新浪美股訊 今年以來，黃金一直炙手可熱，一些投資者認為，這種貴金屬正準備做一件自二戰以來只做過兩次的事情：進入一個大牛市。

　　黃金價格自2013年以來首次突破每盎司1400美元，今年以來累計上漲12%以上。自2015年末跌破每盎司1100美元以來，這一漲幅已超過35%。

　　嚴格的意義上講，牛市被認為是從最近的低點上漲了20%以上。大多數投資者認為，像最近發生的那樣的暴漲并不是真正的牛市，而只是周期性的上漲。相反，他們希望看到持續數年、包含更大漲幅的反彈。

　　隨著美聯儲即將降息，美國經濟活動放緩，貿易緊張局勢依然存在，金價可能在近期漲勢的基礎上進一步走高。從歷史上看，當美聯儲降息時，金價就會上漲，因為這類舉措壓低了債券收益率和美元。在地緣政治緊張局勢下，黃金也被投資者用作交易的避風港。

　　Alpine Macro首席全球策略師Chen Zhao表示，“如果我們的判斷是正確的，美國經濟正在走軟，通脹將進一步下降，收益率將在較長一段時間內保持在低位，那么將看漲金價。”

　　投資者押注美聯儲將在7月30日至31日的政策會議上降息。根據芝加哥商品交易所集團的美聯儲觀察工具，市場對降息25個基點的預期為58.9%，降息50個基點的預期為41.1%。

　　在美聯儲決定降息之際，決策者和投資者對美國經濟正感到擔憂。美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell） 7月10日表示，由于貿易摩擦和海外經濟增長放緩的“逆流”影響了美國經濟前景，最近美國各地的商業投資都有所放緩。與此同時，通貨膨脹率仍然頑固地低于美聯儲2%的目標。

　　IHS Markit的數據顯示，上個月歐洲制造業活動萎縮。在貿易緊張和“政治不確定性”的背景下，該地區的制造業活動受到了“具有挑戰性的經濟環境”的打擊。這樣的數據為該地區更多的刺激掃清了道路。

　　這種寬松貨幣政策的環境對黃金來說正中要害。

　　MRB Partners創始合伙人Phillip Colmar在本月稍早的一份報告中稱，“黃金通常被認為是一種通脹對沖工具，但在過去20年里，兩者并無關聯。相反，在政策制定者有意且持續地將政策利率和債券收益率保持在名義GDP增長率以下（即用寬松的政策刺激增長和通脹）的環境中，黃金上漲，核心消費價格通脹往往會上升，上世紀60年代和70年代就是這種情況。”

　　Colmar補充稱，他不會在當前水準“追逐”黃金，稱“情況已超買。”然而，Colmar表示，“我們認為，最近金價的上漲是一個市場信號，表明各國央行（通過降低利率和債券收益率）提供了比目前支持全球經濟所需更多的通貨再膨脹。”

　　上次黃金牛市從上世紀90年代末持續到2011年。再之前的一次發生在20世紀60年代末至80年代之間。由于美聯儲的措施在一定程度上刺激了美國的通貨膨脹，黃金從美聯儲在這兩個時期的降息中受益。

　　當然，寬松的貨幣政策也提振了股市。事實上，歷史低位的利率一直是當前美股牛市的最大催化劑之一。這些措施允許企業以更低的利率借款，以便擴大業務或回購股票。

　　但全球最大對沖基金橋水基金的創始人瑞-達里歐（Ray Dalio）認為，現在可能是青睞黃金而非股票的時候了。他表示，各國央行將通過本輪貨幣寬松政策，在投資方面引發“范式轉變”。

　　達里歐說，股票等資產“不太可能是良好的實際回報投資，那些最有可能做得最好的資產，將是那些在貨幣貶值、國內和國際沖突嚴重時表現良好的資產，比如黃金。”

　　“此外，大多數投資者對這類資產的權重偏低，這意味著，如果他們只是想擁有一個更好的平衡投資組合，以降低風險，他們就會擁有更多這類資產。因此，我認為，應該考慮將黃金納入投資組合，既能降低風險，又能提高回報率。”

責任編輯：張寧