　據摩根大通的分析，包括可轉換債券、大宗商品、新興市場股票在內，30種資產的一年期關聯系數大幅飆升，令各類投資者的多元化投資策略變得難以成功。

　　這一切都表明從3月開始的由宏觀因素驅動的市場面貌沒有改變。

　　在新冠病毒拖累企業盈利之際，政策制定者推出了救助方案，宏觀新聞主導交易員的倉位配置，無論是同一資產類別還是各資產之間，證券價格普遍呈現齊上齊落格局。

　　本周就是一個很好的例子。在美聯儲宣布將開始購買單只公司債券后，標普500指數隨信貸市場一起躍升，這兩種資產類別之間的關聯性達到2006年以來的最高水平。

　　“許多資產都在響應相同的主要驅動因素，那就是流動性，”Thomas Miller Investment首席投資官Abi Oladimeji表示。 “這使得創建真正多元化的投資組合更具挑戰性，因為不同的資產類別突然曝露于相同的風險敞口。”

　　至少美國投資級信貸市場與標普500指數之間的相關系數不再是令人安心的負值，而是在上周達到2006年以來的最高水平。

　　摩根大通跨資產基本面策略師John Normand在一封電子郵件中寫道：“在美國國債收益率處于低位之際， 美聯儲可能通過購買信貸產品，而不是購買美國國債來影響金融狀況。信貸息差與股票價格之間的歷史負相關性可能會進一步減弱?！?/p>

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責任編輯：郭明煜