原標(biāo)題：【粵開(kāi)策略大勢(shì)研判】中美關(guān)系向好助力滬指向3300點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)

　　來(lái)源： 崇利論市

　　中美雙方宣布就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致

　　2019年12月13日，中美雙方宣布已就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致，協(xié)議內(nèi)容主要涵蓋知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、農(nóng)業(yè)、金融服務(wù)、匯率、擴(kuò)大商貿(mào)、爭(zhēng)端解決等方面。

　　在重點(diǎn)關(guān)注的稅方面，中美雙方考慮取消原定于12月15日對(duì)對(duì)方商品加征稅的計(jì)劃，美方對(duì)2500美元億商品維持25%的稅，對(duì)九月份加征稅的商品按7.5%的稅率征收；農(nóng)業(yè)方面，中方擴(kuò)大從美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品，包括豬肉、禽肉、小麥、玉米等，最近宣布解除對(duì)美國(guó)禽肉輸華禁令，美方積極承諾盡快解除輸美水產(chǎn)品自動(dòng)扣留；知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，在商業(yè)秘密保護(hù)、與藥品相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題、專利有效期延長(zhǎng)、地理標(biāo)志、打擊盜版、打擊商標(biāo)惡意注冊(cè)等方面達(dá)成了共識(shí)，還有更多的協(xié)議細(xì)節(jié)有待進(jìn)一步公布。

　　此次達(dá)成協(xié)議，從美方來(lái)看存在一定訴求：美大選臨近領(lǐng)導(dǎo)人爭(zhēng)取連任，然而根據(jù)最新消息，眾議院司法委員會(huì)13日批準(zhǔn)了對(duì)總統(tǒng)的兩項(xiàng)彈劾條款，中美關(guān)系的緩和將有助于支持率的提升；同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前也正處于衰退觀察期，關(guān)系緩和有助于提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　中美就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致，我們認(rèn)為主要有以下方面影響：

　　（1）擴(kuò)大中美商貿(mào)合作，有助于壓制消費(fèi)品價(jià)格快速上行，緩解通脹壓力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)我們宏觀團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，11月CPI同比4.5%，再次高于市場(chǎng)預(yù)期，主要由豬肉和替代品漲價(jià)貢獻(xiàn)。擴(kuò)大從美進(jìn)口豬肉、禽肉、小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品，有助于緩解當(dāng)前國(guó)內(nèi)的通脹壓力，近期豬肉價(jià)格較高點(diǎn)已有所回落，但仍處于相對(duì)高位，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品擴(kuò)大進(jìn)口有助于豬肉及其替代品，以及對(duì)美國(guó)進(jìn)口依賴較高的大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，農(nóng)業(yè)板塊可能會(huì)進(jìn)一步承壓。擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需要的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和關(guān)鍵零部件進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)替代板塊如國(guó)產(chǎn)軟件和芯片概念短期可能受到一定沖擊，但中長(zhǎng)期來(lái)看有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的改革提供了契機(jī)。

　　（2）外圍環(huán)境向好，出口環(huán)境有望改善。根據(jù)我們宏觀團(tuán)隊(duì)對(duì)11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)的點(diǎn)評(píng)，按美元計(jì)價(jià)，11月出口同比-1.1%，較前值-0.8%小幅下滑。對(duì)美國(guó)出口增速?gòu)?16.2%放緩至-23.0%，對(duì)歐盟出口增速明顯下滑，從3.1%到-3.8%，商貿(mào)順差從425.4億美元收窄到387.3億美元。中美關(guān)系的改善有助于穩(wěn)定外部環(huán)境，從而對(duì)出口形成改善，鋼鐵、鋁等板塊有望受益。

　　（3）穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，構(gòu)建良好的投資環(huán)境，人民幣短期大概率穩(wěn)中有升。中美關(guān)系的不確定性與股市與匯率的波動(dòng)有著密切關(guān)系，此次中美問(wèn)題達(dá)成一致，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)資本市場(chǎng)將形成利好，從外圍市場(chǎng)來(lái)看，協(xié)議達(dá)成消息宣布當(dāng)日，隔夜歐美股市集體收漲。匯率方面，短期人民幣穩(wěn)中有升將成為大趨勢(shì)。

　　政策將更加側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng)

　　12月10日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。對(duì)于此次會(huì)議，我們認(rèn)為去杠桿告一段落，政策將更加側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng)。當(dāng)前市場(chǎng)的估值和預(yù)期低估了政策穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，此次會(huì)議有望打消市場(chǎng)此前的疑慮。在CPI通脹高企的背景下，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策放松一直疑慮重重，而此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出來(lái)的貨幣政策基調(diào)是偏寬松的，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”而且首次明確提及“降低社會(huì)融資成本”。更多詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參考我們對(duì)此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的點(diǎn)評(píng)報(bào)告《中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議蘊(yùn)含了哪些市場(chǎng)機(jī)會(huì)》。

　　大勢(shì)判斷：滬指有望向3300點(diǎn)前期高點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)

　　（一）政策利好疊加外圍環(huán)境向好，滬指有望向3300點(diǎn)前期高點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)

　　本周市場(chǎng)一改此前的震蕩格局連續(xù)上漲，滬指再度接近3000點(diǎn)區(qū)域，創(chuàng)業(yè)板指即將挑戰(zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)。板塊方面，計(jì)算機(jī)、非銀、鋼鐵漲幅居前，前期資金重點(diǎn)偏好的食品飲料和農(nóng)林牧漁成為本周僅有的兩個(gè)下跌板塊，這些強(qiáng)勢(shì)板塊回調(diào)一方面是由于前期漲幅過(guò)大估值偏高；另一方面也是受到了豬肉價(jià)格回落、消費(fèi)稅改革等利空因素沖擊。

　　近期連續(xù)召開(kāi)的中央政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)將是2020年政策基調(diào)的信號(hào)，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度將進(jìn)一步加大。中美雙方宣布就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)資本市場(chǎng)將形成利好。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期疊加外圍環(huán)境向好將助推指數(shù)進(jìn)一步上行，滬指有望沖破3050點(diǎn)平臺(tái)阻力區(qū)域，向3300點(diǎn)前期高點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)，深成指及創(chuàng)業(yè)板指在突破9月份以來(lái)平臺(tái)上軌之后，之后有望繼續(xù)上行，跨年行情有望展開(kāi)。但同時(shí)一月份面臨限售股解禁高潮，這也值得投資者有所警惕，整體看當(dāng)前行情大趨勢(shì)向上，但過(guò)程可能略有反復(fù)。

　　（二）配置策略：布局外圍環(huán)境向好受益板塊

　　配置上，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于中美關(guān)系向好受益板塊：

　　（1）看好受益于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升+景氣度上行的券商板塊。此次協(xié)議達(dá)成一致，短期內(nèi)穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所提升，券商板塊隨之收益。估值方面，結(jié)合目前證券板塊的盈利和估值水平來(lái)看，券商板塊目前的PB處于近十年來(lái)的13.77%分位處于歷史低位。行業(yè)景氣方面，在資本市場(chǎng)深改的推進(jìn)下，整體券商行業(yè)的景氣度持續(xù)上行，有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙雙提升。

　　（2）科技依舊是長(zhǎng)期看好主線。盡管此次中美關(guān)系緩和短期來(lái)看可能會(huì)對(duì)國(guó)產(chǎn)替代板塊如國(guó)產(chǎn)軟件和芯片等概念形成一定打壓，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)加速科技創(chuàng)新已成為大勢(shì)所趨，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也將科技創(chuàng)新放在了較為突出的位置，后續(xù)新興科技產(chǎn)業(yè)有望享受更多的政策紅利。中美關(guān)系向好，此前受美方打壓的部分企業(yè)如5G產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，外圍環(huán)境存在不確定性

　　以下為正文部分

　　一、中美雙方宣布就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致

　　2019年12月13日，中美雙方宣布已就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致，協(xié)議內(nèi)容主要涵蓋知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、農(nóng)業(yè)、金融服務(wù)、匯率、擴(kuò)大商貿(mào)、爭(zhēng)端解決等方面。

　　在重點(diǎn)關(guān)注的稅方面，中美雙方考慮取消原定于12月15日對(duì)對(duì)方商品加征稅的計(jì)劃，美方對(duì)2500美元億商品維持25%的稅，對(duì)九月份加征稅的商品按7.5%的稅率征收。

　　農(nóng)業(yè)方面，中方擴(kuò)大從美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品，包括豬肉、禽肉、小麥、玉米等，最近宣布解除對(duì)美國(guó)禽肉輸華禁令，美方積極承諾盡快解除輸美水產(chǎn)品自動(dòng)扣留。

　　知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，在商業(yè)秘密保護(hù)、與藥品相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題、專利有效期延長(zhǎng)、地理標(biāo)志、打擊盜版、打擊商標(biāo)惡意注冊(cè)等方面達(dá)成了共識(shí)，此外更多的協(xié)議細(xì)節(jié)有待進(jìn)一步公布。

　　此次達(dá)成協(xié)議，從美方來(lái)看存在一定訴求：美大選臨近領(lǐng)導(dǎo)人爭(zhēng)取連任，然而根據(jù)最新消息，眾議院司法委員會(huì)13日批準(zhǔn)了對(duì)總統(tǒng)的兩項(xiàng)彈劾條款，中美關(guān)系的緩和將有助于支持率的提升；同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前也正處于衰退觀察期，關(guān)系緩和有助于提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　中美就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致，我們認(rèn)為主要有以下方面影響：

　　（1）擴(kuò)大中美商貿(mào)合作，有助于壓制消費(fèi)品價(jià)格快速上行，緩解通脹壓力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)我們宏觀團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，11月CPI同比4.5%，再次高于市場(chǎng)預(yù)期，主要由豬肉和替代品漲價(jià)貢獻(xiàn)。擴(kuò)大從美進(jìn)口豬肉、禽肉、小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品，有助于緩解當(dāng)前國(guó)內(nèi)的通脹壓力，近期豬肉價(jià)格較高點(diǎn)已有所回落，但仍處于相對(duì)高位，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品擴(kuò)大進(jìn)口有助于豬肉及其替代品，以及對(duì)美國(guó)進(jìn)口依賴較高的大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，農(nóng)業(yè)板塊可能會(huì)進(jìn)一步承壓。擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需要的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和關(guān)鍵零部件進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)替代板塊如國(guó)產(chǎn)軟件和芯片概念短期可能受到一定沖擊，但中長(zhǎng)期來(lái)看有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的改革提供了契機(jī)。

　　（2）外圍環(huán)境向好，出口環(huán)境有望改善。根據(jù)我們宏觀團(tuán)隊(duì)對(duì)11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)的點(diǎn)評(píng)，按美元計(jì)價(jià)，11月出口同比-1.1%，較前值-0.8%小幅下滑。對(duì)美國(guó)出口增速?gòu)?16.2%放緩至-23.0%，對(duì)歐盟出口增速明顯下滑，從3.1%到-3.8%，商貿(mào)順差從425.4億美元收窄到387.3億美元。中美關(guān)系的改善有助于穩(wěn)定外部環(huán)境，從而對(duì)出口形成改善，鋼鐵、鋁等板塊有望受益。

　　（3）穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，構(gòu)建良好的投資環(huán)境，人民幣短期大概率穩(wěn)中有升。中美關(guān)系的不確定性與股市與匯率的波動(dòng)有著密切關(guān)系，此次中美問(wèn)題達(dá)成一致，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)資本市場(chǎng)將形成利好，從外圍市場(chǎng)來(lái)看，協(xié)議達(dá)成消息宣布當(dāng)日，隔夜歐美股市集體收漲。匯率方面，短期人民幣穩(wěn)中有升將成為大趨勢(shì)。

　　二、政策將更加側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng)

　　12月10日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議總結(jié)2019年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2020年經(jīng)濟(jì)工作。對(duì)于此次會(huì)議，我們認(rèn)為去杠桿告一段落，政策將更加側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng)。對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，今年的提法顯然更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)的下行。去年只是提出“經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力”，而此次會(huì)議則指出“經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”。而且在總體目標(biāo)中，明確提出要“確保全面建成小康社會(huì)和‘十三五’規(guī)劃圓滿收官”，這都意味著經(jīng)濟(jì)工作的重心將更加側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　（一）對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)的側(cè)重有所弱化

　　三大攻堅(jiān)戰(zhàn)一直是過(guò)去幾年的經(jīng)濟(jì)工作的主要內(nèi)容。去年的會(huì)議，把防風(fēng)險(xiǎn)放在首要的位置，并強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿”；而今年的會(huì)議對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)的側(cè)重有所弱化，提出“我國(guó)金融體系總體健康，具備化解各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的能力。要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，壓實(shí)各方責(zé)任。”也就是說(shuō)，去杠桿將暫時(shí)告一段落，后面重點(diǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿。

　　（二）宏觀政策強(qiáng)調(diào)合力

　　雖然宏觀政策上基本延續(xù)了以往的基調(diào)，即實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但這次會(huì)議還著重強(qiáng)調(diào)了政策要形成合力。“財(cái)政政策、貨幣政策要同消費(fèi)、投資、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成合力”

　　不同的宏觀政策，有時(shí)候著力的時(shí)間點(diǎn)并不一致，著力的方向也往往存在差異，這樣就不容易形成合力，政策的效果會(huì)打折扣。強(qiáng)調(diào)政策形成合力，則有利于各項(xiàng)宏觀政策能夠更有效的發(fā)揮作用。

　　（三）房地產(chǎn)政策比以往溫和

　　根據(jù)我們宏觀團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，本次會(huì)議在房地產(chǎn)政策方面和去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、今年7月政治局會(huì)議相比，有幾個(gè)新的變化，一是沒(méi)有繼續(xù)說(shuō)“不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”；二是增加了“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的說(shuō)法，明確了地產(chǎn)調(diào)控的目的不是讓房?jī)r(jià)下跌；三是強(qiáng)調(diào)要“全面落實(shí)因城施策”，意味著地方政府在地產(chǎn)調(diào)控上可能將有更大的自由度。

　　也就是說(shuō)，房地產(chǎn)調(diào)控的目的是為了房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)，并不是要一味的收緊。近期不少城市紛紛采取了一些松綁的措施，充分體現(xiàn)了因城施策的靈活自由度。

　　（四）資本市場(chǎng)改革的重點(diǎn)：健全退出機(jī)制、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革

　　去年會(huì)議提出的資本市場(chǎng)改革的重心是科創(chuàng)板，“提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入，推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地。”

　　2019年7月科創(chuàng)板成功設(shè)立，目前已經(jīng)積累了不少先進(jìn)制度經(jīng)驗(yàn)，可以推廣到資本市場(chǎng)的其他領(lǐng)域。所以，今年會(huì)議提出，“完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，健全退出機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革。”可見(jiàn)，明年資本市場(chǎng)改革的重點(diǎn)是健全退出機(jī)制，重要的方向是創(chuàng)業(yè)板和新三板改革。

　　前期，創(chuàng)業(yè)板重組制度改革的落地，新三板精選層的推出，可以看成是推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革的前哨站。

　　當(dāng)前市場(chǎng)的估值和預(yù)期低估了政策穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，此次會(huì)議有望打消市場(chǎng)此前的疑慮。在CPI通脹高企的背景下，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策放松一直疑慮重重。新華社近期的調(diào)查顯示，專家們普遍預(yù)計(jì)12月流動(dòng)性將中性偏緊，降準(zhǔn)降息預(yù)期大幅降溫。而此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出來(lái)的貨幣政策基調(diào)是偏寬松的，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”而且首次明確提及“降低社會(huì)融資成本”。更多詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參考我們對(duì)此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的點(diǎn)評(píng)報(bào)告《中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議蘊(yùn)含了哪些市場(chǎng)機(jī)會(huì)》。

　　三、大勢(shì)判斷：滬指有望向3300點(diǎn)前期高點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)

　　（一）政策利好疊加外圍環(huán)境向好，滬指有望向3300點(diǎn)前期高點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)

　　本周市場(chǎng)一改此前的震蕩格局連續(xù)上漲，滬指再度接近3000點(diǎn)區(qū)域，創(chuàng)業(yè)板指即將挑戰(zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)。板塊方面，計(jì)算機(jī)、非銀、鋼鐵漲幅居前，前期資金重點(diǎn)偏好的食品飲料和農(nóng)林牧漁成為本周僅有的兩個(gè)下跌板塊，這些強(qiáng)勢(shì)板塊回調(diào)一方面是由于前期漲幅過(guò)大估值偏高；另一方面也是受到了豬肉價(jià)格回落、消費(fèi)稅改革等利空因素沖擊。

　　近期連續(xù)召開(kāi)的中央政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)將是2020年政策基調(diào)的信號(hào)，政策方面對(duì)于當(dāng)前通脹壓力的容忍度在一定程度上將有所提升，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度將進(jìn)一步加大。中美雙方宣布就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)資本市場(chǎng)將形成利好。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期疊加外圍環(huán)境向好將助推指數(shù)進(jìn)一步上行，滬指有望沖破3050點(diǎn)平臺(tái)阻力區(qū)域，向3300點(diǎn)前期高點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)，深成指及創(chuàng)業(yè)板指在突破9月份以來(lái)平臺(tái)上軌之后，之后有望繼續(xù)上行，跨年行情有望展開(kāi)。但同時(shí)一月份面臨限售股解禁高潮，這也值得投資者有所警惕，整體看當(dāng)前行情大趨勢(shì)向上，但過(guò)程可能略有反復(fù)。

　　（二）配置策略：布局外圍環(huán)境向好受益板塊

　　配置上，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于中美關(guān)系向好的相關(guān)板塊：

　　（1）看好受益于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升+景氣度上行的券商板塊。此次協(xié)議達(dá)成一致，短期內(nèi)穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所提升，券商板塊隨之收益。估值方面，結(jié)合目前證券板塊的盈利和估值水平來(lái)看，券商板塊目前的PB處于近十年來(lái)的13.77%分位處于歷史低位。行業(yè)景氣方面，在資本市場(chǎng)深改的推進(jìn)下，整體券商行業(yè)的景氣度持續(xù)上行，有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙雙提升。

　　（2）科技依舊是長(zhǎng)期看好主線。盡管此次中美關(guān)系緩和短期來(lái)看可能會(huì)對(duì)國(guó)產(chǎn)替代板塊如國(guó)產(chǎn)軟件和芯片等概念形成一定打壓，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)加速科技創(chuàng)新已成為大勢(shì)所趨，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也將科技創(chuàng)新放在了較為突出的位置，后續(xù)新興科技產(chǎn)業(yè)有望享受更多的政策紅利。中美關(guān)系向好，此前受美方打壓的部分企業(yè)如5G產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。

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