中美貿易摩擦下：美股遭遇資金撤出，A股“?！敝酗@機遇

　　受中美貿易關系緊張影響，小長假前后外圍市場擾動加大，節后第一天的A股各主要股指在“萬眾矚目”中表現平穩。數據顯示，共同基金正在從美股撤出，債券及全球其它主要市場正成為避險資金的去向。

　　多位海內外知名基金的基金經理向記者表示，中美貿易戰對A股的短期影響正在逐步消化，不會改變A股的國際化進程，未來隨著A股市場成熟投資者的比重逐步增大，對A股市場投資風格和投資環境也會帶來進一步優化，海外資金更會“用腳投票”，近期北上資金抄底A股就是其中的一個表現。

　　共同基金從美股撤出

　　美國權威的指數基金機構4月5日公布的數據顯示，在周吸金榜單的前十名中，債券ETF和新興市場ETF共占據7席，顯示出一定的避險情緒。

　　另外，根據美國共同基金行業組織——美國投資公司協會（ICI）最新數據，美國共同基金正從美股撤離。

　　ICI統計數據顯示，特朗普首次宣布對華擬征稅清單后，美國共同基金中的資金從美股大幅撤離。截至3月28日的前一周內，美國（除貨幣基金，包含ETF）共同基金資金凈流出131.04億美元，而在特朗普當選的前一個月，該項統計值顯示資金凈流出150.86億美元，可以看出此次凈流出金額接近特朗普當選前一個月的數值。

　　同時，ICI的統計還顯示了資金流向。例如在截至3月28日的前一周內，投向美國市場的權益型共同基金的資金凈流出125.54億美元，投向全球市場的權益型共同基金的資金則凈流入6.28億美元。

　　此外，專門追蹤資金流向的數據機構EPFR統計也顯示了相似的趨勢。EPFR數據顯示，4月7日，美國國債吸金40億美元，顯示出較高的避險情緒。

　　擅長全球資產配置的香港中環資產董事總經理兼基金經理楊延德分析稱，如果貿易摩擦升級，對中美雙方都會帶來損失。但相較之下，中國出口到美國的商品只占GDP的5%，如果加征25%的關稅，以目前擬定的征稅清單來說，對GDP的影響將小于貿易摩擦對美國的影響。尤其目前美國一季度的就業數據還未出臺，投資人對美股主要股指的表現持謹慎樂觀態度。

　　瑞銀財富管理部門首席投資官Mark Haefele稱，中美貿易摩擦可能會對市場造成擾動，但希望投資者暫時不要贖回，全球經濟增長和公司盈利增長仍可能意味著權益投資回報喜人。另一方面，瑞銀財富管理也在增加美十年期國債和日元的頭寸以對沖美股風險。

　　澳大利亞安保集團動態資產配置部主任納奧米·納達爾對中國證券報（ID：xhszzb）記者表示，他考慮大幅度砍倉美股，并對僅剩的持倉進行對沖，近期已經增倉黃金對沖美股。納達爾表示“特朗普的貿易戰引發的危險還在于它可能刺破美科技股泡沫”。納達爾負責的部門管理600億美元組合，安保集團資產規模1450億美元。

　　負面影響邊際減弱

　　楊延德表示，在中美雙方最終的征稅清單確定前，中美貿易摩擦對全球市場的影響料將邊際減弱?！跋偝鰜頃r對市場的沖擊最大，然后會慢慢消化，后續還會有一個談判博弈的過程，最終取決于清單的討論結果如何?！?/p>

　　在消化前期影響后，A股市場本周料將較為平穩，不過由于估值相對港股更多，漲幅空間料應低于港股?！昂Ｍ馐袌鲋?，沽空也是比較大的一類勢力，如果投資者把空倉平掉，對市場反彈的力度也會有所加強。從上述幾點說，港股的吸引力也在加大。如果本周美股市場站穩了，我們在全球市場的倉位也會有所提升，尤其是在會增加對港股的配置?！睏钛拥抡f。

　　世誠投資（香港）有限公司首席執行官王崎表示，中美之間的貿易摩擦反映的不僅是雙邊貿易問題，也折射出人民幣和美元的博弈。美國不可能在進行貿易和貨幣主導權上同時爭利。美元全球領先的地位在削弱，而人民幣國際化和中國資本市場國際化的大趨勢不會改變。世誠投資看好A股市場進一步改革開放所帶來的長期投資機會。

　　重陽投資聯席首席投資官陳心認為，目前中美貿易摩擦仍處于雙方互相威懾的層面，關稅懲罰措施尚未開始實施。因此，貿易戰對跨境資金流動的影響主要體現在預期層面。當貿易戰擔憂上升時，全球風險資產都會受到影響，不僅A股和港股下跌，美股和全球其他市場也會大幅下挫。但除了貿易戰的影響外，也與過去兩年全球股市漲幅較大，股票本身面臨一定的調整壓力有關。

　　“危機”中存機遇

　　星石投資首席策略師劉可認為，在中外資金的博弈中，估值優勢決定了中國市場的“全球價值”。以全球不同國家和地區的遠期市盈率對比未來，滬深300指數依然是全球估值最有優勢的前幾位，增配價值明顯，而估值較高的市場存在可能調整的風險。滬深300指數、納斯達克100指數、標準普爾500指數的遠期市盈率分別為13.69、21.36、19.97。

　　他表示，A股納入MSCI正式進入倒計時，海外追蹤指數的被動投資基金也蓄勢待發。受益于中國企業的盈利支撐、A股的全球估值優勢和監管趨嚴為市場正本清源，A股的投資風格愈加成熟，對于外資的吸引力也有所增強，外資將成為2018年A股市場重要的邊際變量。

　　一位海外基金的基金經理表示，此次小長假前后外圍市場明顯擾動的情況下，北向資金大舉凈買入，并未因為中美貿易摩擦引起恐慌性拋售而是逆勢加倉，且北向資金集中買入的籌碼以消費領域行業龍頭為主，說明A股對于海外投資者的吸引力仍然不減，這背后一方面是中美貿易摩擦對市場的邊際影響減弱，另一方面也是由于A股納入MSCI帶來的長期利好。他表示，被抄底的白馬股一方面受益于一季報業績大幅增長，另一方面也有部分是MSCI選擇的指數成分股。楊延德也提到，近期貿易摩擦使A股出現一定程度的回調，也使部分資金獲得了更合理的買入價格。

　　惠理集團創始人謝清海上周五發表評論稱，“中美已經宣布了貿易關稅有關的措施，從這些措施看來我的憂慮反而減少了?！彼J為，在今年的某個時段，投資者將有望在中國的股市獲得一個巨大的買入機會，目前中國股票的市盈率僅為12.5倍，估值并不貴。若中美貿易摩擦最后未能達成貿易協議，從根本上來說，對中國的影響有限。從中長期來看，中國有決心減少依賴與美國的經貿關系，相反，中國將重點發展國內的資源以實現經濟的平穩增長，當中以消費升級及環境保護等方面為主，而一帶一路項目也將發揮重要作用。對投資者而言，中國的投資環境依然相當具有吸引力，為長線的投資者提供了可預見性的增長?；堇砑瘓F方面表示，惠理并未因為中美貿易摩擦而對投資組合做重大調整，中長期繼續看好A股中消費、環保、一帶一路等相關板塊。

責任編輯：張海營