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　　許小年最新演講：這次衰退周期一定超過2008年，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)要看年底了

　　來源：章魚財(cái)經(jīng)

　　作者聰明投資者

　　“美聯(lián)儲(chǔ)印鈔機(jī)在，不可能發(fā)生擠兌，這和1929完全不同。即使利率到0， 用QE來收購(gòu)有價(jià)證券。QE理論上無限量，長(zhǎng)期不是好事，但是當(dāng)前有利。”

　　“短期來看，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩解，1929式的危機(jī)概率不大。風(fēng)險(xiǎn)在于疫情反復(fù)長(zhǎng)期沖擊，影響實(shí)體。只要美國(guó)金融不出事情，就不會(huì)有大的影響。手里捏著美元還是核心，其他貨幣的用途都不行，包括英鎊。所以美國(guó)銀行體系不崩，就問題不大。但是，衰退是不可避免的，而且衰退時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。”

　　“新冠疫情說明全球化一定要繼續(xù)進(jìn)行下去。再次證明全球化要繼續(xù)推進(jìn)，否則全球防不住疫情。我們服務(wù)業(yè)遭受重挫，前兩個(gè)月工業(yè)產(chǎn)出下降13.5%，消費(fèi)品下降25%，服務(wù)業(yè)重災(zāi)區(qū)。一季度負(fù)增長(zhǎng)是定局。我認(rèn)為小于零，估計(jì)2季度也是負(fù)增長(zhǎng)。衰退周期一定超過2008年危機(jī)。”

　　“在全球抗疫過程中，企業(yè)唯一要做的就是要收縮，救企業(yè)。企業(yè)還在就有希望。一旦倒閉了就會(huì)很困難，企業(yè)沒有十幾年功夫是站不住的。財(cái)政政策在這點(diǎn)上要學(xué)習(xí)別人救中小企業(yè)。中小企業(yè)占城鎮(zhèn)就業(yè)80%，保住他們就是保住社會(huì)穩(wěn)定。”

　　“中國(guó)防疫取得偉大成功，復(fù)工率其實(shí)沒啥意思，訂單在哪里呢。產(chǎn)能開動(dòng)了沒有訂單是沒有用的。 ”

　　“所謂新基建，不著邊的事情，八仙過海，前四仙，人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、北斗導(dǎo)航。這需要多少投資？廠房？設(shè)備？全投資在智力上的，拉動(dòng)不了需求和就業(yè)。幾百萬大學(xué)畢業(yè)生有幾個(gè)能干這些活的？這些創(chuàng)造不了就業(yè)。”

　　以上，是中歐國(guó)際工商學(xué)院終身榮譽(yù)教授許小年在昨天的一場(chǎng)講座中，給出的最新精彩觀點(diǎn)。

　　許小年曾任中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事總經(jīng)理兼研究部主管，美林證券亞太區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，世界銀行咨詢師，美國(guó)馬薩諸塞州Amherst學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授，中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員。

　　1996年，由于他對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)研究所做出的貢獻(xiàn)，榮獲中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界最高獎(jiǎng)‘孫治方獎(jiǎng)’，著有《自由與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)》《從來就沒有救世主》《商業(yè)的本質(zhì)和互聯(lián)網(wǎng)》等書。

　　以下是他的部分精彩內(nèi)容紀(jì)要，聰明投資者分享給大家。

　　出現(xiàn)1929式危機(jī)的概率不大

　　但衰退周期一定超過2008年危機(jī)

　　美國(guó)的公司部門確實(shí)健康程度不如2009年剛走出金融危機(jī)的時(shí)候。

　　標(biāo)普500從2009到現(xiàn)在，60% -66% 負(fù)債率，2倍流動(dòng)率 – 1.6倍。

　　資產(chǎn)負(fù)債和流動(dòng)性比2009年走出金融危機(jī)要差，一旦出現(xiàn)大公司的倒閉，引起恐慌。

　　現(xiàn)金儲(chǔ)備不夠，疫情持續(xù)會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)，銀行壞賬，影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。

　　現(xiàn)在擔(dān)心實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門能撐多久，引發(fā)金融危機(jī)。

　　如果爆發(fā)金融危機(jī)可能性大，那么討論1929大蕭條的發(fā)生概率。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)上關(guān)于新冠病毒疫情會(huì)引起衰退已經(jīng)取得共識(shí)。現(xiàn)在爭(zhēng)論的是是否會(huì)引起大蕭條。

　　1929年大蕭條持續(xù)十年，直到二戰(zhàn)軍需井噴式增長(zhǎng)才走出蕭條。日本從89年開始就經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的衰退。對(duì)經(jīng)濟(jì)和生活的影響可以跟1929年大蕭條類比，只不過局限在日本國(guó)內(nèi)，波及范圍沒有那么廣而已。

　　1929年大蕭條，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的幾大板塊：企業(yè)部門、金融部門、家庭部門，資產(chǎn)負(fù)債表全部被破壞。首先發(fā)生在金融部門：1929.10.24 道指盤中下跌11%，24-29號(hào)累計(jì)跌掉25%，市場(chǎng)發(fā)生恐慌拋售，出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象，股票債券都拋掉，引起流動(dòng)性緊張。

　　流動(dòng)性緊張如何傳導(dǎo)到整個(gè)經(jīng)濟(jì)？傳導(dǎo)機(jī)制：拋售資產(chǎn)，搶現(xiàn)金，流動(dòng)性奇缺，于是沖擊銀行，銀行放貸都是儲(chǔ)蓄者的錢（部分準(zhǔn)備金制），銀行間拆解市場(chǎng)（用國(guó)債作抵押做隔夜拆解），由于大家都在搶現(xiàn)金，銀行間拆借市場(chǎng)迅速枯竭。

　　2008年美國(guó)就發(fā)生了同樣的情況，雷曼兄弟破產(chǎn)之后，所有銀行都捂緊錢袋子不往池子里蓄水。于是商業(yè)銀行無法滿足提款這需求發(fā)生擠兌。

　　1929年11月、12月兩個(gè)月美國(guó)由于流動(dòng)性危機(jī)引起銀行資產(chǎn)負(fù)債表被破壞，倒閉銀行650家，1930年1300家銀行破產(chǎn)，包括當(dāng)時(shí)第四大銀行Bank of United States． 到1934年，24000家銀行里倒閉了9000家，1400億美元（1930年美國(guó)GDP1000億）的存款消失。

　　于是1929年股市震蕩，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表被破壞，銀行破產(chǎn)，引起家庭部門資產(chǎn)負(fù)債表被破壞；銀行體系停頓、消費(fèi)消失、引起一連串企業(yè)破產(chǎn)。

　　2008年的金融風(fēng)暴的演化過程跟1929年大蕭條很像，但由于美聯(lián)儲(chǔ)采取了積極救助措施，沒有演化為大蕭條。伯南克開閘大放水，避免了金融機(jī)構(gòu)的倒閉。花旗銀行跌到市凈率小于0.2，美國(guó)政府成為花旗和美洲銀行的股東，穩(wěn)定了市場(chǎng)信心。

　　伯南克昨天的講話：2008年美國(guó)金融體系里到處都是有毒資產(chǎn)1、價(jià)值高估的資產(chǎn)（股票、債券，股票中很多次級(jí)按揭為主的金融衍生品）；2、美聯(lián)儲(chǔ)加息太快，導(dǎo)致家庭資產(chǎn)負(fù)債表被破壞，抵押房產(chǎn)被拍賣，房?jī)r(jià)崩了，金融衍生品價(jià)格下跌。幸運(yùn)的是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表健康。政府債務(wù)不多。

　　多米諾現(xiàn)象關(guān)鍵環(huán)節(jié)是銀行體系的崩潰。如今幾次資本市場(chǎng)的熔斷之后，標(biāo)普跌了30-40%，市場(chǎng)上的恐慌情緒是否會(huì)發(fā)展到?jīng)_擊商業(yè)銀行體系？

　　新冠疫情下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)破產(chǎn)不可避免、家庭消費(fèi)下降不可避免，是否會(huì)引起銀行體系垮掉？

　　弗里德曼的結(jié)論：當(dāng)股市崩盤、市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺時(shí)，中央銀行應(yīng)該注入流動(dòng)性。大家知道了如何避免流動(dòng)性危機(jī)演變?yōu)榻鹑谖C(jī)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲金融體系特別是商業(yè)銀行能不能守住？

　　金本位制下央行無法任意發(fā)行貨幣，1929年沒有貨幣政策工具：公開市場(chǎng)操作、準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率。1934年，羅斯福政府放棄了金本位制。認(rèn)知障礙和缺乏貨幣政策工具導(dǎo)致了大蕭條。

　　美國(guó)銀行體系，180萬億美元總資產(chǎn)，其中利率敏感48萬億，這部分資產(chǎn)主要是債券，會(huì)有相當(dāng)損失。其他不敏感資產(chǎn)，但是對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)敏感，也就是有破產(chǎn)就壞賬。

　　現(xiàn)在美國(guó)金融體系比2008年健康很多，表現(xiàn)在資本充足率11%（2008 8%），抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著提高了。任何壞賬需要資本核銷。

　　還有1.3萬億超額儲(chǔ)備，是美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)的。美聯(lián)儲(chǔ)QE造成貨幣多余，就變成了儲(chǔ)備。一度達(dá)到3萬億，但美聯(lián)儲(chǔ)縮表后降到了1.3萬億，可以抵擋沖擊。

　　美聯(lián)儲(chǔ)印鈔機(jī)在，不可能發(fā)生擠兌，這和1929完全不同。即使利率到0， 用QE來收購(gòu)有價(jià)證券。QE理論上無限量，長(zhǎng)期不是好事，但是當(dāng)前有利。

　　個(gè)人認(rèn)為目前和2008年比，銀行體系健康，家庭資產(chǎn)負(fù)債表完好無損（對(duì)比2008就是家庭資產(chǎn)負(fù)債表失衡），金融體系流動(dòng)性不缺。唯一不好是企業(yè)部門負(fù)債和政府負(fù)債高。美國(guó)國(guó)債已達(dá)GDP100%， 當(dāng)然比日本的300%還是低。中國(guó)政府負(fù)債率不算太高，加上國(guó)有部門（各種平臺(tái)）加上去應(yīng)該不低，我手上沒有數(shù)字，黑箱一般。

　　短期來看，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩解，1929式的危機(jī)概率不大。風(fēng)險(xiǎn)在于疫情反復(fù)長(zhǎng)期沖擊，影響實(shí)體。只要美國(guó)金融不出事情，就不會(huì)有大的影響。

　　手里捏著美元還是核心，其他貨幣的用途都不行，包括英鎊。所以美國(guó)銀行體系不崩，就問題不大。

　　但是，衰退是不可避免的，而且衰退時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。

　　中國(guó)防疫取得偉大成功，復(fù)工率其實(shí)沒啥意思，訂單在哪里呢。產(chǎn)能開動(dòng)了沒有訂單是沒有用的。

　　全球大家一起跟著走，防疫不那么緊張，經(jīng)濟(jì)形式還是一樣嚴(yán)峻的。現(xiàn)在的活是春節(jié)前的訂單，四月份訂單會(huì)馬上銳減，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)入半停滯，那作為第一大制造國(guó)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無法消化。

　　網(wǎng)上議論國(guó)際的很多說法是愚昧，他們的疫情一天不結(jié)束，我們就沒訂單，工人沒有工資就沒有消費(fèi)。后半段我們跑不了，要陪著全球走完防疫的全程。世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，中國(guó)才能正常。

　　新冠疫情說明全球化一定要繼續(xù)進(jìn)行下去。再次證明全球化要繼續(xù)推進(jìn)，否則全球防不住疫情。我們服務(wù)業(yè)遭受重挫，前兩個(gè)月工業(yè)產(chǎn)出下降13.5%，消費(fèi)品下降25%，服務(wù)業(yè)重災(zāi)區(qū)。一季度負(fù)增長(zhǎng)是定局。我認(rèn)為小于零，估計(jì)2季度也是負(fù)增長(zhǎng)。

　　衰退周期一定超過2008年危機(jī)。

　　經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)要看年底

　　企業(yè)唯一要做的就是要收縮

　　下面講如何應(yīng)對(duì)，其實(shí)我也沒啥好辦法。經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)要看年底了。

　　本來隨著復(fù)工經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，但是幾十年的全球化中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)離不開世界，世界經(jīng)濟(jì)也離不開中國(guó)，我們已經(jīng)綁在一起。我們要跟全世界一起經(jīng)歷下半場(chǎng)。

　　我們無法關(guān)起門來自己玩。我們不僅缺糧食缺石油，我們?nèi)笔袌?chǎng)，我們?nèi)庇唵巍Ｎ覀兊娜司鵊DP是美國(guó)的1/5，歐洲的1/4，國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力支撐不了我們?nèi)绱她嫶蟮闹圃炷芰Α?/p>

　　我們還缺原材料，特別是技術(shù)含量高的基礎(chǔ)原材料，必須從韓國(guó)從日本、德國(guó)進(jìn)口。我們?nèi)奔夹g(shù)，關(guān)起門來技術(shù)無法快速發(fā)展。人均收入1萬美元，勞動(dòng)力成本已經(jīng)不是40年前，必須有高技術(shù)含量的產(chǎn)品來支撐。

　　我們過去開放政策中迅速縮小技術(shù)差距，第一大功臣是開放政策。如果自己關(guān)門搞，沒有希望。

　　人均收入10000美元了，勞動(dòng)力成本高了，需要高技術(shù)含量產(chǎn)品才能用得起。不是用農(nóng)民工的概念了，要用工程師。初級(jí)加工產(chǎn)品不能往下發(fā)展了。

　　我們和發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)差距是關(guān)起門來搞不出來。包括互聯(lián)網(wǎng)有今天的成就，是靠開放。

　　在全球抗疫過程中，企業(yè)唯一要做的就是要收縮，救企業(yè)。企業(yè)還在就有希望。一旦倒閉了就會(huì)很困難，企業(yè)沒有十幾年功夫是站不住的。財(cái)政政策在這點(diǎn)上要學(xué)習(xí)別人救中小企業(yè)。中小企業(yè)占城鎮(zhèn)就業(yè)80%，保住他們就是保住社會(huì)穩(wěn)定。

　　新基建是畫餅充饑

　　最后講下新基建。

　　畫餅充饑。要腳踏實(shí)地一點(diǎn)，不要談不著邊的事情。30萬億50萬億的錢從何而來啊？目前財(cái)政要減稅的，財(cái)政已經(jīng)很緊張。銀行貸款有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)總體負(fù)債率260%，2015年去杠桿虎頭蛇尾。要堅(jiān)定不移去杠桿，問題都在濫發(fā)貨幣，鴉片止疼，但上癮就依賴。

　　有錢為什么不直接給企業(yè)和老百姓，而去搞短期不見效益的項(xiàng)目，邏輯有問題。

　　所謂新基建，不著邊的事情，八仙過海，前四仙，人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、北斗導(dǎo)航。這需要多少投資？廠房？設(shè)備？全投資在智力上的，拉動(dòng)不了需求和就業(yè)。幾百萬大學(xué)畢業(yè)生有幾個(gè)能干這些活的？這些創(chuàng)造不了就業(yè)。除了北斗導(dǎo)航，其他不是政府干的事情。

　　后四個(gè)，5G，特高壓，充電樁，高鐵都是老基建了。不要過高估計(jì)5G應(yīng)用，還有很長(zhǎng)的路要走，生活端5G還用不到。自動(dòng)駕駛和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是關(guān)鍵應(yīng)用，自動(dòng)駕駛遙遙無期，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)不是投資能夠砸出來的-和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)完全不同。充電樁就是個(gè)加油站的概念，特高壓高鐵都是四萬億的活，老基建。

　　說到底，怎么辦。企業(yè)謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)，國(guó)家層面來說，過去的方針政策是對(duì)的，改革要需求，改革要效率，從改革要GDP。去杠桿可以放下，供給側(cè)改革要繼續(xù)推進(jìn)。企業(yè)發(fā)展是關(guān)鍵，就業(yè)，需求的關(guān)鍵。

　　再說一遍：“保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)，國(guó)退民進(jìn)，放松管制，全面減稅”，反正我就這么幾句。

　　問答環(huán)節(jié)

　　問：中國(guó)會(huì)變成資本避風(fēng)港嗎？

　　許小年：中國(guó)難以獨(dú)善其身，全世界都沒有避風(fēng)港。但這不是說中國(guó)沒有投資機(jī)會(huì)，中國(guó)市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)很多公司有吸引力。

　　比如傳統(tǒng)的日用品公司，過去估值30倍，現(xiàn)在12倍可以買。我個(gè)人不太喜歡按區(qū)域和行業(yè)，還是看公司的基本面。幾個(gè)跌停板就有機(jī)會(huì)出來了。

　　現(xiàn)在不管中國(guó)美國(guó)已經(jīng)有很多公司有投資機(jī)會(huì)了。需要把握一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：這些企業(yè)有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備可以熬過疫情。做投資不要看行業(yè)，看企業(yè)

　　問：如何看待中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)？

　　許小年：沒研究房地產(chǎn)，回答不了。房地產(chǎn)市場(chǎng)是個(gè)非常地方化的市場(chǎng)，不能談中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，能談北京市朝陽區(qū)CBD房地產(chǎn)。

　　我經(jīng)常講海底撈，餐飲業(yè)這么大打擊，還是70多倍市盈率。這不分行業(yè)，建議做投資不看行業(yè)看企業(yè)。

　　問：如何看待人民幣？

　　許小年：長(zhǎng)期看人民幣要貶值，發(fā)行量的原因。所以從基本面分析告訴我長(zhǎng)期趨勢(shì)，短期看不了。

　　問：美聯(lián)儲(chǔ)沒有犯錯(cuò)，中國(guó)央行做的怎么樣？

　　許小年：差評(píng)。中國(guó)央行，應(yīng)該減息，沒減貸款利息。很差評(píng)，幫助不了企業(yè)啊。減存款利息是老百姓手里拿錢。

　　中國(guó)金融體系還沒有太大問題，沒有很多壞賬。這個(gè)時(shí)候拉大息差，50個(gè)基點(diǎn)的息差夠不夠核銷破產(chǎn)企業(yè)帶來的壞賬？

　　金融體系的穩(wěn)健性，我認(rèn)為國(guó)內(nèi)流動(dòng)性沒啥問題，主要還是取決于資產(chǎn)質(zhì)量。盯住壞賬是關(guān)鍵。

　　問：全球化觀點(diǎn)，疫情結(jié)束后產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)會(huì)否成為選擇？不一定短期，中長(zhǎng)期會(huì)發(fā)生嗎？

　　許小年：不是說疫情后調(diào)整，是一直都在調(diào)整的，從來沒有停止過。我們做企業(yè)的都知道，選擇性價(jià)比最佳供應(yīng)商，評(píng)選淘汰。各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段，變化永遠(yuǎn)是進(jìn)行時(shí)。我不認(rèn)為疫情會(huì)有什么特別的影響，調(diào)整不是因?yàn)橐咔椋y道下次武漢還是始發(fā)地？我調(diào)整意大利供應(yīng)商，也沒有替代品啊（西服料子）。

　　問：能推薦幾本書嗎？

　　許小年：我一時(shí)半會(huì)想不起來，讀讀世界史吧。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期會(huì)在中低位運(yùn)行

　　新零售依然服從零售業(yè)的本職和規(guī)律

　　許小年在之前新京報(bào)和網(wǎng)易研究局之前的媒體采訪中，也曾提到過中國(guó)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，和他對(duì)于新零售、AI等行業(yè)的看法。

　　問：中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)是怎樣的？

　　許小年：從中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)告別高速增長(zhǎng)，在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)在中低位運(yùn)行。

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，我們要搞清楚一件事，為什么近年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行？因?yàn)楣I(yè)化的紅利吃完了。改革開放之后中國(guó)進(jìn)入工業(yè)化階段，從農(nóng)業(yè)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)國(guó)需要資本積累，資本積累靠投資，強(qiáng)勁的投資拉動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。大約以2008年金融危機(jī)為分界，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)很快下降到6%~7%，表面看是因?yàn)榻鹑谖C(jī)的外部沖擊，實(shí)際情況是本來就應(yīng)該下一個(gè)臺(tái)階了，工業(yè)化已經(jīng)完成，資本積累和投資高增長(zhǎng)期結(jié)束了。

　　中國(guó)不再是個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，改革開放前80%的人口住在農(nóng)村，到2019年末，我國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到60.6%。1980年代我們還是一個(gè)短缺經(jīng)濟(jì)，彩電、洗衣機(jī)等家用電器買不到，企業(yè)建個(gè)廠，產(chǎn)品不愁賣，現(xiàn)在賣不動(dòng)了，市場(chǎng)飽和，產(chǎn)能全面過剩。中國(guó)已經(jīng)從農(nóng)業(yè)國(guó)成為了第一大家電生產(chǎn)國(guó)、第一大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)、第一大汽車生產(chǎn)國(guó)、第一大手機(jī)生產(chǎn)國(guó)．．．．．．。這些“第一”背后是產(chǎn)能過剩——我們不缺產(chǎn)能了，不缺廠房、機(jī)器設(shè)備，中國(guó)已形成了比較完整和成熟的工業(yè)經(jīng)濟(jì)體系。

　　沒有工業(yè)化時(shí)期的投資拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增速下降不是很正常的事情嗎？而且，即使經(jīng)濟(jì)增速只有“5”或者“6”，又有什么關(guān)系呢？依然是世界上增長(zhǎng)速度最高的國(guó)家，起碼是最高的之一。因此，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的下行不必過于緊張，討論保“6”還是保“5”沒什么意義，就是降到3%又怎么樣？反正我是不關(guān)心，應(yīng)該關(guān)心的是增長(zhǎng)的質(zhì)量，關(guān)心企業(yè)的健康。

　　問：你怎么看待一些新零售初創(chuàng)企業(yè)的失敗？另外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“無人零售”還僅僅停留在技術(shù)應(yīng)用層面，沒有回歸零售的本質(zhì)。你認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)嗎？

　　許小年：新零售和舊零售都是零售。新零售無非是使用了一些新的工具，它并不是一個(gè)新的零售行業(yè)，并沒有產(chǎn)生新的商業(yè)規(guī)律。不管在零售行業(yè)中使用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)，或者其他技術(shù)，它依然是零售業(yè)，依然服從零售業(yè)的本質(zhì)和規(guī)律。

　　因此，想做零售業(yè)的年輕人，首先要理解零售業(yè)，在理解零售業(yè)的基礎(chǔ)之上，思考如何運(yùn)用新技術(shù)提高零售業(yè)的效率。如果不理解零售業(yè)，那么失敗的可能性就非常大。不幸的是，一些創(chuàng)業(yè)者以為技術(shù)可以改變一切，他們熱衷于這樣那樣的新理論，例如曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的“長(zhǎng)尾理論”，結(jié)果在市場(chǎng)上走了彎路，栽了跟頭。

　　理解零售業(yè)的本質(zhì)圍繞兩大維度，第一，為客戶提供高性價(jià)比的產(chǎn)品，第二，為客戶提供豐富的購(gòu)物體驗(yàn)。如果不理解這兩個(gè)維度，做零售業(yè)就很有可能失敗。新舊零售的本質(zhì)都是這兩個(gè)維度，當(dāng)然不止這兩個(gè)方面，但是這兩個(gè)維度是最基本的。特別是在中國(guó)的環(huán)境中，為客戶提供高性價(jià)比的產(chǎn)品和商品尤為重要。

　　第一條是最重要的。新零售也好，舊零售也罷，不管用什么手段，最終還是要落到高性價(jià)比的產(chǎn)品上。否則，做零售業(yè)就可能失敗。如果一個(gè)零售平臺(tái)單純追求月活用戶數(shù)、日活用戶數(shù)，追求規(guī)模的擴(kuò)張速度，而忽略了零售業(yè)的本質(zhì)是為客戶提供高性價(jià)比產(chǎn)品，那失敗的可能性是非常大的。

　　零售行業(yè)要回到產(chǎn)品、回到客戶體驗(yàn)，離開這兩條都有可能失敗。如果不聚焦這兩條去談規(guī)模、談速度，那么失敗的可能性非常大。因?yàn)樗x了零售業(yè)的本質(zhì)。零售業(yè)的本質(zhì)不是規(guī)模，不是速度。規(guī)模和速度是本質(zhì)所決定的表象。只要有了高性價(jià)比的產(chǎn)品，規(guī)模自然就有了，速度自然就上去了，靠補(bǔ)貼是沒有用的。

　　問：你覺得零售業(yè)未來發(fā)展的難點(diǎn)在哪里？

　　許小年：因?yàn)榱闶蹣I(yè)是一個(gè)進(jìn)入壁壘比較低的行業(yè)，也就是門檻比較低的行業(yè)，對(duì)于零售商來說，零售業(yè)未來發(fā)展的難點(diǎn)在于做護(hù)城河、做城墻。所以，零售業(yè)的零售商面臨的一個(gè)難題是什么呢？就是零售商們很難決定價(jià)格。

　　零售行業(yè)是一個(gè)紅海市場(chǎng)。因?yàn)檫M(jìn)入壁壘低，誰都能進(jìn)來。開一個(gè)街邊小店，幾十萬就可以開了，進(jìn)入壁壘很低，又沒有什么技術(shù)含量。因此，在價(jià)格上，零售商很少有定價(jià)權(quán)。

　　那零售商最大的挑戰(zhàn)是什么？在價(jià)格由市場(chǎng)決定的情況下，零售商品在市場(chǎng)上一般不具有一定的不可替代性。一些零售商品不像蘋果手機(jī)，大家曾經(jīng)都抱怨蘋果手機(jī)的定價(jià)太高了。但是目前市場(chǎng)上就蘋果一家這種款式。五六個(gè)月以后，華為、三星他們才會(huì)推出相似功能的手機(jī)。因此今天想要這一款產(chǎn)品，你必須接受蘋果手機(jī)的價(jià)格，這是因?yàn)樘O果手機(jī)目前在市場(chǎng)上具有一定的不可替代性。

　　所以，做研發(fā)、提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，實(shí)際上是為了提高進(jìn)入壁壘，在市場(chǎng)上創(chuàng)造一定的不可替代性，創(chuàng)造不可替代性的目的是為了獲得定價(jià)權(quán)。對(duì)于零售行業(yè)的普通商品，零售商沒有定價(jià)權(quán)。去超市買豬肉，但凡給貴5毛錢，顧客就走了。這是因?yàn)榱闶坌袠I(yè)的普通商品沒有辦法區(qū)分自己、互相區(qū)分。零售業(yè)的大部分商品，都是可以或者很容易被替代的，因此零售商沒有定價(jià)權(quán)。

　　沒有定價(jià)權(quán)，零售商最大的挑戰(zhàn)是什么？那就是如何降低和控制零售業(yè)各項(xiàng)操作環(huán)節(jié)中的成本。零售業(yè)大致可以分解為三個(gè)環(huán)節(jié)：采購(gòu)、分撿配送、交貨。例如在采購(gòu)環(huán)節(jié)，對(duì)零售商來說，要降低成本就要想方設(shè)法地提高采購(gòu)批量，形成規(guī)模效益。規(guī)模效益取決于成本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的總成本由固定成本和可變成本組成。固定成本的比重越大，規(guī)模效益越好。對(duì)于零售商來說，采購(gòu)批量越大，獲得的進(jìn)價(jià)越低，成本越低，毛利率越高。

　　問：你覺得未來機(jī)器人代替人工是一件好事還是一件壞事？

　　許小年：我不認(rèn)為AI技術(shù)會(huì)很快地進(jìn)入到各行業(yè)，并取代大量的人工。去年我禁止學(xué)生談AI，今年我禁止學(xué)生談區(qū)塊鏈。為什么？因?yàn)槲也欢椅?9%的學(xué)生都不懂。 

　　AI是以數(shù)字化為基礎(chǔ)的，但是目前數(shù)字化都沒做到，AI就無從談起。我在我的課堂上就只探討商業(yè)的本質(zhì)。我希望大家在創(chuàng)業(yè)時(shí)，不要追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)。企業(yè)的存在是為了給客戶創(chuàng)造價(jià)值。思考商業(yè)的本質(zhì)，也就是思考如何為客戶創(chuàng)造價(jià)值。不為客戶創(chuàng)造價(jià)值，企業(yè)就沒有價(jià)值，就不可能賺錢。企業(yè)賺的錢是客戶對(duì)它創(chuàng)造的價(jià)值的認(rèn)可，這是常識(shí)。

　　問：所以你也不覺得像AI、區(qū)塊鏈這種技術(shù)是未來發(fā)展的方向或者是風(fēng)口嗎？

　　許小年：我不敢說，但是我堅(jiān)決反對(duì)風(fēng)口。做企業(yè)不是找風(fēng)口，做企業(yè)是為了給客戶創(chuàng)造價(jià)值。為客戶創(chuàng)造了價(jià)值，企業(yè)才能賺到錢。所以做企業(yè)要回歸商業(yè)本質(zhì)，回歸常識(shí)。沒有價(jià)值創(chuàng)造，錢從哪里來？

　　在什么情況下要用到AI？當(dāng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化以后，企業(yè)的每一臺(tái)機(jī)床每天都在產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)，每一個(gè)人每天產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)，企業(yè)的物流、企業(yè)的資金流等巨量數(shù)據(jù)達(dá)到海量、天量級(jí)。這時(shí)，傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)處理方法已經(jīng)沒有辦法來解決問題了，才用AI。AI和大數(shù)據(jù)是分不開的。沒有數(shù)據(jù)，AI無從談起。

　　例如AlphaGo，不是它的程序設(shè)計(jì)師非常聰明，把世界圍棋冠軍打敗了。AlphaGo把世界圍棋冠軍打敗了，是因?yàn)锳lphaGo讀取了天量的數(shù)據(jù)，讀取了幾萬張、幾十萬張的棋譜，最后通過大數(shù)據(jù)分析總結(jié)出下棋的策略。所以它是站在幾千個(gè)、幾萬個(gè)圍棋高手的肩膀上，通過大數(shù)據(jù)的分析，才找到了打敗世界圍棋冠軍李世石的方法。

　　面對(duì)的是幾千個(gè)世界高手，李世石怎么可能打得過？AlphaGo并不聰明，但是AlphaGo高效率，它可以高效地處理數(shù)據(jù)。有大量數(shù)據(jù)，AlphaGo才能夠獲得一些智慧，才能從高手的下棋的策略中總結(jié)分析出一套戰(zhàn)法。沒有大數(shù)據(jù)，AlphaGo什么都不是。

　　問：你覺得未來企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的難度在哪？

　　許小年：傳統(tǒng)思維是企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的一個(gè)比較大的束縛。對(duì)于企業(yè)來說，最好的方法還是學(xué)習(xí)。通過學(xué)習(xí)國(guó)際上和國(guó)內(nèi)的一些數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功案例，來思考自己企業(yè)的問題。

　　其實(shí)數(shù)字化的原理是很簡(jiǎn)單的，但是人一旦形成一種習(xí)慣思維之后，就很難跳出自己的思維定式。我看到一些企業(yè)簡(jiǎn)單的數(shù)字化轉(zhuǎn)型模式，它在工廠所有的零件貼一個(gè)二維碼，每個(gè)零件用掃描槍掃描，然后加工屏幕上顯示出這個(gè)零件的加工工藝。加工后再把這個(gè)零件丟到一個(gè)貼有二維碼的箱子里。

　　這么簡(jiǎn)單的數(shù)字化，它實(shí)現(xiàn)了對(duì)零件質(zhì)量保障的跟蹤，機(jī)床利用率的統(tǒng)計(jì)優(yōu)化以及零件物料的調(diào)配。另外，還幫助企業(yè)節(jié)省了成本，提高了人員的效率，提高了客戶體驗(yàn)度。客戶加工的東西全程都可以追溯。因此企業(yè)想要完成數(shù)字化的轉(zhuǎn)型就要進(jìn)行認(rèn)知和思維上的一個(gè)轉(zhuǎn)變，學(xué)習(xí)新的技術(shù)，思考自己的痛點(diǎn)問題。

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責(zé)任編輯：王帥