董文標的面子，只撐了四年半。

　　債務違約，似乎對2019年的中民投來說已成為習慣。如今，中民投再次面臨這一尷尬處境，因為它又違約了。

　　7月18日，“18民生投資SCP007”的到期兌付的日子。當天晚上，上海清算所發布公告，稱只收到該債券的部分付息兌付資金。

　　這一次，頭頂光環誕生的民營投資巨頭還撐得住嗎？

　　“雷聲”不斷的中民投

　　在此次違約之前，2019年的中民投已數次違約。

　　1月29日，中民投30億規模“16民生投資PPN001”債券出現技術性違約；4月22日，中民投未足額兌付“18民生投資SCP004”；5月28日，中民投未額度兌付“18民生投資SCP005”。

　　據2月25日中民投在上海召開的債權人會議上透露，目前中民投有息債務1522億元，2019年到期的有息債務894億元，短期償債壓力巨大。而中民投近年盈利狀況也不甚理想，利潤呈現下滑趨勢。

　　正是在債務壓頂，業績走弱的背景下，中民投的危機大面積爆發。除債券接連違約外，2月1日，中民投持有的中民嘉業投資有限公司832857.14萬元股權，以及中民外灘房地產開發有限公司約49億元股權均被上海金融法院凍結。

　　2月11日，春節后開市第一天，中民投公開發行的公司債“17中民G1”盤中大跌逾30%，被上交所暫停交易。在這一連串的變故之后，中民投的債務問題終于浮出水面。而小債梳理發現，中民投隱藏的財務問題早就有跡可循。

圖片來源：上交所官網

　　早在2016年10月25日，中民投就因為新增借款過多未及時披露，收到過上交所債券業務部的關注函。當時的它并未及時“剎車”，而是繼續加速。相關公告顯示，中民投2017年新增借款超過2016年凈資產的比例為46.30%。

圖片來源：中民投公告

　　接二連三的債務危機，已讓中民投有些焦頭爛額。而高壓之下，快速處置資產以獲得喘息機會成為中民投少數的可選項之一。

　　2月14日晚，綠地控股（600606.SH）公告稱，公司全資子公司綠地地產集團有限公司以121億元價格，收購中民投及其子公司上海佳渡置業持有的中民外灘房地產開發有限公司50%股權，以及轉讓方對標的公司的全部債權。

　　2月13日，董家渡項目的開發公司中民外灘已完成相應的工商變更，中民投退出，綠地地產集團易為新股東。

　　曾幾何時，綠地接盤的董家渡項目是為數不多的核心優良資產，也是中民投成立之初的“招牌”。2014年11月，剛成立三個多月的中民投以248.5億元拍下董家渡地塊，一舉拿下當年的上海市“地王”。

　　時任中民投董事長董文標更是將董家渡項目視為中民投的“招牌”，還曾許諾將在3年內回本。董文標，人稱“標叔”，他不僅是中民投的靈魂人物，也是曾經掌舵8年的民生銀行的靈魂人物。正是他聚攏起一眾大佬，創建了中民投。

　　光環罩頂的巨頭

　　公開資料顯示，中民投成立于2014年8月21日，全稱中國民生投資股份有限公司，曾經是被寄予厚望的“中國摩根”，其注冊資本500億元，由全國工商聯發起。這家“國字頭”民營公司成立之初，作為創始股東之一的史玉柱在微博中激動之情溢于言表。

　　成立之后，中民投曾公開宣布公司的重要業務之一，便是對光伏、鋼鐵、物流、船舶等產能過剩產業進行整合。此后，中民投確立了“產融結合，兩翼齊飛”的戰略——做產業和金融相結合的集團，并兼顧國內和國際兩個市場。

　　在此背景下，中民投近幾年來的發展像是走上了一條快車道。2014年，中民投的總資產為564.44億元，而到2018年上半年，中民投的總資產已激增至3096.51億元，增幅超4倍。同時，中民投的營收水平也呈現出持續上升的態勢。2015年-2017年，中民投營業收入分別為46.64億元、195.15億元和286億元；3年合計歸母凈利潤約為110億元。

　　但是，這樣的走勢并未能在2018年上半年如期復制，取而代之的是利潤下滑、負債攀升。而在2018年7月的一份信用評級報告中，新世紀資信指出，“中民投利用資本及債務杠桿不斷推進戰略投資及產業整合，負債水平快速攀升，目前已積累了較大規模的剛性債務”。

　　似乎，中民投的危機在它狂飆突進數年后，開始撞向冰山。而面對危機，昔日的大佬們開始各尋出路。

　　其實，成立之初中民投的股權結構極為分散，創始股東就多達59家，大佬云集，陣容強大。除董文標、盧志強、史玉柱、孫蔭環外，蘇寧集團張近東、陜西榮民集團史貴祿、科創控股何俊明、東岳集團張建宏、百步亭集團茅永紅、紅豆集團周海江等均位列其中。

　　截至2018年10月，中民投共有63位股東，根據實繳資本計算最多持股比例為2%，沒有實際控制人。有關注中民投的金融業人士曾對小債表示，“中民投就像是一個大佬們的眾籌項目”。

圖片來源：天眼查

　　但是，隨著2018年10月15日“標叔”董文標宣布“退休”，不久后的12月24日，中民投工商信息顯示，多位大佬退出了公司董事局。

　　大佬離去，拼命自救？

　　2019年2月11日，春節后上班第一天，中民投官微宣布正大集團副董事長楊小平正式出任中民投董事局聯席主席。這是繼董文標離任，李懷珍接任董事局主席一職之后不到半年，中民投的又一項重大人事安排。

　　中民投創建之初，市場就稱其與“民生系”關系密切。甚至有媒體喊出，中民投是“不見民生的民生系”。

　　呈現出來的客觀情況，也支撐了類似說法。中民投創建之初，確實有濃重的“民生系”色彩。在中民投最開始的工商注冊資料上，董文標、盧志強、孫蔭環、史玉柱、趙品璋等五人中，有四位與民生銀行大有關系。董文標自不必說，趙品璋系民生銀行副行長，史玉柱、盧志強均為民生銀行股東。

　　當時，作為主要話事人的董文標卻出面澄清，“中民投和民生銀行并無關系”。然而，財新傳媒等媒體就曾引述知情人士的話報道稱，“最初中民投希望吸收民生銀行的現有股東入股，股權上翻，自然形成中民投控股民生銀行之勢。”

　　只是，實際運作并不順利，這一設想并未實現。在其后的民生銀行的控制權爭奪中，彼時風頭正勁的安邦集團強勢現身，史玉柱甚至在微博發聲“安邦控股民生，我覺得挺好”。

　　在此之后，史玉柱與中民投的關系變得頗為微妙。2015年11月，史玉柱在微博發文，以半真半假的語氣稱，自己“遲早會被趕出董事會吧？”

　　到了2017年1月，史玉柱宣布清倉中民投股份，回歸民生銀行。而讓市場始料未及的是，董文標也在2018年10月中旬宣布“退休”，并引發中民投劇變。

　　而在史玉柱之前，被稱為“老大哥”的泛海盧志強也已選擇清空中民投股份退出。

　　面對目前的危機，2019年的中民投仍在奮力自救。5月10日，中民投工會發起“愛公司、投未來”全員投資中民投行動，設置專項資金池，員工根據自我意愿選擇相應債權或股權。

　　而除了出售資產、全員投資之外，今年以來中民投還有多項“自救”行動，包括出售不符合戰略轉型方向的資產、成立債委會、與中國長城資產全面合作等等，企圖讓自己度過危機。那么，你認為頻頻告急的中民投能安然過關嗎？

責任編輯：陳鑫