摩根大通是華爾街有名的樂觀派，但它最近逆轉了多年以來的觀點。

　　華爾街2020年預測陸陸續續出現，除了法興，幾乎所有大行都認為在2020年上半年，資本市場將與2019年上半年一樣，順風順水。但說到2020年下半年，共識認為資本市場將會風起云涌。

　　一向樂觀的摩根大通，也對2020年下半年表示非常擔憂。摩根大通首席股票分析師Mislav Matejka 警告稱：

眾多負面因素的潛在影響最終會變成現實，市場最終會在2020年下半年某個時候開始大跌。

　　在Mislav Matejka 羅列的負面因素里，美國政治可能是一個雙輸的局面；英國退歐和全球經貿關系的不確定性還會反復擾動資本市場。該分析師還發表了“獨家觀點”：

在2020年，美聯儲的信用將會被質疑，信貸方面的問題將會成為核心焦點。

　　關于美國是否在2020年進入經濟衰退的問題，摩根大通也獨辟蹊徑，認為：

“人們不應該有經濟在明年大選之前衰退的預設；但同時又表示，美國經濟在明年11月之后進入衰退的概率會出現實質性的上升。

　　由于摩根大通是華爾街有名的樂觀派，對2020年的樂觀預測多少有些“老調重彈”的意思，而對明年比較謹慎的看法，卻代表了該行多年以來觀點的轉變。

　　因此本文主要呈現摩根大通對2020年較為謹慎的一些觀點。以下是摩根大通對2020年預測的部分重要內容：

　　美國大選路徑

　　據摩根大通，由于民主黨提名程序將在一季度末升溫，美國大選和美國總體政治，可能很快成為市場的主導問題。該行在報告中寫到：

最終可能會有兩位候選人，他們的主張都比較極端。這種極端不僅存在于現任總統與對手之間，也存在與不同民主黨候選人之間。

　　在著名的民主黨候選人中，拜登勝率可能比沃倫勝率更大。

　　但據Mislav Matejka 的說法，對于市場來說，美國大選無論結果如何，都是不友好的，因為所有的候選人都堅持“雙輸”主張。可能的結果是，

現任總統連任，那么他的經貿策略將不再受到市場的牽制；

或者民主黨的候選人獲勝，但對市場并沒有那么友好，出現更多的管制和稅收。

　　全球經貿關系的不確定性仍然存在

　　在一系列美國經濟數據的打壓下，比如不及預期的PMI數據和非農數據，美國當局可能會對全球的貿易伙伴釋放善意，但也可能有別的變數。

　　曲折的信貸周期

　　進入2020年，一些信貸指標很快將成為股市的逆風。

　　值得注意的是，G4的信貸標準近來似乎對企業和消費者都在收緊。人們通常會在經濟衰退之前看到信貸標準收緊。

　　美國公司杠桿率飆升，美股危險

　　美國公司的杠桿率在近幾年一直在持續提升，美國公司凈負債與股本比率中值創歷史新高。為什么這會是股市的一個風險因素？

因為“如果信貸市場削弱，這會大大減緩公司回購的頻率和力度。如果沒有公司回購，美股牛市的根基也就動搖了……“

　　經濟指標明顯處于周期后期

　　本輪經濟周期幾乎是上個世紀40年代之后最長的一個。一些經濟指標已經開始出現異常。其中一個指標是，就業率似乎已見頂。這通常是在經濟衰退之前發生的事情。

　　總結來看，摩根大通承認，雖然“再次做空的時機可能即將到來”，但該行仍認為“不應過早降低交易風險敞口”。因為目前正在向熊市行進，唯一的問題是，目前誰也不知道，觸發市場轉向的時機和事件是什么？但摩根大通表示，一旦催化事件發生，美股將面臨長期的熊市。

責任編輯：孟然