市場迎來又一場重磅會議。10月12日，國新辦舉行新聞發布會，介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況。

　　從券商中國記者采訪公募基金等機構情況來看，他們認為本次會議重點圍繞化債和三保，符合此前其他會議提出的“保證必要的財政支出”所體現的財政政策底線思維，有利于提振投資者對我國經濟增長及資本市場的信心。

　　綜合近期政策和市場走勢等情況，機構最新預判認為，牛市沒走完，經過近期調整后，不少行業估值又回到合理偏低水平，后續核心是等待基本面的改善，估值修復行情可以期待，但預計波動也將顯著加大。

　　加力支持化解地方債務風險

　　12日，財政部部長藍佛安在國新辦發布會上指出，積極的財政政策實施效果明顯，有力保障了國家重大戰略任務的落實，促進了經濟運行總體平穩、穩中有進。當前我國經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變。

　　長盛基金在接受券商中國記者采訪時表示，本次會議提升了市場信心，中國財政有足夠韌勁，可以完成預算目標。高層將在近期推出一攬子政策，具體包括四方面：一是加力支持化解地方債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務，地方可以有更多精力保民生。二是發行特別國債，增加國有商業銀行資本金，提升抵御風險的能力。三是疊加運用地方政府債券、專項資金、稅收政策等工具支持房地產市場止跌回穩。四是加大重點群體保障力度，針對學生群體加大獎優助困力度，提升整體消費能力。

　　“本次會議上，財政政策態度整體是很積極的，明確未來中央有加杠桿的空間，這點符合市場預期，有利于市場穩定。”國聯基金對券商中國記者表示，本次會議對化債是最明確的支持方向，明確支持地方政府化債，提出會增加債務額度，一次性對地方政府債務進行大規模置換，規模為近幾年最大。“根據近4年情況，2020—2022年化債資金1.12萬億元，2023年是1.5萬億元左右，主要是特殊再融資債，2024年專項債批準1.2萬億元進行債務置換，總額在4萬億元左右。因此，我們認為本次置換的金額預期在6萬億元—8萬億元比較合理。”

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍也對券商中國記者分析道，這次擬出臺的措施是近年來支持地方化債力度最大的，這也減輕了投資者的擔憂。因為當前我國經濟的主要風險點之一是地方債，通過一次性增加較大規模的債務限額，置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險，也能減輕地方政府的環境壓力。同時，對房地產市場的支持，一定程度上也減輕了投資者對樓市的擔憂。所以整體來看，這還是符合預期的，有利于提振投資者對我國經濟增長及資本市場的信心。

　　持續提振市場投資預期

　　實際上，資本市場之所以對12日會議寄予厚望，不僅在于本次會議釋放出上述信心舉措，還在于本次會議與之前的系列會議體現出了較好的政策連貫性，從多維度多方面持續提振市場投資預期。

　　“結合近期政治局會議、一行一局一會、財政部新聞發布會內容看，有關部門對于穩增長態度均較為積極。”宏利基金對券商中國記者表示，在系列政策提振下，市場近期已迎來不同方面的增量資金，風險偏好改善明顯，市場情緒逐步高亢，但短期指數漲幅過快，政策預期波動或將帶來市場調整。在貨幣、財政、資本市場等不同領域已有相關舉措陸續出臺穩定經濟增長，力爭實現全年經濟增長目標。預計本輪政策發力有較強持續性，同時有望帶動經濟基本面預期逐步改善，具體宏觀基本面數據需要持續跟蹤和評估。

　　長盛基金認為，整體上看，財政政策重點圍繞化債和三保，符合政治局會議“保證必要的財政支出”所體現的財政政策底線思維，新聞發布會尚未披露太多其他需求側支持的信息；接下來會持續關注后續財政政策對消費、民生、鼓勵生育等更多財政支持力度和細節。

　　國聯基金特別指出，相關會議對房地產相關表述略超預期，主要政策有三點：一是允許專項債用于土地儲備，回收并減少閑置土地；二是專項債用途增加收購存量房，加大保障性住房的供給，保障性安居工程補助資金（過去3年2100億元）向收購存量房傾斜；三是抓緊研究明確與取消普通住宅和非普通住宅標準相銜接的增值稅、土地增值稅政策，降低交易稅費。以專項債作為收購存量房資本金可以打通目前政策遇到的部分堵點，補充收購存量住房的資本金，推動政策落地效果，預計央行的支持收購存量房專項貸款使用進度將有所加快。其他兩項基本符合市場預期。

　　估值修復行情可期

　　基于上述分析，公募進一步對接下來投資進行樂觀展望。

　　“較具吸引力的估值加上力度空前的利好政策，預計此輪股市上漲趨勢有望持續。”華商基金的基金經理張永志對券商中國記者分析稱，從政治局會議到國新辦發布會，從降準降息到長期資金入市，刺激需求拉動經濟增長成為當下經濟政策的著力點，吹向資本市場的政策暖風頻頻。同時，今年以來國家持續推動包括中央匯金公司在內的各類中長期資金投資股市；更進一步，央行創設直達股票市場的新型貨幣政策工具—證券互換便利和回購專項再貸款，初期規模合計8000億元，且總規模不設上限，為股市上漲提供了充足的資金保障。

　　“牛市沒走完，核心是等待基本面的驗證。”長盛基金分析稱，10月三季報前后，市場或轉為震蕩分化行情，缺乏業績支撐的股票有可能會調整；10月—11月重點關注事件：財政政策發力落地情況、前瞻經濟指標是否改善（M1、PPI、房地產銷售等）、美國大選；11—12月步入業績真空期，市場或許會博弈年底年初穩增長政策，有可能會提前演繹春季躁動。經過節后一周的調整，市場不少行業估值又回到合理偏低水平，后續核心是等待基本面的改善，尋找景氣邊際改善的賽道。

　　具體到布局策略上，宏利基金表示，從政策出臺角度看，綜合降息、降準、房地產、資本市場、財政發力預期等具體舉措來看，或將利好多個行業，尤其是前期因經濟基本面回落而估值大幅調整經濟順周期板塊，如金融、地產鏈、消費、部分科技板塊、港股恒生科技、部分大宗商品等品種。隨著后續財政政策的繼續出臺，市場行情有望持續，相關品種估值修復行情可以期待，同時預計波動也將顯著加大。后續依舊需要跟蹤國內經濟基本面修復強度、私人部門預期變化、海外大選落地后政策沖擊、海外地緣沖突的波動等因素，以評估市場行情持續性。

　　責編：楊喻程

　　校對：姚遠

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責任編輯：江鈺涵