炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：證券之星

　　寧德時代（300750）4月29日披露第一季度報告，報告期內，公司實現營業收入486.78億元，同比增長153.97%；凈利潤14.93億元，同比下降23.62%；基本每股收益0.6439元。根據證券之星整理的分析師業績預測來看，寧德時代一季度凈利潤是不及預期的。

　　看到這份季報相信很多投資人都是震驚的，寧德時代作為新能源鋰電池的龍頭公司在原材料、疫情、擴張產能多重因素影響下也和大部分中下游工業企業一樣盈利能力變弱了。寧德時代后續十分能恢復正常盈利水平？鋰電池中下游產業鏈在經歷巨大回撤后是否已經具有投資價值？本文將重點分析以上問題。

　　毛利率持續下滑，原材料漲價下龍頭公司抗壓能力正變強

　　寧德時代一季度的銷售毛利率為14.48%遠低于去年一季度27.28%。該公司的毛利率連續五年下滑。寧德時代在2021財年的毛利率為26.28%，較上年同期下降1.48個百分點。具體而言，動力電池毛利率為22%，同比下降4.56個百分點；儲能系統毛利率為28.52%，同比下降7.51個百分點。

　　公司在季報中說明的主要原因在于原材料價格快速上漲有關。大部分新能源汽車產業鏈的上游原材料企業實現了營收和凈利潤的雙增長。2021年，贛鋒鋰業，格林美，華友鈷業等公司實現了超過50%的營業收入增長，凈利潤增長了數倍。其中，華友鈷業從事鈷、鎳資源開發、鋰電池正極材料、三元前驅體產品開發等業務，預計2021年凈利潤同比增長234.59%。由于鋰、鎳、鈷等稀有金屬價格飆升，今年一季度動力電池原材料企業盈利能力進一步提升。贛鋒鋰業1-3月凈利潤為35.25億元，同比增長6.4倍。

　　寧德時代作為產業鏈上游的鋰電池材料業務，其毛利率較上年同期增長4.66個百分點至25.12%。另外，毛利率較高的儲能業務所占比例的提高，對整體毛利率的下降起到了一定的緩沖作用。就在上周其控股子公司宜春時代新能源礦業有限公司以8.65億元報價成功競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區陶瓷土（含鋰）探礦權。該礦推斷瓷石礦資源量約9.6億噸，伴生鋰金屬氧化物量265.678萬噸。其對于上游原材料的加大投資有望使其盈利能力修復。

　　二季度業績是否能復蘇，重點關注上海汽車產業鏈恢復情況

　　寧德時代的盈利修復不只需要上游原材料價格恢復理性，還需要下游需求增長。上海地區生產的三大汽車制造商分別為：上汽乘用車、上汽大眾汽車和特斯拉分別擁有60萬輛汽車、110萬輛汽車和80萬輛汽車。受疫情影響，四月份初，三家車企被迫停產。

　　整個長三角地區，從上海輻射到江浙地區，不僅有大量的整車廠，還有6000多家汽車相關零部件企業。據國家統計局數據顯示，全中國汽車生產總量中，長三角地區約占21.6%，如果算上汽車工業增加值，則達到31.2%。上海也是中國高端汽車零部件企業的中樞，國際Tier1公司在上海和周邊地區均擁有產能（博世，聯合電子，安波福，采埃孚，舍弗勒，大陸，博格華納，蒂森克虜伯，電裝，延鋒偉世通等等）。同時，上海和江浙地區擁有全國集成電路產能的四分之一，比如蘇州的昆山。

　　不僅僅是因為疫情本身，上海和周邊地區的汽車制造商、零部件廠商都停止了生產。全國70%的運力，江浙滬地區90%的運力都被切斷了，而其他地區的汽車制造商，因為零部件的儲備水平一般都比較低。

　　市場樂觀的看法是，最黑暗的時候已經過去了，但是像汽車這樣的周更高頻數據還是不太穩定。上汽，比亞迪，長安，吉利，蔚來等四個月的上險量月增長都是積極的，小鵬，特斯拉，理想汽車，第四個月的月增長都是負的。當前最大的困難在于二級和三級供應商的恢復，以及全國的物流配送。

　　從現實物流的觀點來看，國內汽車供應鏈的恢復和貫通依然不容樂觀。與上年同期相比，全國物流指標仍然處于低位。雖然國務院、交通部等部門出臺了一系列有關政策，要求各地對貨車實行層層加碼、一刀切的保通保暢，但一些地方仍然需要48小時的核酸檢測和通行證。而且，在疫情防控期間，卡車司機面臨著無法接到回城單等突發性漲價的問題，出車意愿不強。從交通部公布的高速公路貨車通行情況來看，這一數據正在緩慢上升。綜合來看，上海和附近的汽車工廠都已經開工了，但是具體的生產情況還有待進一步的跟蹤。

　　山西證券認為近期上游鋰價結束增長，相關公司股價有所回調，但目前來看，新能源汽車持續熱銷，在電池回收與其他提鋰技術發展起來之前，預期上游鋰資源供應緊張形勢并不會緩解，原材料成本的增加將推動車輛售價上漲，也將壓縮中下游企業利潤。疊加疫情等對產業鏈不利影響，預計整體市場將維持底部震蕩。

反彈行情下的專屬投資禮包！投資VIP權益、188元現金紅包，100%中獎>>

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：彭佳兵