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play “小康牛”呼之欲出 如何把握確定性投資主線？丨資訊焦點

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2個關鍵數(shù)字變化 力推A股反彈！投資不看政策就像盲打，來新浪理財大學，聽董小姐讀新聞，懂市場。

　　原標題：A股下半年或開啟“小康牛”？八大券商支招，關注這些板塊丨行業(yè)風口

　　“小康牛”呼之欲出 如何把握確定性投資主線？丨資訊焦點

　　2020年即將過半，回顧上半年，A股市場雖寬幅震蕩但主線明確，一方面科技、消費、醫(yī)藥等持續(xù)強勢表現(xiàn)，另一方面績差股、低價股等不斷被邊緣化。

　　展望下半年A股走勢，多家券商認為，下半年不排除降息、再次降準等寬松貨幣的實施，而投資方面也有望持續(xù)發(fā)力，種種利好疊加之下，加上相對寬松的流動性，A股有望迎來牛市。在行業(yè)配置方面，5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車等板塊備受關注。

　　券商普遍持樂觀態(tài)度

　　對于投資者來說，最為關注的莫過于A股市場下半年能否出現(xiàn)大漲行情。對此，多家券商持樂觀態(tài)度。

　　中信證券表示，A股將在下半年開啟中期上行的“小康牛”，政策驅動基本面修復，A股在全球配置吸引力提升，寬松的宏觀流動性向股市傳導，3大因素將共同驅動A股上行。該機構認為：預計3季度后期，A股將開啟一段持續(xù)數(shù)月的趨勢性上漲行情，這也是一段健康、穩(wěn)健、可持續(xù)的慢牛行情。

　　申萬宏源認為，下半年逐步轉向戰(zhàn)略樂觀，至少我們可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反彈。

　　同樣樂觀的還有安信證券、國金證券。安信證券認為，考慮到當前A股整體杠桿不高，風險偏好也處于較低水平，外部情緒沖擊對于市場的整體影響較為有限，即使構成短期擾動，也不會影響到 A股中期“復蘇牛”的趨勢。

　　國金證券表示，首先，下半年各類擴大內需政策加速落地，這對于市場風險偏好和企業(yè)盈 利都有所提振；其次，寬貨幣和寬信用的流動性環(huán)境將逐步得到確認，有利于A股市場估 值修復；最后，以A股為代表的新興市場將持續(xù)受益于全球流動性寬松的大環(huán)境，外資流入中國資本市場或是未來1-2年的趨勢。

　　興業(yè)證券則認為，長期的全面性的生機正在孕育中。隨著A股市場供需關系實現(xiàn)正向循環(huán)、注冊制與退市機制構建資本市場“活水”和新生態(tài)，從全球來看，考慮高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國股市，A股在蟄伏中孕育著長期的勃勃生機，我們正在經(jīng)歷一輪長牛。

　　下半年會有降準、降息嗎？

　　對下半年經(jīng)濟政策展望方面，流動性充裕的寬松政策成為券商的共識。

　　中信證券認為，國內貨幣政策注重寬信用“放水養(yǎng)魚”，預計年內仍有降準空間和15bp降息空間，社融增速年底將升至13%。同樣樂觀的還有國金證券，其認為貨幣政策基調仍是寬松，銀行間市場流動性充裕，降息和降準仍存較大空間。

　　招商證券也表示，考慮到政策定調、國內經(jīng)濟情況、降成本等因素，短期貨幣政策收緊的條件尚不具備，逆周期調節(jié)的方向不會改變。尤其在特別國債集中發(fā)行階段，央行大概率通過降準或者公開市場操作提供流動性支持。降成本需求下國內降息周期有望延續(xù)，結構性寬松的貨幣政策將繼續(xù)成為調節(jié)的重點，以增大對小微企業(yè)的支持力度。

　　相對而言，申萬宏源的觀點相對有所收斂，申萬宏源證券認為，預算內財政已盡力而為，但空間有限，撬動社會杠桿勢在必行。2020年穩(wěn)增長的關鍵就是社融信貸放量。

　　哪些行業(yè)將受追捧？

　　對于下半年A股中存在的投資機會，中信證券建議，把握從三季度“基建+消費”向四季度“周期+科技”的轉換。

　　中金公司表示，展望下半年，行業(yè)配置和主題選擇要兼顧以下幾個方面：1）以內需為主，兼顧外需潛在的復蘇；2）繼續(xù)以大消費、醫(yī)藥、科技及先進制造等“新”經(jīng)濟為主線，關注“老”經(jīng)濟可能的階段性反彈，特別是在當前估值較為分化的市場條件下；3）在配置節(jié)奏上參考不同行業(yè)復蘇景氣差異及市場預期程度。

　　該機構建議關注三類行業(yè)：1）內需消費相關板塊，包括估值總體仍不高、下半年復蘇可能仍會深化的部分泛消費板塊，如汽車及零部件、家電、輕工家居、酒店、旅游、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等，以及上半年已經(jīng)有所表現(xiàn)的食品飲料、醫(yī)藥等；2）科技、光伏新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等先進制造；3）部分估值不高、下行風險小、景氣程度已經(jīng)或可能在改善的偏金融與周期類的行業(yè)，如券商、保險、龍頭地產(chǎn)、建材等。

　　廣發(fā)證券認為，市場將在長賽道中尋找合理估值，沿著三條路徑展開：1）居民消費需求修復，從出行修復、竣工拉動及線下修復的角度關注休閑服務、機場、家電、黃金珠寶；2）出口需求修復，內供外需共振、居家消費出口相關的消費電子（蘋果鏈）、機械設備、白電；3）生產(chǎn)供給修復，估值較低+景氣度較好盈利修復的“周期三劍客”（重卡、建材、工程機械），以及受益場景革命的新基建（IDC、醫(yī)療信息化）。

　　國金證券認為，內需板塊確定性較高，聚焦那些內需板塊中供需兩端同時受益的行業(yè)（消費和基建）。興業(yè)證券認為，關注大創(chuàng)新、崛起的高端制造與科技、家電家 居建材產(chǎn)業(yè)鏈、黃金，長期來看，科技成長進入向上通道的長周期，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性投資機會。

　　申萬宏源認為，非聚集性可選消費有望逐步受益于居民儲蓄率上行，首推汽車；新老基建依然是確定的方向，重點關注5G、新能源汽車、半導體設備耗材、信創(chuàng)；建筑裝飾、建筑材料和工程機械龍頭的投資機會。5G商用化引發(fā)設備端和應用端景氣，依然是遠期確定的基本面趨勢，耐心等待三季度外需科技需求回補驗證，二季報期可能是消費電子布局的窗口，5G應用端的物聯(lián)網(wǎng)、超高清、云游戲，有望成為反彈階段有彈性的進攻方向。保持長期有復利效應的龍頭核心資產(chǎn)的配置。

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責任編輯：陳志杰