意見領袖 | 夏磊

　　2024年10月12日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，財政部部長藍佛安介紹，“財政部將較大規(guī)模增加債務額度，支持地方化解隱性債務，地方可以騰出更多精力和財力空間來促發(fā)展”、“擬一次性增加較大規(guī)模債務限額，置換地方政府存量隱性債務，……這項政策是近年來出臺的支持化債力度最大措施”、“逆周期調節(jié)不僅包括已進入決策程序的政策，還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。”

　　用實干推動經濟持續(xù)回升向好是中央發(fā)出的總動員令。加大財政政策逆周期調節(jié)力度，推出增量政策，是真正把中央決策部署變成自覺行動，把經濟工作當成頭號任務，把市場關切化成有效措施。

　　面對經濟運行出現(xiàn)的新情況和新問題，市場對財政政策發(fā)揮逆周期調節(jié)作用充滿期待和猜想。但經濟問題紛繁復雜，如何破局，需要找到問題關鍵：今年地方財政持續(xù)承壓，如何能真正壓降債務，又能穩(wěn)定發(fā)展？解決地方政府難題，才能解決經濟的問題，地方債務置換就是打通卡點、堵點的關鍵所在。

　　這次的財政政策找準了發(fā)力點、力度之大前所未有，持續(xù)發(fā)力值得期待。

　　一是實質性為地方政府減負。債務置換是為地方“松綁”，從時間、空間、結構、效率全方位地為地方政府減負。疫情以來剛性支出壓力較大，地方大量財政收入用于還本付息，對公共服務、基建等方面的支出形成了“擠出效應”。2023年全國地方政府債券支付利息1.2萬億，地方政府債務壓力較大，同時地方債務監(jiān)管趨嚴、新增融資管控收緊，可用于投資的資金資源有限，對地方經濟發(fā)展產生一定制約。某些債務過高的區(qū)域財政緊張，“三保”緊平衡，亟需中央助力。債務置換本質上是提高財政可持續(xù)發(fā)展能力，有立竿見影的“擴需求”效果。債務置換實質性解決地方政府的問題，就是“為擔當者擔當、為干事者撐腰”，實現(xiàn)中央接過地方的債務，為地方政府靈活調整資產負債結構爭取寶貴的時間窗口。

　　二是釋放穩(wěn)增長的政策信號。債務反映了財政擴張的強度和發(fā)展經濟的決心，債務空間則決定了力度上限。2008年推出四萬億投資計劃來應對國際經濟危機，此次通過置換地方存量債務來對沖經濟下行壓力，能有效帶動投資、擴大內需，力度和效果甚至完勝2008年。

　　三是提振對經濟的信心。此前，對地方債務問題，一直堅持“中央不救助”原則，“誰家的孩子誰抱走”，要“打破政府兜底預期”。當前債務問題已成為地方政府面臨的重大考驗，但受制于地方財政收支壓力，僅僅依靠自身能力很難推進化債進度。在堅持省負總責、市縣盡全力化債的基礎上，從全國層面加強統(tǒng)籌協(xié)調，釋放債務限額空間，對市場信心具有很強的提振作用。一次性債務置換，政策轉向信號意義明顯，重心再次聚焦至經濟發(fā)展。

　　信號意義比數(shù)量更重要，這只是一個開始。債務置換不僅是解地方政府之急，也是為社會發(fā)展注入信心和力量。財政發(fā)揮逆周期調節(jié)作用，有助于與其他宏觀經濟政策形成共振，更好發(fā)揮政府投資帶動作用，穩(wěn)定市場預期。

　　(本文作者介紹：國海證券首席經濟學家)