新股發行常態化，是推進注冊制改革之后的一個市場化舉措。2019年資本市場最重要的改革即科創板試點注冊制正式推出。注冊制最重要的是改變過去審核制發行新股模式，而轉而以市場化的方式和原則發行新股，這包括了新股定價的市場化方式、新股發行的市場化方式、信息披露的市場化方式等等。新股發行制度采用注冊制是全球股票市場都比較通行的一項政策措施，投資者無需過度擔憂、過度放大其帶來的影響。

　　短期資金供需基本平衡，整體資金需求弱于2018。單純從數量上來看，2019年新股發行數量確實較同期增加不少，但我們從結構上可以看出，由于2019年新增科創板上市公司60家左右，其余剩下100家左右，基本與2018年差不多。從資金角度來說，2018年IPO+定增近9000億元，2019年IPO+定增截止到11月不到8000億元，雖然還有1個月結束2019年，但單純從資金需求角度，其實是弱于2018年。

　　投資者回報增加，這可能是比資金需求更重要的事。大家普遍關心IPO加快、再融資政策放開的環境中，股市能否承接超過萬億的股市資金需求規模。但其實仔細思考看，IPO和再融資僅僅是股市的凈融資的被減數，另一部分是股市給予投資者的回報，即分紅和回購。從2017年到2019年，A股分紅金額在不斷提高，從2017年的8000余億元增加到2019年的1萬億元以上。回購更是出現幾倍增長，2019年回購金額1200余億元，是2018年272億元、2017年60億元的數倍，甚至數幾十倍之多。這反而是大家作為股票市場投資者更應該看重和關心的部分。

　　“長錢”正在入市，居民配置、機構配置、全球配置為市場提供增量資金值得關注。未來一個階段，來自于居民配置、機構配置（養老金、保險）、全球配置（外資）等為股市提供“長錢”很重要支撐。①居民配置：金融供給側改革帶來剛兌打破，10%-20%的“天上掉餡餅”的無風險產品煙消云散，房住不炒的大背景下，使得無風險收益率下行，20余萬億非保本理財，如果能夠有1-2%資金增加對股市配置，這是很重要的增量資金來源。②機構配置：根據我們此前對加拿大養老金、挪威主權財富基金、美國等機構行為研究，養老金等“長錢”會對股市提供穩定資金。③全球配置：金融開放，投資無門到大門敞開，全球資金增配新興市場，中國作為全球經濟體量第二、 政經環境穩定的國家，全球資金將全方位提高配置A股比重。這些資金在未來5-10年是股市很重要的資金供給來源。

責任編輯：王帥