無論從哪個(gè)角度看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下都稱得上是增長(zhǎng)強(qiáng)勁，而且失業(yè)率超低，通貨膨脹也很溫和。道指和標(biāo)普500指數(shù)都接近歷史最高點(diǎn)，利率則處在長(zhǎng)期的谷底。這正是坊間所謂的“金發(fā)姑娘”經(jīng)濟(jì)，既不過熱也不過冷，一切都恰如其分的形態(tài)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在這種情況表示很可能將會(huì)在三周之后降息，只能被解讀為針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能因?yàn)槿蛟鲩L(zhǎng)減速而迅速惡化的一種保險(xiǎn)措施——盡管這種可能性其實(shí)很遙遠(yuǎn)。

　　這樣的降息決定堪稱是一個(gè)菜鳥級(jí)別的錯(cuò)誤。聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)犯下這樣的錯(cuò)誤，無疑是因?yàn)樗鎸?duì)著特朗普總統(tǒng)和金融市場(chǎng)的雙重霸凌，后者要求聯(lián)儲(chǔ)向經(jīng)濟(jì)注入更多的流動(dòng)性——盡管事實(shí)上，流動(dòng)性已經(jīng)非常充足了。不必說，鮑威爾的霸凌者絕不會(huì)因?yàn)橐淮谓迪⒕透械綕M足的，他們肯定還會(huì)接二連三地提出要求。

　　聯(lián)儲(chǔ)本應(yīng)該繼續(xù)保持原來的立場(chǎng)，一切視具體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定，但是現(xiàn)在卻受制于他人的奇特想法，讓直覺壓倒了理智。

　　聯(lián)儲(chǔ)本應(yīng)該適時(shí)拿走經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)派對(duì)的潘趣酒樽，以免狂歡失去控制，但是現(xiàn)在，鮑威爾卻志愿去幫派對(duì)買酒，盡管其實(shí)派對(duì)的酒柜原來就是滿滿的。

鮑威爾對(duì)面的沙龍現(xiàn)在肯定是一片歡樂。

　　即便大家對(duì)未來缺乏信心是個(gè)問題，其嚴(yán)重性也比不上聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入完全恐慌狀態(tài)。即便貿(mào)易問題帶來了變數(shù)，唯一合理的解決方案也該是就事論事消除變數(shù)，而不是靠廉價(jià)貨幣掩蓋問題。現(xiàn)在，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒有受到信貸成本，或者可以獲得的信貸規(guī)模的遏制，在這種情況下，降息又能夠幫得到什么？

　　最適合拿來和當(dāng)下做比較的歷史或許是來自1998年，當(dāng)時(shí)俄羅斯債務(wù)違約，長(zhǎng)期資本管理公司崩盤。然而，當(dāng)時(shí)問題的關(guān)鍵并不是在變數(shù)本身，而是在于真的存在流動(dòng)性不足。時(shí)任聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘做出反應(yīng)，拋出了大量的流動(dòng)性——但是投資者不該忘記，納斯達(dá)克泡沫也正是因?yàn)檫@些流動(dòng)性而來到了其最后的階段。

　　今天和當(dāng)初一樣的是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都在趨勢(shì)線以上，而今天和當(dāng)初不一樣的是，現(xiàn)在流動(dòng)性并不成為問題。

　　真正困擾著企業(yè)家們的，其實(shí)是未來局面發(fā)展的兩種截然相反的可能結(jié)果——前者是全球貿(mào)易依然相對(duì)自由，而后者是各處貿(mào)易保護(hù)壁壘林立。這一問題該由特朗普和全世界其他領(lǐng)導(dǎo)者去解決，聯(lián)儲(chǔ)是無能為力的。

　　降息是無助于解決真正的核心問題的，相反只能使得特朗普變得更加強(qiáng)硬。他知道了，哪怕自己造成了更大的變數(shù)，后面也有鮑威爾來?yè)窝?/p>

　　還有，聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景其實(shí)是改善了。

　　G20峰會(huì)后，全球?qū)用娴牟焕置嬗兴徑狻Ｅc此同時(shí)，伴隨雇用行為的反彈，資本支出數(shù)據(jù)的改善，消費(fèi)支出的前景趨好，貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需強(qiáng)勁反彈……美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的尾端風(fēng)險(xiǎn)也大為削弱，看上去，經(jīng)濟(jì)在第二季度當(dāng)中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了漂亮的反彈。

　　人們完全可以想象，在另外一個(gè)平行宇宙當(dāng)中，鮑威爾周三會(huì)對(duì)國(guó)會(huì)表示，6月以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)改善，因此本月底降息是不可能的事情。這樣的證詞才是最符合事實(shí)的。

　　大家不該忘記，在6月會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)的官員們近乎全體一致地做出了結(jié)論，認(rèn)定當(dāng)時(shí)沒有降息的必要。與此同時(shí)，略占多數(shù)的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)成員（所有當(dāng)下參加投票和以后將輪轉(zhuǎn)獲得投票權(quán)的人們）還認(rèn)定，今年內(nèi)也沒有必要降息。

　　當(dāng)時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定，經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)持續(xù)以超過長(zhǎng)期趨勢(shì)的速度增長(zhǎng)，直至2020年底，在可以預(yù)見的未來之內(nèi)，失業(yè)率都將低于長(zhǎng)期水平，而通脹率將接近2%的目標(biāo)。

　　沒有一位成員認(rèn)為增長(zhǎng)速度會(huì)降低到1.5%以下，沒有一位成員認(rèn)為失業(yè)率能夠漲到4%，沒有一位成員認(rèn)為通脹率將和目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。

　　在那之后，也幾乎沒有一位聯(lián)儲(chǔ)官員釋放過強(qiáng)烈的降息信號(hào)。即便以鴿派聞名的布拉德（James Bullard）也明確表態(tài)反對(duì)50個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)降息。理事會(huì)成員沒有一位敦促降息。在地方聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)當(dāng)中，至少半數(shù)都明確表態(tài)支持繼續(xù)持觀望的政策姿態(tài)。

　　即便如此，鮑威爾還是要按照特朗普和市場(chǎng)的要求來降息了，這樣的降息只能是一眾政策制定者們?cè)獾桨粤璧慕Y(jié)果。諸如夸爾斯（Randal Quarles）、克拉里達(dá)（Richard Clarida）、布萊納德（ Lael Brainard）、威廉姆斯（John Williams）等人——他們近期都沒有公開發(fā)表過政策相關(guān)講話，但想來都是支持鮑威爾的——也不得不做出違心的決定，盡管他們都相信，對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)而言，堅(jiān)持住不改變既定政策，繼續(xù)觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)才是最合理的選擇。

　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

責(zé)任編輯：郭明煜