本報記者 華觀發

　　“從想管、不好意思管，到必須管、管到底”

　　圍繞有效、全面圍剿非法發行股票和非法經營證券活動(下稱“非法證券活動”)，年輕的中國資本市場展示了非凡的決心。

　　2008年1月2日，中國證監會聯合最高人民法院、最高人民檢察院、公安部下發了《關于整治非法證券活動有關問題的通知》(下稱“1號文”)。

　　這是中國證監部門首次聯手公、檢、法系統共同發文。

　　這也是自2006年12月12日，國務院辦公廳下發《關于嚴厲打擊非法發行股票和非法經營證券業務有關問題的通知》(國辦發[2006]99號，下稱“國辦99號文“)以來，關于打擊非法證券活動(下稱“打非”)最有力度的文件。

　　1號文從非法證券活動的法律政策界限，證監、公安、檢察、法院四個部門的銜接、配合等方面，作了詳細規定。

　　如果把國辦99號文看作是對非法證券活動全面宣戰的一個綱領性文件，“1號文就是向非法證券活動發出的總攻信號。”2月26日，多年戰斗在“打非”一線上的一位地方證監局官員仍難掩興奮。

　　“從10年前的想管、不好意思管，到現如今的必須管、管到底。”他如是感嘆。

　　“一級半”市場興滅始末

　　站在歷史的起點上，與證券市場相伴而生的非法證券活動注定是年輕的中國資本市場所無法繞過的“坎”。

　　正是利用了政府部門在非上市股份公司的設立和增資過程中，出現的審核把關不嚴等制度漏洞，上世紀90年代初，非法證券活動開始在我國部分地區悄然滋生。

　　與此同時，監管的缺位更是對非法證券活動初期的滋生提供了一個良好的市場背景。我國證券市場設立初期，中國證監會的職能是核準發行，監管證監會批準的交易場所，并沒有“打非”的相對應職能。對于是否要對非法發行、非法經營證券業務的場外市場進行監管，直到2005年修改《證券法》之前，仍不太明確。

　　1992年前后，在國家體改委等相關部門的支持下，全國各地興起了一場股份制改造的熱潮，缺乏強有力監管的情況下，大量非上市股份公司不斷涌現。

　　也就在這時，投資者和非上市公司之間的糾紛大量出現，“我們發現里面有問題，當時我們就想管，但畢竟不好意思管。這樣做，很容易讓人感覺我們的手伸得太長了。”上述地方證監官員告訴本報記者。

　　1998年，為整頓金融秩序，防范金融風險，國務院辦公廳轉發證監會《關于清理整頓場外非法股票交易方案》，全面禁止了上述各地各類產權交易所、證券交易中心和證券交易自動報價系統等從事場外股權類證券交易活動。

　　資料表明，就在1992年前后各地批量出現股份公司時，為探索解決數量龐大的非上市股份公司的股份轉讓問題，全國各地包括產權交易所在內的很多交易場所開始進行大膽嘗試，一度創立了各類為非上市公司股票轉讓服務的柜臺交易系統。

　　“從廣義上說，1998年被取締的這些證券交易自動報價系統完全可以算作非法證券交易場所。”參與了新《證券法》起草的一位權威人士指出，盡管這與后來的“蘭州證券黑市”還不是一個性質，但這段歷史卻是監管部門第一次全面開展“打非”行動的開端。

　　2000年前后，針對國內“瘋傳”即將推出創業板的消息，全國各地再次出現了洶涌批設非上市股份公司的大潮。

　　這一設立大潮在某些地區持續了兩到三年時間，直到此后以非法買賣原始股為主要表現的“一級半”徹底暴露后，才停下來。

　　所謂“一級半市場”，并不是法定名詞，一般指私下交易或轉讓股票(份)的場所，實質上是非法交易市場。

　　2001年前后，很多已設立滿三年的非上市股份公司為尋求股權轉讓，開始卷入到此后長達近6年之久的“一級半市場”。

　　《公司法》第142條規定，“發起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年內不得轉讓。”(《公司法》修訂前禁止轉讓期為三年)

　　“到2001年，很多非上市股份公司基本上已經成立滿三年。”上述地方證監官員稱，這給“一級半市場”的滋生和蔓延提供了一個大的市場背景。

　　2004年前后，越來越多地區成立滿三年以上的非上市股份公司在看到創業板短期內推出無望，上市無果的前提下，紛紛通過“一級半市場”轉讓股票。

　　與此同時，一些不法分子也正是利用了這個信息不對稱的地下市場，開始在部分地區倒賣原始股。

　　“盡管一些地方證監部門展開了對‘一級半’市場的追查，但由于得不到其他職能部門的支持，加上無法管得‘太寬’，導致擁有重要利益誘惑的‘一級半’市場最終得以蔓延。”參與《證券法》起草的該權威人士說。