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　　近日，天神娛樂案有了最新進(jìn)展，據(jù)上海國瓴律師事務(wù)所薛天鴻律師介紹，大連市中級人民法院（以下簡稱“大連中院”）首次開庭審理了該案。

　　債務(wù)危機(jī)沉重、信披違規(guī)被罰

　　天神娛樂公司成立于2010年，以游戲業(yè)務(wù)起家，并通過一系列擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)覆蓋游戲、應(yīng)用分發(fā)平臺、廣告、影視的泛娛樂布局。2015年至2017年，最高市值曾攀至350億元，一度成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)文娛產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。（*ST天娛維權(quán)入口）

　　然而，因公司前期擴(kuò)張過度，投資失敗等問題，企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重困難，陷入了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。大額商譽(yù)減值、債務(wù)利息罰息違約金等導(dǎo)致公司2018年、2019年以及2020年1-9月連續(xù)虧損，面臨巨大的退市和破產(chǎn)清算風(fēng)險。

　　除債務(wù)危機(jī)外，天神娛樂還因信披違規(guī)被證監(jiān)會行政處罰。2020年4月30日晚間，天神娛樂發(fā)布公告稱，公司因信息披露違法違規(guī)收到大連證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書》。

　　根據(jù)證監(jiān)會的文件，天神娛樂主要存在三大項違規(guī)行為：

　　首先，天神娛樂未按規(guī)定完整及時披露 5 只并購基金重要事項。在設(shè)立并購基金的過程中，天神娛樂屢屢向合作方出具承諾函，承諾發(fā)生不利情形時，提供包括差額補(bǔ)足、追加投資在內(nèi)的各種支持，但這些承諾并未被披露過。

　　其次，天神娛樂未按規(guī)定及時披露深圳泰悅重大進(jìn)展。2018 年 7 月 6 日，天神娛樂和蕪湖歌斐簽署《股份質(zhì)押合同》，天神娛樂將參股子公司 Dotc United Inc 5436萬股股普通股質(zhì)押給蕪湖歌斐，該股權(quán)賬面價值22.31億元，占天神娛樂2017年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的15.5%，但天神娛樂未及時將簽署上述股份質(zhì)押合同事項進(jìn)行信息披露。

　　最后，天神娛樂未按規(guī)定披露控股子公司主要業(yè)務(wù)陷入停頓的重大事項。子公司深圳一花科技有限公司、霍爾果斯華喜創(chuàng)科信息科技有限公司的主要業(yè)務(wù)陷入停頓的事項，上市公司并未對該信息進(jìn)行披露。

　　重整執(zhí)行完畢、2020年業(yè)績扭虧

　　另值得關(guān)注的是，2020年初，天神娛樂公司被深交所實(shí)施退市風(fēng)險警示。為避免退市，天神娛樂公司申請司法重整。2020年7月31日，大連中院正式裁定受理天神娛樂重整，至同年12月，天神娛樂發(fā)布關(guān)于重整計劃執(zhí)行完畢的公告，公告稱，大連中院認(rèn)為，天神娛樂執(zhí)行重整計劃的實(shí)際情況符合重整計劃執(zhí)行完畢諸項標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)事項已得到執(zhí)行落實(shí)。按照重整計劃減免的債務(wù)，自重整計劃執(zhí)行完畢之日起大連天神娛樂股份有限公司不再承擔(dān)清償責(zé)任。

　　今年1月31日，公司發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告，較上年同期扭虧為盈。對此，有律師認(rèn)為，重整大大改善了天神娛樂的經(jīng)營能力，也增加了天神娛樂的賠付能力。

　　律師：爭議較為激烈，維權(quán)之路漫長

　　據(jù)薛天鴻律師介紹，本次庭審主要圍繞上市公司是否構(gòu)成證券虛假陳述行為，虛假陳述行為與投資者的損失之間是否構(gòu)成因果聯(lián)系，及證券虛假陳述行為的實(shí)施日、揭露日、基準(zhǔn)日的確定這三個核心要點(diǎn)展開。

　　薛天鴻律師稱，當(dāng)日庭審雙方就案件事實(shí)方面的爭議較為激烈，原被告雙方對是否存在虛假陳述，及虛假陳述的揭露日、實(shí)施日、基準(zhǔn)日均有不同觀點(diǎn)。雙方爭議焦點(diǎn)主要集中在被告的證券虛假陳述行為是否與原告的損失之間存在因果關(guān)系上，被告一方為證明投資者的損失與上市公司的造假行為沒有必然聯(lián)系提供了由專業(yè)軟件計算出的市場系統(tǒng)風(fēng)險比例和各指數(shù)的漲幅情況。為證明原告投資者的損失，原告一方提供了投資者的對賬單、證券賬戶確認(rèn)單、證監(jiān)會對上市公司的處罰等證據(jù)。

　　同時，薛天鴻律師補(bǔ)充道，法院對于本案的關(guān)注點(diǎn)集中在天神娛樂公司的虛假陳述行為應(yīng)當(dāng)分段認(rèn)定還是集中認(rèn)定方面。對于投資者而言分段認(rèn)定虛假陳述行為將會使更多投資者具備索賠資格，而集中認(rèn)定虛假陳述行為將會使符合索賠區(qū)間的投資者獲得更多的賠償，上述兩種認(rèn)定觀點(diǎn)均有不同原告律師予以主張。

　　對于庭審結(jié)果，薛天鴻律師表示，由于本次庭審是天神娛樂證券虛假陳述行為引發(fā)的相關(guān)案件的首次開庭，故法院僅就原被告雙方的基礎(chǔ)法律關(guān)系和核心爭議焦點(diǎn)進(jìn)行了討論，對于與賠付最終相關(guān)的其他細(xì)節(jié)尚未作進(jìn)一步討論，后續(xù)是否需要進(jìn)行第二次開庭將根據(jù)法院的安排處理。此外，由于本次庭審未就損失計算方式和賠付比例進(jìn)行審理，原被告雙方之間的最大矛盾點(diǎn)尚未亮明，對于投資者而言，未來的維權(quán)之路仍舊漫長。

　　（本文觀點(diǎn)提供律師：上海國瓴律師事務(wù)所薛天鴻律師，不代表新浪財經(jīng)觀點(diǎn)。薛天鴻律師，上海國瓴律師事務(wù)所首席合伙人，主任，資深律師。上海律師專業(yè)水平評審委員會評定的首批公司法專業(yè)律師、上海市閔行區(qū)十大“優(yōu)秀律師”、中證中小投資者服務(wù)中心公益調(diào)解員。擁有十年以上法律服務(wù)經(jīng)驗，擁有豐富的金融證券相關(guān)訴訟業(yè)務(wù)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗）

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責(zé)任編輯：陳詩瑩