文/新浪財經意見領袖專欄作家 陳功（安邦咨詢創始合伙人、首席研究員）、賀軍（安邦智庫研究合伙人、高級研究員）

　　美國勞工部今天（3月26日）公布了美國3月21日當周的失業金申請人數328.3萬，大大高于預期170萬，而前一周此數字只有28.1萬。這是美國歷史上首次出現百萬級別的初請失業金數據，此前的紀錄為1982年世界經濟危機時的69.5萬，也遠超2008年金融危機時的66.7萬。

　　不過，對于高達328多萬人的失業數據，美國股市似乎不為所動，26日開盤之后持續上漲。至北京時間27日0：04分，道指上漲1200點，漲幅5.67%。失業大增而股市上漲，這是一個看似矛盾的現象。如何解釋這種現象？如何判斷美國經濟受到的沖擊？安邦咨詢（ANBOUND）宏觀研究團隊在常規跟蹤基礎上，進行了跨國的分析和討論，形成了一些觀點和基本判斷如下。

　　如何看待美國失業數據大增后的股市上漲？

　　安邦的研究人員認為，美國有三、四百萬人失業，美國股市卻因此大漲，這是什么邏輯？觀察美國市場開市后的運行，基本確定現在的上漲是有人在托市，導致上漲的幅度很勉強，有美國投資界人士評價美股走勢，認為現在的股指上漲就是美聯儲的morning show。另外，大宗商品走勢與道指是背離的，黃金價格還在上漲，但銀價在跌，石油在跌，干散貨指數也在跌。同時，10年期國債的收益率有異動。這些信號都說明，股市上漲可能是一種托市，真正的市場表現還要看后面的走勢。

　　美聯儲前主席伯南克認為美國經濟會急劇衰退，但此后會出現快速反彈。如何看待伯南克的表態？是否代表了美國經濟下一步的走勢？

　　安邦的研究人員注意到了伯南克在3月25日的講話，他認為，疫情之下的美國經濟將在第二季度出現非常劇烈的經濟衰退，但這會是短暫的。只要經濟停擺期沒有對勞動力和企業造成太大損害，美國經濟都有望快速反彈。伯南克認為，眼下美國經濟不會出現大衰退時的長期經濟低迷，更不會復制大蕭條。

　　看得出來，伯南克對于疫情下的美國經濟還是很樂觀的。他認為的劇烈經濟衰退出現在第二季度，反彈則可能最快出現在今年第三季度。這意味著，伯南克所指的反彈是即時的V型反轉。不過，安邦研究人員認為伯南克的判斷可能存在問題，他對美國經濟V型反轉的判斷過于樂觀。我們甚至認為，以伯南克的影響力，他向公眾表達的這種觀點，有可能導致市場人士誤判。作為前美聯儲主席，伯南克在關鍵時候要為美聯儲站臺。

　　在我們看來，美國經濟基本沒有V型反轉的可能性。經濟基本面不同于資本市場，不是通過短期的資本注入就能扭轉形勢。判斷美國經濟不能僅僅看股市一個環節，要看整個經濟的基本面。市場也不能僅僅只看美國一個市場，還要看全球市場。我們判斷美國的形勢有一個最簡單的理由：現在可以肯定，美國這次受到的沖擊不是一個季度就能解決的事情。美國經濟受到的影響，不會在短期內結束。

　　安邦如何預估美國經濟受疫情影響的時間？

　　美國經濟受疫情影響時間的長短，我們此前已經表示，估計美國的疫情可能要到今年5月才可能得到控制，但各國控制住疫情的時間還不一樣。要指出的是，經濟恢復不是一聲令下就全好了那么簡單，也不是疫情一結束就能立刻恢復。我們要特別強調的一點是，在當前全球化之下，世界經濟形勢的短板，是由疫情最晚結束的國家決定的！在全球化之下，經濟、產業鏈、供應鏈都是相互高度聯系，只有都控制住了疫情，全球經濟才能系統恢復。

　　此外，美國還有一點很關鍵，美國雖然即將出臺2萬億美元經濟救助計劃，但能否緩解經濟下滑，要看政策落地的時間。從美國公布的方案來看，這些承諾的錢如果要真正到位，美國的家庭和企業拿到錢，有估計稱，可能需要6-10周的時間，也就是說，從現在算起要到6月甚至7月份才能起作用。這些問題都會推遲美國經濟恢復的時間。與中國不同，美國是服務型經濟、消費型經濟，目前受疫情影響更加突出。

　　最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：

　　如何看待美聯儲目前所做的努力？

　　美國經濟出現V型反轉不切實際。但如果美聯儲一家玩到底，可能美國股市會好看一點，但對于美國經濟于事無補。正如美國投資界人士稱股指上漲是美聯儲的morning show，實際上是在批評華爾街并不代表美國的全部。要強調的是，美國當前面臨的有“兩個危機”——經濟危機與金融危機，此次危機的特點是，經濟危機發展到一定程度，再傳導至金融市場形成金融危機。實際上，金融危機可以看成是經濟危機在金融行業的一種表達。在我們看來，結論就是一句話：當前美國股市上揚，就是美聯儲的單場秀！

　　(本文作者介紹：安邦咨詢創始合伙人、首席研究員、博士后導師、著名智庫學者、信息分析權威專家。他是“新絲綢之路”的最早研究者，中國版馬歇爾計劃提倡者，他同時也是中國陸權理論的最早研究者。研究方向主要是基于信息分析的地緣政治戰略和城市發展戰略。陳功先生長期擔任中國體制改革研究會理事，多所中國大學的教授及博士后導師。)