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原標題：【中信建投金融】杭州銀行點評：股價觸發下修條件，補充資本支撐長期擴張 來源：大金融研究
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事件：8月11日杭州銀行發布公告，因可轉債存續期內連續30 個交易日中有超過15個交易日收盤價已經低于當期轉股價的 80%，董事會提請8月27日召開臨時股東大會審議轉股價下修議案。
1．已觸發下修條件，董事會-臨時股東大會流程結束后完成下修
達到轉股價下修條件。按照可轉債募集說明書，當股價在任意連續30個交易日中有15個交易日收盤價低于當期轉股價的80%時，杭州銀行可下修轉股價。在過去30個交易日內，杭州銀行收盤價有16個交易日低于當前轉股價的80%（即13.37元），滿足觸發轉股價下修的條件。
8月27日召開臨時股東大會審議下修轉股價。按照可轉債募集說明書，可轉債轉股價調整后的價格，為股東大會召開日前 30、前20、前1個交易日的股票交易均價、最近一期經審計 BVPS和股票面值的孰高值。8月27日，杭州銀行將召開2021年第一次臨時股東大會審議下修議案，正式確定下修后的轉股價格。
2．轉債全部轉股后，預計補充各項資本充足率1.92pct
按1Q21數據靜態計算，杭州銀行150億的可轉債完全轉股后，各項資本充足度均提升1.92pct，其中核心一級資本充足率將由8.35%提升到10.27%，躍居城商行第一梯隊。
3．下修轉股價有利于順利轉股，支持長期發展
本次下修轉股價獲股東大會審批后，目前21.72元的轉股強贖價將有所下降，有利于杭州銀行可轉債的順利轉股。
過去5年，杭州銀行貸款年平均增速達17.6%，快速的資產擴張帶來優質業績的同時，給資本帶來較大壓力。而在150億可轉債轉股后，將有效補充目前較為緊缺的核心一級資本，為后續貸款投放提供充足資本，同時在杭州銀行加大零售信貸和財富管理業務的輕資產戰略導向下，后續資本消耗的速度也將減緩，本次可轉債轉股對于貸款投放的支撐力度具有長期性。按照杭州銀行當前的資本情況測算，150億核心一級補充可以拉動2800億的資產投放，疊加杭州銀行優秀的盈利能力帶來的內生資本補充，將有效支撐未來3到5年的高速擴張。
4．投資建議
本次下修可轉債轉股價，有利于杭州銀行的可轉債順利轉股。轉股后充分的資本補充，將有效支撐杭州銀行后續的資產擴張。展望未來，作為兼具“背景好”（立足經濟強市）、“質地好”（資產質量干凈、負債基礎扎實、擴張潛力充分）、“管理好”（公司治理結構好、管理層長期任職、員工隊伍穩定）的“三好銀行”，我們看好杭州銀行信貸規模高增、財富管理發力帶動中收帶來的長期業績表現，維持“買入”評級和行業首推組合。
5．風險提示
公司主要面臨以下風險：1）召開股東大會前若股價漲幅過高，會壓縮轉股價下修幅度甚至導致無法下修，加大可轉債轉股難度，影響銀行長期發展；2）宏觀經濟大幅下滑，引發銀行不良風險；3）全球疫情出現超預期反彈，國內外政策發生變化。
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