文章來源：路透中文網

　　美國對進口商品加征關稅已經攪動了鋁市。

　　而美國對鋁業大亨Oleg Deripaska及其麾下公司的制裁，將給鋁市造成更大的混亂。因為這些公司中就包括產出約占全球鋁產量6%的俄羅斯鋁業聯合公司（Rusal，簡稱俄鋁）。

　　包括Deripaska在內，美國財政部的制裁名單上共有七名俄羅斯金融寡頭及其持有或控股的12家公司，以及17名俄政府高級官員，一家武器貿易公司和一家銀行。

　　鋁市場已經做出反應。

　　周一上午，倫敦金屬交易所（LME）期鋁價格已從周五每噸1，987美元低位漲至2，144美元高位。

　　美國實貨升水再度飆升，芝加哥商業交易所（CME）的5月合約周五漲至18.0美分/磅，超過了之前因關稅激發的高位。

　　這可能只是開端，市場試圖弄清楚接下來俄羅斯鋁業境遇如何。

　　股價受挫

　　美國財政部周五宣布的制裁名單中包括Deripaska，首先受到沖擊的是EN+和俄鋁的股價。

　　Deripaska麾下在倫敦上市的控股機構EN+ Group （ENPLq.L）自上周五開盤以來重挫48%。

　　該公司持有俄鋁48.13%股份，俄鋁的香港上市股票也出現了類似幅度的下挫。

　　兩家公司均警告稱制裁”很有可能對集團業務和前景造成重大不利影響”。

　　俄鋁補充說，美國的行動”可能導致集團特定債務出現技術性違約”。

　　供應嚴重短缺？

　　如果進口關稅開始關閉俄羅斯對美出口鋁的大門，那么制裁只是推動其關上大門。

　　據國際貿易中心（ITC），去年俄羅斯是美國鍛造鋁第二大供應國，美國總計500萬噸進口量中有70萬噸來自俄羅斯。

　　俄羅斯并未進入可享受10%進口關稅豁免的國家名單，這一點也不意外，因為俄羅斯被認為是要么獲得政府補貼、要么是”潛在不可靠”伙伴的五個國家之一。

　　美國中西部鋁溢價是過去幾周衡量關稅政策的一項有用的市場指標，該溢價已再次上漲。

　　引用美國財政部的話說，由于”美國公民普遍被禁止與被制裁的實體打交道”，國內鋁市似乎會出現數十萬噸的供應短缺。

　　但這些制裁舉措的影響不僅僅局限于美國。

　　這是因為，我們再次引用財政部的話：”非美國個人故意協助或代表今日被禁的個人或實體進行大型交易，可能面臨制裁。”

　　這尤其給嘉能可（Glencore）帶來問題，該公司對俄鋁持股8.75%，俄鋁多數商品級金屬售給嘉能可。

　　實際上，俄鋁賬目顯示，去年該公司向嘉能可出售24.31億美元原鋁和鋁合金，總銷售額為83.24億美元。

　　嘉能可要怎樣應對一個主要供應商被制裁的問題，是目前情況下的一個重要未知數。

　　更廣泛的問題是供應鏈中的其他公司有多少愿意繼續接受俄鋁的材料。什么是”大型交易”？

　　對于正在游說美國政府對其豁免新鋁關稅的國家，這個問題則更加敏感。

　　就和幾乎所有其他工業金屬一樣，自美國或者是其他國家移出的金屬，最有可能流向中國。

　　畢竟中國是絕大多數金屬的最大采購國。

　　但鋁偏偏不是其中之一，因為中國本身就是全球最大的鋁生產國，的確也因為出口半成品而成為美國進口關稅瞄準的對象。

　　制裁俄羅斯的效應

　　不過世界上總存在著最后的去處—倫敦金屬交易所（LME）。

　　然而種種制裁行動正對LME市場造成沖擊。

　　LME的鋁庫存當中，有很大一部分可能是掛上了俄鋁的招牌。

　　根據LME發布的最新年度數據，2017年3月底止，整體鋁庫存中來自”東歐”的比重達44%。

　　之后這個比例可能已有所降低，LME已經表示，暫時沒有改變列表的計劃。

　　“這個將由LME的利害關系人來決定，個別品牌是否被他們的法律或監管框架所允許，”LME發表聲明稱。

　　根據周一時間價差的劇烈波動來看，”利害關系人”或已做出決定。

　　周一上午”次營業日交割”費用已經迅速變為逆價差每噸4美元。

　　12月18日到期的三個月期鋁價差已經從周五收盤時的正價差每噸18.00美元降至當前的11.00美元。

　　這樣大幅度價差波動暗示，有大規模的倉位轉移。

　　美國的市場人士可能考慮解除對俄羅斯鋁材的曝險，但是，在目前司法方面的影響尚不明朗的階段，可能有許多不屬于美國的實體也在解除曝險”以防萬一”。

　　同時，銀行合規人員無疑會審查存儲在場外倉庫中的俄羅斯鋁庫存。

　　為這些交易提供資金支持的銀行，現在是否會堅持把這些鋁重新存放在LME倉庫中以策安全？市場是否應預期鋁庫存流入呢？

　　或者，交易員是否會盡可能地搶購LME系統中的非俄鋁庫存，并將這種更有銷路和更具價值的金屬轉移到市場之外？

　　答案顯而易見。

　　沖擊效應

　　鋁市過去只出現過一次這種情況：2012年美國對伊朗生產商Iralco實施制裁。

　　但伊朗的鋁產量絕沒有俄鋁那么高，而且LME系統的庫存水平也遠沒有現在那么高。

　　不過起碼這些制裁會導致全球的鋁實貨流動發生重大變化，這也是美國中西部的鋁出現溢價的原因。

　　但針對更多LME國際合約的操作方式暗示，這種沖擊或許會更加全球化。（完）

責任編輯：孟敏江