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　　【天風軍工】局勢緊張持續升溫，繼續強調本歷史階段觀點

　　來源　tf防務深評

　　李魯靖（金麒麟分析師）　　

　　核心觀點

　　事件：

　　新京報6月16日報道，

　　西部戰區：印軍越過實控線非法活動引發沖突，有人員傷亡

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　　3月春季策略：歷史回顧

　　回顧21世紀兩次危機：軍工投入均逆勢高增長

　　無論在美國還是中國，在2001、2008兩次經濟危機中，經濟增速均出現明顯下行，但同期軍費投入增長都較為顯著。

　　在經濟衰退或危機階段，均出現局部或代理人戰爭，保護主義均抬頭：

　　地緣政治緊張局勢往往在此階段加劇，在2001、2008年兩次經濟危機期間，發生了阿富汗戰爭、伊拉克戰爭。我們也看到了民粹和貿易保護主義在此類經濟階段中的抬頭趨勢。貿易摩擦方面，在此階段我們更加強調自主化產業機遇。對于軍工的自主化，主要卡脖子領域為，航空發動機、新型材料、電子元器件三大領域。

　　兩會確定2020年軍費開支增長6.6%，行業處于景氣爬坡階段

　　5月22日兩會確定2020年我國軍費開支增長6.6%，增長至1.27萬億元。我們認為此軍費增長符合預期，符合經濟承壓階段的歷史規律。軍工投入可作為有效的政府逆向投資選擇，從而拉動就業、發揮軍轉民產業橫向帶動作用?？紤]在歷史相似周期階段的地緣政治\軍事摩擦、貿易保護等的出現，軍工處于長、中、短三周期重疊的景氣爬升階段。

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　　軍工板塊推薦強調配置機會，長中短三周期疊加，處于景氣爬坡起始區域。關注爬坡重點領域，航空四代機、新型艦船、精確制導導彈。

　　投資建議：：

　　1）武器裝備：高彈性導彈消耗品【長城軍工、天箭科技、航天電器】、新型軍用飛機【中航沈飛、航天彩虹】、艦船綜合電力系統【*ST湘電】

　　2）半導體：和而泰（射頻模擬相控陣T/R芯片）

　　3） 景氣度高確定性-新材料（聚焦于四代機\民航客機、航天飛行器減重帶動的復材比例大幅提升機遇）【中航高科、光威復材】

　　風險提示：國際政治局勢波動風險，裝備訂單交付放緩。

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責任編輯：王涵