精品一区二区三区在线观看视频 ,免费大片黄在线观看,欧洲美女与动性zozozo

【基金經(jīng)理PK：董承非、傅鵬博、朱少醒、劉彥春等，誰更值得托付？】買基金就是選基金經(jīng)理，什么樣的基金經(jīng)理值得托付？哪些基金經(jīng)理值得你托付？怎么才能選到好的基金經(jīng)理呢？2020金麒麟最佳基金經(jīng)理評選，快給你心儀的基金經(jīng)理投票吧！【投票】

　　原標題：白金分析師邱冠華：未來10年的銀行業(yè)類似過去10年的水泥行業(yè)，選股上重點推薦這類銀行

　　來源：聰明投資者

　　“從目前各方面的假設因素來看，我認為優(yōu)質(zhì)銀行股的機會遠遠比風險大。從這個角度來講，性價比是比較不錯的。”

　　“未來銀行股基本面的情況，要么符合預期，要么好于預期，我認為后者的概率會更大。 ”

　　“未來10年銀行要發(fā)生的景象很類似于過去10年的水泥行業(yè)，行業(yè)增速下降，公司會顯著分化。相應的就決定了銀行股投資的思路。在選股上重點推薦稟賦優(yōu)良、戰(zhàn)略得當、戰(zhàn)術得法的優(yōu)質(zhì)銀行。”

　　“要用策略的思維看銀行，不要就銀行論銀行。要用辯證的思維看銀行股的估值，低估值是機會的必要條件，不是充分條件。”

　　“銀行現(xiàn)在屬于市場存在預期差的板塊。4.7%的股息收益率，0.7倍的PB，6倍不到的PE，再加百分之十點幾的ROE水平，從客觀的角度來說，就算在考慮未來銀行隱含的風險之下，銀行的投資性價比還是在普遍地提高。”

　　“我們認為規(guī)模增長在逆周期政策下，整體銀行的資產(chǎn)增速比2019年快，但節(jié)奏上是二季度資產(chǎn)增速繼續(xù)走高，隨后會邊際回落。息差這個角度，我們認為資產(chǎn)收益率下行快于負債成本率，所以息差仍然承壓。”

　　“在目前這種低利率的環(huán)境下面，如果是低風險、偏絕對收益的這類投資者，可能銀行指數(shù)、銀行ETF或者優(yōu)質(zhì)的銀行股會是一個投資性價比比較好的投資類別。 ”

　　以上，是浙商證券總裁助理兼研究所所長、新財富白金分析師邱冠華，浙商證券銀行首席分析師梁鳳潔和華寶基金量化投資部總經(jīng)理徐林明，在今天華寶基金舉辦的線上對話中，交流碰撞的最新精彩觀點。

　　邱冠華談到了當下銀行股的投資機會，以及投資銀行股的幾點注意事項，梁鳳潔介紹了對今年銀行經(jīng)營情況的預測，以及如何用策略思維看銀行。

　　聰明投資者整理了演講精彩內(nèi)容，分享給大家。

　　邱冠華：未來10年的銀行類似于過去10年的水泥行業(yè)

　　優(yōu)質(zhì)銀行股的機會遠遠比風險大

　　大家好。我是浙商證券研究所所長邱冠華，今天下午跟大家交流的內(nèi)容主要有4部分：

　　首先，如何來看待當下銀行股的投資機會；第二，以一名銀行研究老兵分享一下判斷銀行投資機會過程中的注意事項；第3部分，預測一下2020年銀行基本經(jīng)營情況；第四，分享一下如何用策略思維看銀行。其中前兩部分由我來主講，后兩部分由梁鳳杰首席來主講。

　　首先，如何判斷當下銀行股的投資機會，第一、行業(yè)觀點；第二，機會邏輯；第三，選股。

　　首先，行業(yè)觀點。

　　我認為2020年股票投資穩(wěn)就是好，慢就是快。當然投資是一件做概率的事情，從目前各方面的假設因素來看，我認為優(yōu)質(zhì)銀行股的機會遠遠比風險大。從這個角度來講，性價比是比較不錯的。

　　第二，機會邏輯。

　　當下我判斷銀行股的投資機會，主要是基于不確定性下降的邏輯，也就是疫情造成股價重挫，但復工復產(chǎn)促進估值修復，股價反應預期。

　　當下，雖然說銀行的基本面受到疫情的沖擊，會產(chǎn)生一些滯后表現(xiàn)。但是只要它比預期不差，那么股價下跌空間幾乎是很有限了。

　　相反我認為未來銀行股基本面的情況，要么符合預期，要么好于預期，我認為后者的概率會更大。

　　第三，選股思路。

　　我對未來10年銀行業(yè)的行業(yè)趨勢，有這么一種判斷，未來10年銀行要發(fā)生的景象很類似于過去10年的水泥行業(yè)，行業(yè)增速下降，公司會顯著分化。

　　相應的就決定了銀行股投資的思路。在選股上重點推薦稟賦優(yōu)良、戰(zhàn)略得當、戰(zhàn)術得法的優(yōu)質(zhì)銀行。反正整體銀行股的估值都比較低，在這種情況下會出現(xiàn)強者恒強。選股上估值的差異就體現(xiàn)得不明顯了。

　　風險因素我也做一個提醒，風險因素是什么意思？當投資人發(fā)現(xiàn)這樣一種情況發(fā)生，我以上的判斷就會不成立。如果這個情況沒發(fā)生，我的判斷成立的概率就比較大。

　　未來銀行股投資的風險因素在哪里呢？

　　主要在于疫情出現(xiàn)反復，尤其是國內(nèi)的疫情出現(xiàn)反復，如果沒有出現(xiàn)顯著的、大幅度的反復，以上我的判斷大概率會成立。

　　這是我要講的第1部分的內(nèi)容，歸結(jié)為一句話就是當下存銀行不如買銀行理財，買銀行理財不如買優(yōu)質(zhì)銀行股。

　　接下來跟大家分享一下我銀行從業(yè)11年，歷次對銀行股投資成功的經(jīng)驗和失敗的教訓。

　　銀行股投資研判過程當中，要有3點注意事項：

　　第一，要用策略的思維看銀行，不要就銀行論銀行。

　　第二，要用辯證的思維看銀行股的估值，低估值是機會的必要條件，不是充分條件。

　　一方面不要因為估值低，而去盲目追捧。如果說節(jié)奏沒踩準，會經(jīng)歷很大的心理煎磨，同樣也不要因為銀行股估值低，而對它冷漠，只要給一點陽光，它就很燦爛。

　　第三，要用豁達的心態(tài)做投研、做研究。

　　要不悲觀、不樂觀、求客觀。做投資不要做死多頭，也不要作死空頭，要做充滿智慧的投資人士。

　　以上就是我重點要講的兩方面內(nèi)容。后面對于2020年上市銀行的基本經(jīng)營情況，以及如何用策略思維看銀行。有請浙商證券銀行研究首席，也是我的同事梁鳳杰跟大家做交流和分享。

　　梁鳳潔：一季度銀行業(yè)績具有滯后性和穩(wěn)健性

　　業(yè)績超預期來自于兩個因素

　　首先，先回顧一下一季度銀行業(yè)績和超預期的原因；第2，怎么用策略的思維看銀行。

　　回顧一季度上市銀行的經(jīng)營業(yè)績，一季度突發(fā)了新冠疫情的背景下，實體經(jīng)濟和銀行業(yè)都是受到了沖擊的。考慮銀行業(yè)的資產(chǎn)端實際上是實體經(jīng)濟的優(yōu)先級，因此業(yè)績反映具有一定的滯后性和相對的穩(wěn)健性。

　　從數(shù)據(jù)上來看，一季度全部A股非銀行的歸母凈利潤同比負增長，增速較2019年大幅下滑。上市銀行一季度歸母凈利潤仍然實現(xiàn)了正增長，是5.5%，增速較2019年小幅下滑，韌性超出了市場的預期。

　　從各個子行業(yè)來看，一季度上市銀行歸母凈利潤增速相較2019年下降1.2個百分點，其中國有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行的增速分別是4.2%、8.3%、10.7%和12.2%，增速較高的子行業(yè)同樣降幅也比較大。

　　對于一季度業(yè)績超預期的理解，本質(zhì)上是來自于兩個因素：

　　第1個是規(guī)模增速超預期。這個要歸因于逆周期的調(diào)節(jié)政策，銀行的規(guī)模增長有力地支持了實體經(jīng)濟的融資需求，以及自身的營收增長。

　　第2，資產(chǎn)質(zhì)量是超預期的。

　　資產(chǎn)質(zhì)量反映了疫情前的資產(chǎn)質(zhì)量向好的趨勢，疫情期間的信用風險變化，還沒有完全反應在銀行的表內(nèi)。

　　但從目前部分銀行已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)來看，如果海外疫情的沖擊可控，我們是可以通過加大核銷和降低撥備覆蓋率來緩釋利潤增長的壓力。

　　因此預計上市銀行全年的利潤增長還是具有相對的穩(wěn)健性。

　　我們認為2020年上市銀行的歸母凈利潤增速還能維持在5%~6%，營收增速相對2019年會下降6%~7%，不良率會上升10個bp左右。

　　核心的預測思路再給大家總結(jié)一下：

　　我們認為規(guī)模增長在逆周期政策下，整體銀行的資產(chǎn)增速比2019年快，但節(jié)奏上是二季度資產(chǎn)增速繼續(xù)走高，隨后會邊際回落。

　　息差這個角度，我們認為資產(chǎn)收益率下行快于負債成本率，所以息差仍然承壓。

　　一個核心假設，營收增速背景下，信用成本難以大幅上升。

　　以上是我們對于基本面的一個判斷。

　　銀行股歷史上大行情的典型表現(xiàn)

　　下面分享如何用策略思維看銀行？我們?yōu)槭裁匆欢ㄒ貌呗缘乃季S看銀行？

　　因為銀行不僅是一家企業(yè)，更是我國宏觀調(diào)控重要的載體和政策傳導的關鍵要道，我們用什么樣的思路去進行衡量？

　　我們用傳統(tǒng)的估值模型也就是DDM模型，從分子分母的角度去看。分子就是看基本面，包括我們經(jīng)常看的ROE、不良率，分母我們就看無風險利率，看風險溢價。

　　因此將分子分母拆分一下，我們可以總結(jié)出銀行股歷史上比較大行情的典型表現(xiàn)：

　　第一個模式，分子模式驅(qū)動，基本面改善驅(qū)動的行情。

　　舉一個例子，2017年的行情。

　　2017年經(jīng)濟復蘇，驅(qū)動了整體銀行息差、不良、盈利都改善，因此在2017年也出現(xiàn)了銀行股的絕對收益和相對收益行情。

　　第二個模式，分母模式。

　　低估值來驅(qū)動比較典型的一個案例，是2014年底的那一波行情，2014年11月央行降息降準，并且滬港通開啟之后也有預期增量資金入市，整體分母端驅(qū)動估值提升，帶來了銀行股的絕對收益行情和相對收益行情。

　　第三個模式，分子分母共振模式，就是同時提業(yè)績、拔估值。

　　舉個例子就是2012年的一個行情。

　　2012年四季度是預期宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，貨幣政策是保持寬松的，分子端資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂是緩解了，利潤增速會預期反彈，分母端是風險溢價會下降， QFII入市進一步擴容，整體預期會改善，整體分子分母共振帶來了銀行股估值的修復行情，也是出現(xiàn)了絕對收益與相對收益。

　　當前的環(huán)境從基本面，也就是分子端相對具有一個穩(wěn)健的增長，分母端是低利率，整個節(jié)奏可能是偏慢的，過程有一定的反復，上漲的幅度比較溫和。

　　問答環(huán)節(jié)

　　銀行股未來走勢

　　問：國家今年要求四大行提高個人貸款業(yè)務占比，是否會對招行等個人業(yè)務占比較高的銀行產(chǎn)生擠壓？

　　梁鳳潔：國有大行切入個人貸款的主要路徑是按揭貸款，信用卡和消費類貸款做的比較少，風險偏好也比較低。

　　如果后續(xù)國有銀行要發(fā)力，帶來的直接結(jié)果是整體市場競爭加劇，利率下行。

　　但是像比較有代表性的一些零售型銀行，它們?nèi)幦】蛻舨粌H是依靠利率，而是零售方面本身就具有比較強勁的競爭能力。

　　比如說它的客戶體驗、科技的手段，所以即便是有影響，也是相對比較小的。

　　問：目前中證銀行指數(shù)剛好已經(jīng)6000點了，未來走勢將會如何？

　　徐林明：銀行指數(shù)是一個整體的所有銀行股編制成的指數(shù)，它表示的是整個銀行業(yè)的表現(xiàn)。確實我們也看到銀行的持續(xù)成長性以及相對比較好的盈利能力，在這個基礎之上，再疊加目前銀行處于歷史最低的估值水平，銀行現(xiàn)在屬于市場存在預期差的板塊。

　　4.7%的股息收益率，0.7倍的PB，6倍不到的PE，再加百分之十點幾的ROE水平，從客觀的角度來說，就算在考慮未來銀行隱含的風險之下，銀行的投資性價比還是在普遍地提高。

　　從未來基本面結(jié)合估值面的角度來說，在絕對收益的角度，銀行現(xiàn)在可能是正是一個比較好的選擇。