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5月29日15：00，招商證券策略研究首席分析師張夏（金麒麟分析師）先生帶來《重估與分化 A股二元結(jié)構(gòu)下的策略與應(yīng)對》分享。
張夏在直播中介紹了，二元結(jié)構(gòu)下A股的2大投資原理：第一定律是現(xiàn)金流原理，第二定律是貨幣無限擴(kuò)張?jiān)怼?/p>
自由現(xiàn)金流是A股投資的第一需要。不同行業(yè)不同公司的現(xiàn)金流等價(jià)A股的投資。最終是要賺錢，對于上市公司而言要有屬于股東的自由現(xiàn)金流。如果公司的發(fā)展需要不斷投入資本，那么最終當(dāng)期凈利和現(xiàn)金流是否能歸屬上市公司的股東具有不確定性。主要有無效投資、產(chǎn)能過剩、技術(shù)進(jìn)步等這幾方面原因。因此我們說自由現(xiàn)金流是A股投資的第一需要。
在理解新興行業(yè)投資邏輯的過程中，我們引入A股投資的第二定律貨幣無限擴(kuò)張?jiān)怼Ｈ蜇泿殴┙o不斷增加和打張，而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的總數(shù)保持基本不變。現(xiàn)有以牙買加體系作為基礎(chǔ)的全球貨幣供應(yīng)體系并沒有一個(gè)穩(wěn)定的瞄定，因此當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，全球的政府都傾向于超發(fā)貨幣來應(yīng)對危機(jī)。而且并沒有任何約束機(jī)制，因此長期來看。全球貨幣總量總是傾向于擴(kuò)張。
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責(zé)任編輯：逯文云
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