意見領(lǐng)袖丨黃奇帆（重慶市原市長、第十二屆全國人大財經(jīng)委副主任委員）

　　像過去十幾年，樓價翻兩番、翻三番漲了十幾倍的情況已經(jīng)不可能出現(xiàn)了。樓市的需求，在2000年的時候，中國的老百姓平均住房人均10平方米不到，那時候需求大，現(xiàn)在中國老百姓城市居民人均住房已經(jīng)接近50平方，已經(jīng)平衡了。

　　今年全球最大的“黑天鵝”事件就是新冠肺炎疫情：目前全球確診人數(shù)已超720萬，美國確診人數(shù)已超200萬。全球確診人數(shù)，到6月底會達(dá)到900萬；到年底預(yù)計會突破2000萬，如果按5-6%的死亡率計算，全球會有100多萬人死亡。

　　疫情后果的三種判斷

　　疫情蔓延下去最終會對人類社會帶來什么后果？有三種判斷：

　　第一種判斷：終會過去的“暴風(fēng)雪”。人類社會、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)基本都是健康的，但是遇上了新冠疫情，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)困難。但疫情過后，經(jīng)濟(jì)又會復(fù)活，就如同一座城市遇上了一場暴風(fēng)雪。今年二三月份，各國的經(jīng)濟(jì)專家和政要的判斷主要是這一種。

　　第二種判斷：嚴(yán)重災(zāi)難的“導(dǎo)火索”。疫情把過去人類社會或者某些國家體制內(nèi)、機(jī)制上的一些問題引爆，就像一個導(dǎo)火索引爆經(jīng)濟(jì)中的泡沫。那些兩三年后才會爆發(fā)的問題，現(xiàn)在提早引爆了，后果不亞于2008年的全球金融危機(jī)。

　　第三種判斷：非常困難的“核冬天”。相當(dāng)于1929年到1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那是一場引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)十多年大蕭條的危機(jī)，直到1945年二戰(zhàn)結(jié)束時才得到了緩解。它就像一個巨大的炸彈，它的爆炸形成人類社會的核冬天。

　　這是疫情可能產(chǎn)生的三種后果，最終會是哪一種？取決于我們能不能在年內(nèi)、或者明年開發(fā)出疫苗或特效藥，取決于我們各國政府對各大城市的隔離措施到不到位。

　　美國救市措施讓人吃驚

　　我從經(jīng)濟(jì)社會的角度出發(fā)，解釋危機(jī)下一般會采取的三種救市措施：

　　1．財政政策：采取積極的財政政策，增加財政透支，增加國債發(fā)行量，用財政支持中小企業(yè)、失業(yè)群體和各種醫(yī)療系統(tǒng)。

　　2．貨幣政策：多印票子、多放貸款、降低利息、降低準(zhǔn)備金率、增加金融機(jī)構(gòu)的杠桿率、增加對商業(yè)銀行再貸款的數(shù)量。

　　3．國家主義措施：一些重要的企業(yè)，如果倒閉將是國家戰(zhàn)略資源重大損失，國家要保護(hù)它。比如波音如果破產(chǎn)，對美國制造業(yè)將是巨大的損失，所以政府或美聯(lián)儲會對它進(jìn)行注資，對它的債務(wù)進(jìn)行救援。

　　對美國來說，在疫情當(dāng)中，這三方面的措施讓人看到非常吃驚的現(xiàn)象，就是它采取了極其刺激而強(qiáng)烈的措施。

　　財政政策方面：

　　回想2008年雷曼兄弟倒閉，美國財長保爾森向議會申請7000億美元的國債救助，美國議會一直不同意，最終保爾森在議會上向議長下跪才通過。

　　從今年3月份開始，短短的十幾天，美國議會就批準(zhǔn)了政府透支2萬多億美元。對比08年，這次2萬多億美元的國債居然一通而過，可見美國議會和政府都理解到這次救災(zāi)非同小可。

　　到了4月9日，美國國會又批準(zhǔn)增加1萬億美元的國債透支。

　　美聯(lián)儲方面：

　　3月15日推出了7000億美元的量化寬松；

　　3月23日對世界宣布美聯(lián)儲將啟動無底線、無上限的量化寬松；

　　4月上旬美聯(lián)儲宣布發(fā)放23000億美元的超級貸款。

　　短短一個月不到的時間，美聯(lián)儲實際放款3萬億。美國政府財政3萬億美元，美聯(lián)儲3萬億美元，加在一起是6萬億美元，相當(dāng)于美國GDP30%的資金量滲透進(jìn)了美國的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。

　　3月15日，美聯(lián)儲又宣布了美國的基準(zhǔn)利息往下降，基本降到零利息。這使得美國政府哪怕債務(wù)翻一番，但利息降了2/3，從原來的1%-0.5%，降到0-0.25%。這樣一來，債務(wù)可能翻一番，但是還債、還利息的壓力反而更小，這也是一種寬松。

　　但是最多的錢其實是流到了股票市場：在2月下旬、3月份的時候，一個月里面美國股市發(fā)生四次熔斷，使美國股票市場道瓊斯指數(shù)從28000點一直下跌30%多到18000點。

　　這些措施出來以后，到了4月的中下旬美國股市又恢復(fù)了，從18000點又回到24000-25000。到了6月份，美國股市又回到了27000-28000，幾乎回到了去年年底最高點的時候！就股市來看，好像疫情沒有發(fā)生。但實際上是美國政府、美聯(lián)儲6萬億美元進(jìn)入虛擬市場的作用。

　　美國的救災(zāi)與其說是它對醫(yī)院系統(tǒng)、對新冠病毒肺炎的搶救系統(tǒng)注入資金，不如說它是在對股市注資。與其說它對中小企業(yè)、困難企業(yè)、實體經(jīng)濟(jì)在救市，不如說它更多的錢是在虛擬經(jīng)濟(jì)的債券市場、股票市場、延伸產(chǎn)品的市場進(jìn)行救市。

　　美聯(lián)儲最近買了很多資產(chǎn)：美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表上增加幾萬億的美國中小企業(yè)債券。大家可以看到它并不是把錢拿去救了中小企業(yè)，這些中小企業(yè)資金鏈斷了，債務(wù)還不了賬，他們并沒有把這些中小企業(yè)救活。

　　美聯(lián)儲買買買，從根子上把中小企業(yè)出問題的債券買下來，變成美聯(lián)儲的資產(chǎn)，這樣就不會壞賬。因為如果美聯(lián)儲有問題，它可以無限印鈔票，印一張100美元的貨幣，只要花5—6美分的成本。

　　在這個意義上，美聯(lián)儲有無限的購買能力，所以只要它一買什么，什么東西就變得安穩(wěn)了。美國的國家化，不是美國政府、財政直接來兜底，也不是美國的國有企業(yè)來支撐，而是由美聯(lián)儲買買買來支撐。

　　美國救市的三大政策運(yùn)作的效果，在股票市場、資本市場、債券市場上，體現(xiàn)得淋漓盡致。6萬億的錢砸下去，跌了30%多的股票市場回升到原點。如果不看美國在這個過程中，從幾千個確診變成現(xiàn)在200萬個，不看美國死了十幾萬人，你還真的以為美國救市成功了。

　　美國救市的內(nèi)在機(jī)理

　　2008年金融危機(jī)以后的這12年，美國政府、美國社會、美國經(jīng)濟(jì)界形成了遇上了經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，救災(zāi)救難的三個邏輯：

　　第一，美國政府欠的任何債、任何透支都是美元債，美元債可以由美聯(lián)儲印鈔票來平衡。

　　這個道理很簡單，它不像其他國家，一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，可能還欠了很多外債。別的國家如果欠了美元債，要拿美元來還債，它就必須要有硬通貨。對于美國人來說要還美元債只要印鈔票就可以。所以美國的一切債務(wù)是美元債，美聯(lián)儲可以印鈔票來平衡。

　　第二，一般的國家如果亂印票子引發(fā)通貨膨脹，它會受到摧毀性的打擊。

　　就像1948、1949年國民政府在大陸亂印票子，印發(fā)金元券，最后民不聊生、經(jīng)濟(jì)崩潰；就像委內(nèi)瑞拉也亂印票子，最后要拿一麻袋一麻袋的錢去買商品。

　　為什么美國不會？因為美元是世界貨幣，它印出來的貨幣，全世界會炒，全世界來兜底。

　　第三，美國政府要么不救災(zāi)，要救災(zāi)就一步到位。

　　我們一般正常的思維邏輯是有多大的困難采取多大的措施，發(fā)生更大的災(zāi)難采取更大的措施，我們叫精準(zhǔn)施策。美國卻是寧爛不缺，它把各種各樣的救災(zāi)資金充分到位以后，可能災(zāi)難就收斂了。

　　如果美元透支過分，最后美元貶值，是各個國家?guī)退謹(jǐn)偂Ｓ辛诉@個機(jī)制以后，它就敢寧爛不缺地救災(zāi)，不怕花錢花得過多產(chǎn)生后遺癥，產(chǎn)生通貨膨脹。

　　世界各國看到它這么做，盡管也在擔(dān)心它通貨膨脹，也在擔(dān)心美元最后不值錢。但是總得來說，這個世界70年形成的一種慣性思維，美元是可靠的，美元是值錢的。

　　所以哪怕這三個月美國人增加了3萬億的國債透支，美聯(lián)儲一下子又放了三萬億的量化寬松資金，總共6萬億。美元最近幾個月對世界各國的貨幣反而升值了，大家都在要美元，這就是美國人的本錢。它做這么一些賴皮事，但是它不擔(dān)心承受后果，因為全世界要幫它承受。

　　為什么各國信任美元？

　　第一，在二戰(zhàn)結(jié)束時，美國占全球GDP的50%，今天仍占24%，是世界最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體。

　　二戰(zhàn)剛結(jié)束時，美國工業(yè)產(chǎn)值占全球的48%，貿(mào)易量占40%以上，黃金儲備占80%。貨幣有貨才有幣，有這樣龐大的GDP、黃金的數(shù)量，以及工業(yè)、制造業(yè)、貿(mào)易的數(shù)量，美國作為世界貨幣，它的地位是足夠強(qiáng)大的。

　　第二，在這七十年里，美國政府基本上遵循著信用。

　　從40年代到1970年，美元是金本位的美元，背后有黃金作為對稱。1970年到2007年，美國政府守住了主權(quán)信用，國家GDP里的20%多是稅收，它可以用來償還政府債務(wù)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)要求：政府的債務(wù)余額不能超過GDP的70%。美國始終沒有超，總體來說是穩(wěn)當(dāng)?shù)摹?/p>

　　第三，美國的國債利息是最高的。

　　在過去十年，美國國債利息基本上每年都是3%以上，歐元只有0.5%、0.6%，日本是0.25%，英國是1.5%，美國是利息最高的。美國國債可以變現(xiàn)，運(yùn)轉(zhuǎn)方便，交易市場每天都有600—800億美元的交易量。總體比較安全。

　　第四，美元霸權(quán)有70年的信用歷史，大家本能地相信美元。

　　第五，美國的軍事力量為美元發(fā)揮作用。

　　二戰(zhàn)以前的各種戰(zhàn)爭是為了掠奪資源。最近幾十年，為了掠奪資源發(fā)動戰(zhàn)爭很少見。但是為了捍衛(wèi)貨幣的戰(zhàn)爭，美國倒是打了幾次。1990、2000年兩場伊拉克戰(zhàn)爭，都是為了捍衛(wèi)石油美元而進(jìn)行的戰(zhàn)爭。

　　出來賭最終總要還的

　　物極必反，美國的度是什么？就是美國的政府債務(wù)不能超過美國GDP的150%，極限是200%。

　　現(xiàn)在美國的GDP是20萬億，債務(wù)余額是26萬億；兩三年后如果到了40萬億，國債平均是十年期，就算0利息，一年本金就要還4萬億。美國每年稅收4萬多億，就算全部稅收都還了國債本金，這一年政府的開支、軍事力量的維護(hù)，社保、醫(yī)保各種各樣的支出，還要四五萬億。一旦進(jìn)入了惡性循環(huán)，就一定會崩盤。

　　那時，各國政府不敢買美債，各國企業(yè)或銀行、金融機(jī)構(gòu)也不再信任美債，美國政府國債一旦賣不出去，美元也就發(fā)行不了。

　　但這個機(jī)制如果用過了頭就會搬起石頭砸自己的腳。美國政府是不是理性？它應(yīng)該會理性地看到不能用過頭，所以現(xiàn)在是十分矛盾地走在鋼絲上。

　　美國政府現(xiàn)在進(jìn)行的量化寬松、透支等措施，第一會出現(xiàn)蕭條的情況；第二是出現(xiàn)民粹主義甩鍋，轉(zhuǎn)移視線，給中國制造矛盾的狀態(tài)。

　　蕭條的情況：一方面會造成經(jīng)濟(jì)股市過熱、通貨膨脹等問題。一方面因為疫情，老百姓、企業(yè)運(yùn)行停頓、交通停頓、物流停頓、商業(yè)活動停頓，經(jīng)濟(jì)會萎縮。

　　萎縮以后，一邊是有泡沫過熱現(xiàn)象的股市，一邊是GDP負(fù)增長20%、30%，大量工人失業(yè)。經(jīng)濟(jì)學(xué)里面，最難受的困難就是通貨膨脹災(zāi)難和通貨收縮災(zāi)難疊加在一起雙重的災(zāi)難，現(xiàn)在其實已經(jīng)發(fā)生了。雙重災(zāi)難下一定出現(xiàn)大蕭條，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)大蕭條的狀態(tài)。

　　民粹主義甩鍋：因為疫情，人們不得不社交隔離，時間久了，社會心理發(fā)生變化也是自然的。加上經(jīng)濟(jì)停滯、失業(yè)加劇，老百姓儲蓄率不高、朝不保夕，原來的貧富分化、種族歧視等社會矛盾有可能因這場公共衛(wèi)生危機(jī)而激化。

　　在一些政客和媒體的鼓噪下，歐美國內(nèi)民粹主義聲浪進(jìn)一步升高，一些激進(jìn)的言論和行為頻頻以群體性事件的方式表現(xiàn)出來，威脅社會穩(wěn)定。美國的政客一會講中國的發(fā)展搶走了美國人的飯碗，一會又說是中國造成他們生病等等。明明這個病去年在歐洲、美國已經(jīng)發(fā)生，他們只是沒當(dāng)回事。

　　我們絕對不能掉以輕心

　　最近美國部分議員、政客甩鍋中國，提出撤資論、脫鉤論，而且有具體的行為：

　　第一，找出中概股的問題，要求它們退市；

　　第二，全方面從技術(shù)手段封鎖華為；

　　第三，將中國33家企業(yè)和機(jī)構(gòu)列入黑名單；

　　第四，對做工程技術(shù)、科學(xué)物理、高科技背景的、已有簽證的中國學(xué)生進(jìn)行留學(xué)限制；

　　第五，對中國在美國資產(chǎn)找理由進(jìn)行罰款和凍結(jié)，甚至有政客揚(yáng)言要凍結(jié)中國國債等等。

　　大家注意，在2015年美國國會通過一個法案，叫《2015年貿(mào)易便捷與貿(mào)易促進(jìn)法》。這個法案講了一段內(nèi)容：凡是被美國政府、財政部確定為匯率操縱國的國家，美國政府就可以對這些國家貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)采取一系列的措施。

　　這些措施在法案里面有10條：

　　1．美國政府可以要求美國企業(yè)和這個國家停止各種貿(mào)易活動，就是貿(mào)易脫鉤。

　　2．不允許這個國家的企業(yè)赴美上市，已上市的想出辦法讓它脫離。

　　3．不允許美國的銀行、保險公司和這個國家的企業(yè)發(fā)生貸款、保險、金融業(yè)務(wù)。

　　4．不允許使用美國的高科技技術(shù)。

　　5．不允許使用美國銀行的SWIFT系統(tǒng)。

　　6．限制赴美留學(xué)生。

　　7．利用它的管轄原理，對敵對國企業(yè)進(jìn)行罰款、打壓。

　　8．支持鼓勵對方國家的企業(yè)把對方的外匯資產(chǎn)流失國外。

　　9．利用美國的評級機(jī)構(gòu)，把這個國家的國際信用降級。

　　10．采取剪羊毛措施，讓匯率大起大落，造成對方的經(jīng)濟(jì)損失。

　　對此，我們絕對不能掉以輕心，我們要堅守基本的原則：準(zhǔn)備斗爭、保持定力、增強(qiáng)信心、守住底線、靈活應(yīng)對、抓住關(guān)鍵、補(bǔ)齊短板。最重要是把自己的事做好，這樣我們才能立于不敗之地，才能真正地對付各種貿(mào)易戰(zhàn)。

　　世界發(fā)展趨勢五個“不會變”

　　疫情之后世界會怎么走？到底是影響兩年、三年還是五年？  

　　不管怎么發(fā)展，世界有五個趨勢不會變：

　　第一，全球化的趨勢不會變。

　　疫情后的十年、二十年，我認(rèn)為全球化的趨勢不會變。全球化是各國間的資源優(yōu)化配置，各國間的關(guān)稅從原來的52%，到后來的32%、15%，2000年降到10%，現(xiàn)在已經(jīng)降到5%。再過十來年，全球平均關(guān)稅率降到1%、2%都是可能的，這是一個潮流和趨勢。

　　過去幾十年一極獨(dú)大統(tǒng)領(lǐng)世界的全球化，可能會變成多極化平衡合作的全球化。也就是全球化趨勢不會變，但格局會從一極獨(dú)大變成多極化。

　　第二，世界的中心向亞洲移動的趨勢不變。

　　四五十年前亞洲的GDP總量占全世界的20%，去年是36%。我相信再過10年再漲4%，占到40%是完全可能的，世界的重心往亞洲東移的趨勢不會變。

　　第三，新工業(yè)革命帶動經(jīng)濟(jì)新增長的趨勢不會變。

　　以大數(shù)據(jù)、人工智能、數(shù)字化經(jīng)濟(jì)為標(biāo)志的第四次工業(yè)革命，將帶動整個世界新的經(jīng)濟(jì)增長，這個趨勢不會因疫情而中斷，而會繼續(xù)增長。

　　第四，中國改革開放的趨勢不會變。

　　過去40年我們中國通過改革開放推動了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，今后的10年、20年、30年，中國改革開放的動力是不會變的。中央出臺了《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》，對我們今后的發(fā)展肯定會產(chǎn)生非常強(qiáng)大的改革紅利和發(fā)展動力。

　　第五，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展勢頭不會變。

　　人均3000到1萬這個發(fā)展階段是最難的，因為有中等收入陷阱。我們國家現(xiàn)在的格局是人均剛過一萬美元，剛剛跨過這個陷阱。1萬到3萬、4萬是比較平坦的過程，5萬、6萬以后又會有增長的天花板。未來二三十年，是我們?nèi)司?萬到3萬的過程，這個發(fā)展勢頭不可阻擋，會帶動中國增加30萬億美元的增量，這個增量將使中國經(jīng)濟(jì)有一個內(nèi)循環(huán)，同時帶動世界各國的經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。

　　答疑：關(guān)于樓市

　　問：中國樓市未來將如何走向，萬一樓價大幅下跌，會不會出現(xiàn)當(dāng)年四萬億的大水漫灌？

　　答：第一，樓市不至于出現(xiàn)大跌。第二，樓市不會因為現(xiàn)在出臺救市措施樓價大漲，不會因為樓市的波動而動搖我們國家的經(jīng)濟(jì)政策，為了樓市搞幾萬億的大水漫灌是不會的。房子是用來住的，不是用來炒的，中國的樓市已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展的階段。這一點我們要堅定不移的相信這個趨勢。

　　像過去十幾年，樓價翻兩番、翻三番漲了十幾倍的情況已經(jīng)不可能出現(xiàn)了。樓市的需求，在2000年的時候，中國的老百姓平均住房人均10平方米不到，那時候需求大，現(xiàn)在中國老百姓城市居民人均住房已經(jīng)接近50平方，已經(jīng)平衡了。

　　在這個意義上，中國的房地產(chǎn)再去翻一番的增加面積，從人均50變成人均100，這是不可能的，房產(chǎn)商也不會這么干的，老百姓也沒有這個需求。以后是結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性的變動，但是總體不會大起大落。

　　本文原發(fā)于加速商學(xué)院

　　(本文作者介紹：重慶市原市長、第十二屆全國人大財經(jīng)委副主任委員)