原標題：A股“大佬”董承非：我們正進入一個“未知世界”，下半年更看重較低估值的優質傳統企業

　　來源： 資本深潛號

　　“我有一種感覺，我們正進入到一個未知的世界，未來的不確定性是前所未有的，我們未來做任何配置或規劃的時候，一定要考慮各種可能性。”

　　“我可能最關注的就是下半年經濟復蘇的速度與高度，這些對基本面影響比較大。因為現在市場還處在一個相對樂觀的狀態里面，到時候經濟復蘇是高于預期還是低于預期，對投資者情緒影響會比較大。”

　　“從指數來講3000點好像波瀾不驚，但結構上估值的差異應該到了一個極致的水平了，這其實是個人投資風格和選擇的問題。從未來看，我比較喜歡估值偏低一點的，但質量還不錯的傳統行業里的一些公司。”

　　以上是興證全球基金副總經理董承非在6月2日參加“興業證券中期策略會”圓桌論壇環節時，給出的一些觀點，此外，他還對目前市場討論比較多的“指數10年原地踏步走”等話題表達了自己的看法。

　　以下為董承非與主持人對話實錄（部分有刪減）：

　　主持人：全球市場都漲了很多，而上證指數這10年基本沒漲，我們股票市場的問題出在了哪里？沒漲的根源是什么？未來股票市場的出路又在哪里？

　　董承非：如果看上證指數應該是07年第一次過3000點，06-07年牛市是第一次，當時大家討論也蠻多的，大家都說過3000點有沒有泡沫。

　　確實這十幾年過去了，我們現在還在3000點附近晃蕩，感覺我們好像白過一樣，但實際上不是這樣子。

　　我覺得最重要的一點就是，其實目前來講的話，上證指數真的不貴，而07年第一次過3000點的時候，我自己感覺其實那時候還是挺貴的。

　　因為指數的編制上面可能極個別的權重股，它的編制方法上還是有些缺陷，導致指數好像看上去是比較差一些。但實際上這10多年來，優秀的投資者包括很多優秀的公司，漲幅確實是非常大的，投資者也是獲益非常多的。

　　這是我對這個問題的一個看法。

　　主持人：您覺得估值偏高，但是確定性好的行業和很多傳統行業里邊有些估值比較低，但是質量還不錯的公司，哪一類的機會可能相對來說更大一些？

　　董承非：其實這是個人投資風格和個人選擇的問題。

　　市場演繹到現在，其實看指數來講，3000點好像波瀾不驚，但實際從結構上看，這種估值的差異，可能在A股歷史上應該也到了一個極致的水平了。

　　像明星的主流配置行業，消費醫藥都基本上是靜態100倍起，動態也是七八十倍這樣一個水平，但是傳統的大家覺得沒有前途的，帶周期屬性的，可能都給的是10倍以內的估值，以銀行地產這些為代表，還有包括一些能源類的。

　　其實無所謂這個市場是什么樣子，我覺得從我的角度，這是你自己選擇的問題；還有就是這類資產未來的潛在回報滿不滿足你的要求。

　　估值高很簡單，就是透支未來的一些東西，它未來的回報率肯定會下來；估值低，為什么低是有原因的，可能是未來的不確定性大，可能過個幾年以后是真的估值低還是假的估值低也不好說，這里面是一個風險收益匹配的問題。

　　從我個人的選擇上來講，從未來看，按我的投資風格我比較喜歡（估值）偏低一點的，這是我個人的想法。

　　主持人：如果說我們只聚焦于未來的半年，就到今年年底，那么您覺得股票市場中可能哪一個矛盾將會是影響市場趨勢的主要矛盾，或者說您認為哪一個問題是您最擔心的？

　　董承非：我可能最關注的就是下半年經濟復蘇的速度和高度。

　　其實無論是對疫情還是外部環境變化，現在市場還處在一個相對樂觀的狀態里面，我不知道下半年經濟的運行會如何。

　　因為上半年（經濟）肯定是受疫情影響比較大，下半年可能還是會有一些雜音，到時候經濟復蘇的速度和高度如何，可能對基本面的影響比較大，到時候是高于預期還是低于預期，對投資者的情緒影響會比較大，這是我最關注的。

　　主持人：最后你最想對觀眾說什么？可以自由發揮，時間控制在1分鐘。

　　董承非：我有一種感覺，我覺得我們正進入一個未知的世界。

　　其實我也是在提醒自己，就是我們在過去有很多經驗，有很多收獲，但現在我感覺對未來的不確定性是前所未有的。

　　所以我也要求我自己，我也希望提醒一下鏡頭前的觀眾，就是我們在未來做任何配置或者規劃的時候，一定要考慮各種可能性，再仔細考慮在每種可能性底下，我們如何配置好自己的資產。

　　如果是想到我們基金，也因為我管的基金未來也是有不確定性的，會發生各種可能性，我希望我的組合能夠在各種可能下都能夠經受住考驗，這是我想說的。

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王帥