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　　天勇談經(jīng)濟

　　筆者按：中央和國務(wù)院2024年9月及時出臺了一系列的經(jīng)濟刺激政策，無疑是及時和正確的，筆者并無異議。需要提醒的是，政策刺激僅僅是對經(jīng)濟外部注入流動性加溫，只有大力度的體制才能釋放被計劃行政禁錮的內(nèi)生動能。筆者已經(jīng)發(fā)出了“政策刺激的前提是要給民企和外資以明確的方向及安全感”“若輕大力度改革釋能而重政策刺激升溫復(fù)蘇將無功而返”“一定要想清楚刺激中國經(jīng)濟景氣潛能究竟在哪的基礎(chǔ)邏輯”等五篇專欄文章，今天發(fā)出最后一篇之六。請朋友們關(guān)注。

　　周天勇

　　中國經(jīng)濟2024年初以來，進入了一個較嚴(yán)峻的螺旋式收縮下行趨勢，經(jīng)濟學(xué)界和政策研究界，需要刺激一方，和不需要刺激一方的分歧，基本達成了一致，即經(jīng)濟復(fù)蘇和企穩(wěn)需要財政和貨幣政策發(fā)力加以支撐。然而，中國經(jīng)濟復(fù)蘇是不是需要大力度的改革同時發(fā)力，這一分歧并沒有完全達成一致。把注意力放在政策刺激的學(xué)術(shù)和政策研究者，將經(jīng)濟復(fù)蘇、企穩(wěn)和上行希望重點放在政策刺激一役。但筆者認(rèn)為，其負(fù)作用較大，大概率會無功而返。

　　單純用政策刺激經(jīng)濟就會復(fù)蘇五大前提假定的錯誤

　　市場經(jīng)濟處于蕭條趨勢時，注入流動性是其經(jīng)濟恢復(fù)擴張的主要潛能。市場體制的經(jīng)濟運行系統(tǒng)中，由于儲蓄者投資意愿下降，貨幣持有者消費意愿減弱，再發(fā)生如日本當(dāng)年企業(yè)和家庭用收入去還本付息修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，使經(jīng)濟運行中的流動性不足，進而造成了經(jīng)濟景氣的收縮。因此，在這樣的場景下，單純用總量擴張性的貨幣和財政政策向經(jīng)濟系統(tǒng)注入流動性，使蕭條的經(jīng)濟增長恢復(fù)到潛在的自然經(jīng)濟增長水平，邏輯思路、復(fù)蘇方式和政策工具的選擇，無疑是正確的。

　　漸進轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟進入蕭條時，改革釋放禁錮的體制性剩余，是經(jīng)濟恢復(fù)擴張的主要潛能。從邏輯上講，中國不是一個較完善的市場經(jīng)濟運行系統(tǒng)。需要學(xué)者和政策研究者隨時要牢記的一個前提是：中國是一個漸進轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟體，其自然經(jīng)濟增長率是體制不變情況下的低速增長率，而體制向市場化變動的潛在經(jīng)濟增長率高于其自然增長率。中國經(jīng)濟增長的潛能來自于體制改革釋放被計劃行政禁錮的體制性剩余。而純粹的發(fā)達市場經(jīng)濟國家，既沒有發(fā)展中國家結(jié)構(gòu)性的農(nóng)業(yè)剩余勞動力，也不存在不能由市場調(diào)節(jié)而被禁錮的體制剩余性的勞動力、資本和土地等要素，也不存在沒有價格和沒有被資產(chǎn)化的土地和房屋。

　　因而，無論承認(rèn)與否，單純用調(diào)控市場經(jīng)濟運行的宏觀調(diào)控刺激，就可以啟動經(jīng)濟復(fù)蘇、企穩(wěn)和上行，建筑在以下五大暗含但基本前提假定之上。然而，從邏輯上和實踐上看，都是錯誤的。

　　首先，政府只用貨幣供應(yīng)和財政收支總量來干預(yù)經(jīng)濟，而不對微觀經(jīng)濟運行進行管理假定前提錯誤。由于體制改革采取的方式是漸進轉(zhuǎn)軌，中國是一個計劃行政與市場機制并存的二元體制國家。各級政府及其各個部門，計劃和行政對微觀管理得太多、太細(xì)和過于有為。市場經(jīng)濟體制微觀運行系統(tǒng)中一般沒有體制障礙，二元體制經(jīng)濟的微觀運行系統(tǒng)上有諸多的計劃行政擋板和開關(guān)。其有私下的價格，擋板和開關(guān)操作者，可以尋租。這使得流動性注入時，有擋板各程序的效率高低、私下價格的議定時間和流動性注入法規(guī)則領(lǐng)域多少的一系列問題。除了流動性流速緩慢和流不進去外，更重要的是流入了潛規(guī)則尋租領(lǐng)域。比如，財政政策科技創(chuàng)新支出、產(chǎn)業(yè)補貼、民生低保、高質(zhì)量耕地投資、鄉(xiāng)村振興經(jīng)費等方面，頻頻出現(xiàn)紫光芯片貪腐、新能源及電動車騙補、沒發(fā)和少發(fā)低保戶等，層層截留和注入潛規(guī)則個人領(lǐng)域。而得流動性的截獲由于是潛規(guī)則而獲得，儲蓄率極高，并不敢于公開投資，即使支出消費率也極低，達不到刺激需求的作用。

　　其次，市場經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，假定經(jīng)濟體制不變前提的錯誤。中國的體制本身就是漸進轉(zhuǎn)軌的，但是有可能向市場化方向漸進轉(zhuǎn)軌，有可能這種漸進轉(zhuǎn)軌速度邊際遞減，還有可能如土地和農(nóng)村住宅的計劃管理，比改革開放初的不會管、沒管住，變化到計劃行政管理越來越強，實際是在向更集中和更強的計劃行政體制變動。

　　再次，貨幣和財政政策刺激出來的流動性從主干渠道、支流渠道到毛細(xì)滲透都暢通假定前提的錯誤。實際上，改革開放以來，金融流動主渠道高度集中化、大規(guī)模化和行政化，而商業(yè)化的支渠道和民間化的毛細(xì)渠系，基本上被抑制和斷裂，流動性往往在主金融主渠道內(nèi)和資本二級市場上循環(huán)炒作謀利，不能理想地流動和滲透到容納大量就業(yè)的中小微企業(yè)和商戶群體，不能理想地變成企業(yè)和勞動者的利潤和工資，也不能理想地增強居民的消費支出。

　　第四，流動性可以順利達到應(yīng)該注入各個領(lǐng)域，或者刺激注入以后就會企穩(wěn)假定前提的錯誤。二元體制下，戶籍等體制阻礙，使勞動力淤積在低生產(chǎn)率、低收入和低消費領(lǐng)域，在體制不變的情況下，流動性不能被體制性剩余勞動力積極和內(nèi)生地吸收；規(guī)模相當(dāng)大被禁止交易、沒有價格和不是資產(chǎn)的土地房屋領(lǐng)域，流動性根本就無法進入。而一些處于計劃行政體制主干渠道的領(lǐng)域，雖然資本投入產(chǎn)出效率很低，卻很容易得到擴張的流動性用來擴大其資本配置的比例，在刺激當(dāng)期增加值也會擴大，但刺激一旦停止，產(chǎn)能會更加過剩，對增長會造成更大的下行壓力。

　　第五，刺激對象是一個積累與消費、基礎(chǔ)設(shè)施與制造業(yè)、重工業(yè)與輕工業(yè)、國有企業(yè)與民營企業(yè)等四大關(guān)系，都平衡投資和均衡運行的模式及體制安排的前提假定，也是錯誤的。只要通過大力度的貨幣和財政政策刺激，就會讓中國經(jīng)濟復(fù)蘇、企穩(wěn)和上行，忽略了中國上述三大關(guān)系發(fā)展模式和國企強民企弱的失衡，雖然強調(diào)這次政策刺激注入流動性的導(dǎo)向是偏重于就業(yè)消費和中小微民企，但筆者就這次發(fā)改委和財政部出臺的政策來看，隱約也看到發(fā)展模式和體制安排的慣性仍然非常強大。特別是在具體刺激執(zhí)行時，可能大投資和國企來做更加順手、及時和直接，最后，很可能又變成各部門報項目、發(fā)改委上項目，銀行分貸款和財政分錢，最后大部分流動性又進入政府基礎(chǔ)設(shè)施和上游國企產(chǎn)業(yè)。

　　刺激和改革的目的是什么與改革倒逼貨幣流動性

　　為什么要刺激，問題是CPI低迷、投資、消費和出口需求不足，房地產(chǎn)不穩(wěn)，股市不振，經(jīng)濟陷入深度不景氣區(qū)間，大家沒有信心。解決之道是宏觀擴張性政策刺激流動性，將其恢復(fù)到潛在的景氣區(qū)間。筆者覺得，這只是治標(biāo)，不能治本。

　　筆者認(rèn)為，復(fù)蘇、企穩(wěn)和促進上行中國經(jīng)濟景氣的正確路徑和理想結(jié)果，也就是政策和改革操作的目的是：（1）疏通流動性到勞動密集型中小微企業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)之中，增加居民部門的勞動者就業(yè)，增加居民的收入，擴大其消費支出，省政府和中央獲得消費稅和個人所得稅，社會保持穩(wěn)定。（2）在消費需求擴大的同時，疏通毛細(xì)渠道和將資本市場政策市轉(zhuǎn)型為經(jīng)濟市，使流動性到企業(yè)部門的民營大中企業(yè)之中，使非金融企業(yè)部門擴大其國內(nèi)投資，生產(chǎn)國內(nèi)消費品滿足需求，企業(yè)獲得利潤，中央和省政府獲得增值和所得稅，保持供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈的穩(wěn)定和安全。（3）疏通流動性到金融部門的資產(chǎn)領(lǐng)域，使資產(chǎn)持有者獲得零到市場價格的溢值，增加投資和消費，市縣政府獲得財產(chǎn)稅，債務(wù)獲得資產(chǎn)信用保證和支撐，人民幣幣值有穩(wěn)定之錨，從而使金融體系穩(wěn)定和安全。

　　忽視改革釋放，強調(diào)政策刺激為重的學(xué)者，提出的邏輯理由是，體制不是流動體，本身又不是貨幣，因此體制并不創(chuàng)造流動性；體制改革釋放主要是釋放生產(chǎn)力，不能擴大需求；即使體制改革有著擴大生產(chǎn)-增加收入-擴張消費的過程，但不能及時地擴大需求。因此，改革不能代替貨幣財政政策的短期刺激。這種推理和結(jié)論，不論是從學(xué)理邏輯本身，還是中國1978年以來經(jīng)濟從下行扭轉(zhuǎn)為上行的實踐看，都是錯誤的。

　　我在《天勇談經(jīng)濟》公眾號中此專欄之四“1978-1988：商品化和放開市場改革倒逼貨幣供應(yīng)助力增長”和“1992年的增長翻轉(zhuǎn)向上行來自于改革而非政策刺激”之五中，已經(jīng)論述了這兩次經(jīng)濟景氣從下行到上行的扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)品商品化，勞動力和資本要素市場化，如農(nóng)村改革，勞動者集體勞動工分實物分配，向鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和出外務(wù)工掙貨幣工資轉(zhuǎn)型，這倒逼貨幣擴張供給，起了獲得充盈流動性方面舉足輕重的作用。而1999年開始經(jīng)濟景氣下行向上行擴張，則是住宅商品化、土地有償協(xié)議和競價出讓、出口獲得外匯，土地房屋資產(chǎn)貨幣化和外匯占款人民幣投放，也是改革倒逼貨幣擴張供給，流動性不足轉(zhuǎn)向流動性充盈的過程。

　　筆者認(rèn)為，一個大的被學(xué)理邏輯和歷史實踐證明的前提是，計劃行政國家經(jīng)濟的市場化轉(zhuǎn)軌，是一個伴隨著貨幣金融深化的過程。在中國漸進轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟計劃行政與市場機制并存的二元體制國情下，流動性既可以通過量化寬松貨幣和赤字借債財政政策擴張出來，也可以用加大市場化改革力度，倒逼貨幣供給創(chuàng)造流動性；而當(dāng)一些非市場化領(lǐng)域處于被阻礙和關(guān)閉狀態(tài)時，即使宏觀調(diào)控想注入流動性，也不可能注入進去。如果央行和財政部門強行注入，并不會有內(nèi)生的生產(chǎn)和需求。這一段文字，可以總結(jié)為漸進轉(zhuǎn)軌國家經(jīng)濟宏觀調(diào)控的一個定理。違背之，結(jié)果必然會如委內(nèi)瑞拉、津巴布韋和南非等國家一樣，發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹和經(jīng)濟停滯。

　　總之，沒有同時大力度改革發(fā)力，僅經(jīng)濟政策的刺激，升溫將會是曇花一現(xiàn)，快速回落，無果而終，并留下諸多后患。

　　復(fù)蘇和轉(zhuǎn)向上行：改革如何同時大力度發(fā)力

　　那么，大力度經(jīng)濟體制改革如何與政策刺激同時發(fā)力。其內(nèi)容是什么，會在短期內(nèi)起作用的機理有那些？

　　1．明確經(jīng)濟自然人和法人未來體制方向性的預(yù)期。最重大的舉措是，將社會主義初級階段時間從1951年開始到2050年結(jié)束的100年，再延長100年到2150年結(jié)束。在這個階段中，改革的方向是建設(shè)發(fā)達的社會主義市場經(jīng)濟體制。明確在這個階段中，還是以提高效率、鼓勵創(chuàng)新、發(fā)展生產(chǎn)力、富裕人民和建設(shè)經(jīng)濟社會發(fā)達的國家為要務(wù)。多種所有制公平競爭、市場機制配置資源、按要素貢獻分配、進行稅收再分配、建設(shè)民生轉(zhuǎn)移支付體制，完善社會保障網(wǎng)的格局和努力不變。這樣的宣示，時間和成效上立桿見影，幾乎沒有成本，刺激效用最大，最為合算。現(xiàn)在的關(guān)鍵問題，還是要實事求是、解放思想，轉(zhuǎn)變觀念和頂層拍板。當(dāng)然，如果2150年時，生產(chǎn)力相當(dāng)發(fā)達，人們對利益的計較變?nèi)酰夹g(shù)可以解決很準(zhǔn)確個人的隨機意識和行為的不確定性難點后，可以轉(zhuǎn)變到社會主義高級階段；而2250年時，如果所有的人都沒有攀比計較的利益意識，技術(shù)也能夠準(zhǔn)確猜到個人明天會有的想法和行為，就可以向更高更美好的社會轉(zhuǎn)變和邁進。從當(dāng)下緊迫的情況和社會主義曾經(jīng)的經(jīng)驗和挫折看，還是留給126年后我們的子孫們?nèi)ミx擇。

　　2．要使經(jīng)濟自然人和法人，有財產(chǎn)權(quán)利方面的安全感。在社會主義初級階段中，國有和集體財產(chǎn)神圣不可侵犯，個人、家庭和民營企業(yè)的財產(chǎn)同樣也神圣不可侵犯。法律上首先要禁止的是通過公權(quán)發(fā)生的侵犯。如政府有關(guān)部門和國企欠民營企業(yè)款不還，政府有關(guān)機構(gòu)強拆個人、家庭、商戶和企業(yè)的建筑和其他財產(chǎn)，如政府行政和司法等部門等隨意設(shè)置和收取無民眾聽證和立法通過的稅外收費和罰款，如對居民住宅資產(chǎn)強行低補償行政征收和高價格房屋安置等等。這樣方向性的改革宣示，可以立即寫入現(xiàn)在征求意見的《民營經(jīng)濟促進法》中。還包括下面3．建議中，對個人、商戶和家庭住宅等財產(chǎn)的保護條款如果有缺，應(yīng)當(dāng)出補充的司法解釋，與目前的各類商法和民法相銜接，并且，不僅要有實體法，其實施和執(zhí)行還要有程序法保障。從許多年的實踐看，立法的重點應(yīng)當(dāng)是約束政府的權(quán)力。這種立法使經(jīng)濟自然人和法人有安全感，其成本也不高和難度也不大，決擇主要還是在于觀念的轉(zhuǎn)變。

　　3．土地房屋使用財產(chǎn)權(quán)要恒產(chǎn)化，要使持有者和投資者有恒心，并且財產(chǎn)權(quán)明晰也才能得到法律的保護，還有市場經(jīng)濟意義上的恒產(chǎn)才能吸收流動性的注入。應(yīng)當(dāng)實事求是，進一步解放思想，調(diào)整農(nóng)村住宅宅地和城鄉(xiāng)其他土地所有、使用、耕種和居住三權(quán)分置實踐上行不通的改革思路，農(nóng)村住宅和城鄉(xiāng)土地，堅持國有和集體所有不變，所有自然人和法人使用的土地房屋年期延長到2150年，硬化和明晰使用財產(chǎn)權(quán)，允許和放開其交易和定價成為市場意義上的資產(chǎn)，賦予注資、入股、出租、出售、抵押和繼承等財產(chǎn)權(quán)利。土地和房屋是城鄉(xiāng)居民比重較大的用益物權(quán)財富，如果使用財產(chǎn)權(quán)不清，年期很短、不確定性很大風(fēng)險很高，就沒有投資者真心持有、創(chuàng)業(yè)、建設(shè)和經(jīng)營。因為不知道政府什么時候收回去，什么時候被拆除。只有進行這樣大力度的社會主義市場經(jīng)濟的體制改革，有安全感和恒心的土地房屋資產(chǎn)，土地房屋資產(chǎn)化和貨幣化，倒逼貨幣供給，政策刺激的流動性注入才有吸收的新領(lǐng)域。這種改革的收益要遠(yuǎn)高于成本，而且一經(jīng)宣示，立刻會擴大流動性、增強信心和提振經(jīng)濟。

　　4．筆者建議各地政府不要算常住流動人口教育和社保等小帳，應(yīng)當(dāng)在全國范圍內(nèi)徹底放開人口、勞動力流動方面的戶籍等限制，全面放開限購、限行、限售、限號等一切與市場經(jīng)濟不符的限制，促進人口、要素和資產(chǎn)有活躍和充分的流動。因為貨幣流動性的基礎(chǔ)是人口、要素、資產(chǎn)、資源等流動體和資產(chǎn)資源價值的流動。如果在這些流動的方面，有許多的限制，注入的貨幣流動性，就會遇到城鄉(xiāng)分割、體制障礙和沒有交易流入物等方面的難點和卡點。筆者也有一個建議，北京可以劃定一個但不宜太大和太分散的中央政務(wù)區(qū)，提高保安等極。除此之外，對2000多萬人的北京大都市，在職能定位上加重?fù)?dān)，經(jīng)濟發(fā)展也應(yīng)當(dāng)是其首要任務(wù)，增強其經(jīng)濟動能，在戶籍、土地、房屋等所有的體制改革方面，應(yīng)當(dāng)給全國以示范和帶頭作用。

　　5．循序漸進，改革國有經(jīng)濟，提高高就業(yè)和高效率民營經(jīng)濟的要素和資產(chǎn)配置及市場份額的比例。（1）當(dāng)下和緊迫的選擇是，國有事業(yè)單位的企業(yè)化改革，可以劃一部分國有資產(chǎn)給職工進行補償使身份轉(zhuǎn)變，應(yīng)當(dāng)朝著民有民營化的方向進行，而不是再擴大一批低效率的國有企業(yè)。（2）競爭性領(lǐng)域的國有企業(yè)以行業(yè)平均利潤率考核存在的門檻，如果低于行業(yè)利潤率的都應(yīng)當(dāng)退出國有經(jīng)濟領(lǐng)域；國有經(jīng)濟主要應(yīng)當(dāng)集中在準(zhǔn)公共領(lǐng)域，資產(chǎn)占社會總資本的比例，應(yīng)當(dāng)降低到10%到15%。（3）為了防止低效率對流動性刺激的逆向?qū)_，在經(jīng)濟困難時期，不再擴大低效率國有企業(yè)的比重；對一些虧損嚴(yán)重、效率很差、資不抵債的國有企業(yè)，應(yīng)當(dāng)以抓優(yōu)放差的思路，進行破產(chǎn)、重組和轉(zhuǎn)制等改革，以助力于貨幣和財政刺激政策。

　　中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了嚴(yán)峻的收縮區(qū)間。筆者堅信，面對現(xiàn)實，事實求是，大力度地解放思想，大力度地推進改革，與推出的宏觀政策刺激一道，復(fù)蘇、穩(wěn)住并促進經(jīng)濟景氣上行，度過這一難關(guān)，并通過進一步陸續(xù)和精準(zhǔn)的體制改革，完全可以在未來11年的經(jīng)濟增長保持在年均5.5%及以上的速度區(qū)間，2035年時，人民富裕和國家現(xiàn)代化，中國進入初步發(fā)達經(jīng)濟體的行列。

　　但也需要說明的是，舍此以上5條精準(zhǔn)和關(guān)鍵的改革，體制不變的經(jīng)濟自然增長率為2.5%上下，即使有目前如此大力度的經(jīng)濟政策刺激，未來11年再有中高速增長的可能性幾乎沒有。

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責(zé)任編輯：凌辰