今年以來隨著多家大公司密集IPO，市場的關(guān)注焦點(diǎn)都在Lyft (NASDAQ:LYFT)、優(yōu)步、Pinterest這些響亮的名字上。不過，精明的投資者也許更應(yīng)該關(guān)注一只比較低調(diào)的股票——視頻會議系統(tǒng)提供商Zoom。

　　這主要是因?yàn)閆oom目前已經(jīng)現(xiàn)實(shí)盈利，同時(shí)其收入每年也以超過100%的速度增長。對于公眾投資者而言，很少能看到一家不依靠燒錢來增長的硅谷科技公司。

　　Zoom預(yù)計(jì)將于下周亮相華爾街，股票代碼為“ZM”。本周一，它給出了每股28美元至32美元的IPO目標(biāo)價(jià)格區(qū)間。而從投資者的反饋來看，最終的定價(jià)可能會更高。按照每股32美元的價(jià)格計(jì)算，Zoom的估值達(dá)到82.5億美元，這是其上一輪私募融資時(shí)估值水平的逾8倍。

　　Zoom由前思科工程副總裁Eric Yuan創(chuàng)建于2011年，專注于通過使用云計(jì)算來運(yùn)行遠(yuǎn)程視頻會議服務(wù)。雖然這個(gè)領(lǐng)域競爭者眾多，但Zoom憑借簡潔易用的特點(diǎn)獲得客戶的青睞，包括微軟、Altassian、Dropbox、谷歌、領(lǐng)英、賽富時(shí)、Slack等在其辦公軟件融合了Zoom的軟件也正說明了這一點(diǎn)。

　　根據(jù)Zoom披露的招股書，其擁有10人以上團(tuán)隊(duì)的客戶數(shù)量在截至2017年1月底為1.09萬名，到2018年同期增長137%至2.58萬名，到2019年同期增長97%至5.08萬名。這些客戶在2017、2018及2019財(cái)年分別貢獻(xiàn)了Zoom收入的69%、75%和78%。

　　該公司主要從客戶的訂閱獲得收入。針對不同的客戶群體，Zoom提供不同的訂閱方案。對于基本的視頻會議服務(wù)，Zoom提供40分鐘免費(fèi)體驗(yàn)；專業(yè)產(chǎn)品則每月收取14.99美元，企業(yè)客戶能獲得更多的功能；針對至少有10個(gè)付費(fèi)主機(jī)的中小型企業(yè)推出每月19.99美元的訂閱服務(wù)，即每月Zoom能從這樣一個(gè)客戶中獲得199.9美元的收入；面對至少有50個(gè)主機(jī)的大型企業(yè)客戶，Zoom同樣對每個(gè)主機(jī)每月收取19.99美元的費(fèi)用，意味著一個(gè)客戶能在一個(gè)月內(nèi)能帶來約1000美元的收入。

　　從整體收入來看，過去兩年，Zoom的收入分別錄得了149%和118%的增長，截至2019年1月31日收入達(dá)到3.31億美元。其中，金額在10萬美元以上合同貢獻(xiàn)了總收入的30%，達(dá)到344份，過去兩年年化增長率達(dá)到152%。

　　Zoom可能是近期IPO中估值最高的股票。按照年收入3.3億美元、IPO市值82.5億美元計(jì)劃，Zoom的企業(yè)價(jià)值/銷售比率達(dá)到24.5，高于Lyft的10.4和Pinterest的11。不過，鑒于Zoom的高增長率，即使倍數(shù)較高，這只股票也可能說得上是便宜。

　　FactSet數(shù)據(jù)顯示，如果今年Zoom的銷售增長放緩至100%，那么其前瞻性企業(yè)價(jià)值/銷售比率為12.3倍，遠(yuǎn)低于同行Zscaler的23.1、Atlassian的20和Okta的18。

　　那么Zoom的增長前景如何？由于Zoom提供的是訂閱服務(wù)，所以要驗(yàn)證其客戶黏性的一個(gè)最好指標(biāo)是凈收入續(xù)約率（NDER），該指標(biāo)通過過濾掉新客戶的影響，來表明該公司的老客戶是否仍然在使用它的服務(wù)，是否隨著時(shí)間的推移而增添更多的付費(fèi)主機(jī)和工具。Zoom從2018年二季度開始提供該指標(biāo)數(shù)據(jù)，顯示在該年度后三個(gè)季度的NDER分別為138%、139%以及140%。這意味著Zoom的客戶不僅沒有流失，而且在使用更多的服務(wù)，普通客戶在Zoom上的支出平均每年增長40%左右。

　　此外，如前所說，Zoom是一家已經(jīng)有盈利能力的公司，其在截至2019年1月31日實(shí)現(xiàn)凈利潤758.4萬美元，而此前一年同期為虧損382.2萬美元。Zoom擁有2300萬美元的自由現(xiàn)金流，賬面上記有1.76億美元的現(xiàn)金和投資，沒有長期債務(wù)。這與近期上市的公司形成了鮮明對比——Lyft去年虧損了9.11億美元，Pinterest的凈虧損為6300萬美元，優(yōu)步單單在去年二季度便巨虧逾8億美元。與Lyft在IPO后破發(fā)相比，Zoom上市后表現(xiàn)值得期待。

　　來源：英為財(cái)情Investing.com 

責(zé)任編輯：張玉潔 SF107