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　　叩叩財訊

　　原標題：高瓴接盤格力電器再生波折：尚未獲董明珠首肯 股權激勵安排或為關鍵

　　導讀:高瓴資本肯定會往格力電器的董事會里派駐自己的董事,此外,格力電器中股權結構比較復雜,在股權激勵方案的安排上,高瓴資本也有自己的擔憂。

　　本文由叩叩財訊(ID:koukounews)獨家原創(chuàng)首發(fā)

　　作者:方知躍@北京

　　編輯:翟   睿 @北京

　　拉鋸七個月之久的格力電器股權“混改”雖然在10月底已經(jīng)揭曉了答案,高瓴資本通過珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“珠海明駿”)最終雀屏中選成為格力電器的接盤者,但正當市場各方都以為這場備受矚目并曾引發(fā)市場浮想聯(lián)翩的巨額股權轉讓案最終塵埃落定之時,波折卻又潛滋暗長。

　　11月11日,是格力集團與珠海明駿約定簽訂有關股權轉讓協(xié)議的最后期限,但格力電器的投資者們在當日晚間等來的卻是一則宣布簽約延遲的公告

　　當日晚間,格力電器突發(fā)公告表示,鑒于股份轉讓協(xié)議的內(nèi)容尚有未盡事宜,珠海明駿和格力集團仍在繼續(xù)協(xié)商,雙方同意將股份轉讓協(xié)議的計劃簽約日期延后。

　　早前在10月28日,格力集團商定珠海明駿為接盤方時曾表示,根據(jù)《公開征集受讓方公告》披露的方案顯示,意向受讓方應自被確定為最終受讓方之日起的10個工作日內(nèi)與格力集團簽訂股份轉讓協(xié)議。而11月11日則正好是珠海名駿被確認為接盤方后的第十個工作日。

　　“推遲簽約應該不算意外,主要原因還是因為高瓴資本方面與目前以董明珠為首的格力電器管理層之間還未最終達成一致性合作方案。”11月11日,一位接近于格力集團的知情人士向叩叩財訊確認稱。不過該內(nèi)部人士拒絕進一步透露有關合作方案的細節(jié)以及雙方的異議。

　　另一份遲遲未披露的文件也側面證明了上述內(nèi)部人士所言。

　　此前,格力電器曾在有關公告中表示,在確定珠海明駿為受讓方后,珠海明駿已經(jīng)通過受讓意向書以書面邀請的形式向格力電器管理層提出合作邀請,若格力電器管理層最終接受珠海明駿的邀請,并依據(jù)受讓意向書提出的邀請方案展開合作,雙方需在珠海明駿與格力集團簽署本次股份轉讓協(xié)議前對具體合作方案予以明確并對外披露。

　　但截至到11月11日晚間,這份即將空降而來的大股東與格力電器管理層之間的合作方案也遲遲未對外披露。

　　1)董明珠的“沉默”與“反擊”

　　在從今年4月格力集團宣布轉讓格力電器股權后的半年多時間里,早前一直活躍在大眾視野中并自帶“網(wǎng)紅”流量的格力電器董事長董明珠一反常態(tài),多數(shù)時候卻選擇了在公眾層面的沉默,尤其是在對格力電器即將易主的事件上,除了在今年5月22日與投資人見面會上放話拒絕“野蠻人”以外,更意味深長地表示自己“終究是要退休的”、“相關部門作出股權轉讓決定之前,并未先行與她商量”。

　　“董明珠對于格力集團轉讓有關股權一事的確是有意見的,也很無奈。”上述知情人士坦言,而在商海沉浮多年的她,也在其后的一段時間里,對格力電器或將迎來的新格局也在未雨綢繆著。

　　格力電器8月公布的股權轉讓方案中提及,受讓方應提出“維護管理層穩(wěn)定的具體措施及未來與管理層合作的具體方案”,這意味著,新任大股東入主格力后,必須保證公司管理的穩(wěn)定過渡。

　　隨后不久,董明珠便聯(lián)合格力電器多名高管成立了一家股權投資公司,這也是目前外界可以公開探知其“部署”之一。

　　據(jù)天眼查資料顯示,9月26日,珠海格臻投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)注冊成立。企業(yè)經(jīng)營范圍的包括投資管理、股權投資及投資咨詢等,董明珠持有該企業(yè)92.5%的股份。除她以外,珠海格臻還有17名合伙人,均為格力電器高管層,包括格力電器執(zhí)行總裁黃輝、副總裁兼董秘望靖東、副總裁譚建明、莊培等,還有多名格力電器總裁助理。

　　財新早前援引格力電器內(nèi)部人士說法稱,珠海格臻可能會成為董明珠等高管對外股權投資平臺,或將成為格力電器高管參與股權激勵的主體。

　　董明珠也通過這個投資公司將格力電器的管理層與自己深度綁定在一起。

　　“高瓴資本想要入主格力電器,在目前還是必須要獲得董明珠一方的認可。”上述知情人士表示。

　　早在格力電器股權轉讓接盤方即將揭曉的前幾日,10月21日在第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會產(chǎn)業(yè)數(shù)字化論壇上高瓴資本創(chuàng)始人張磊曾公開表示“讓企業(yè)家坐在C位上”并強調投資機構要尊重企業(yè)家精神尊重企業(yè)和企業(yè)家在產(chǎn)業(yè)變革中的主體地位。

　　張磊當時的這番言論在事后也被外界解讀為向董明珠在內(nèi)的格力電器管理層喊話示好。

　　但“外來者”終究是“外來者”,哪怕并非是如董明珠深惡痛絕的“野蠻人”。

　　“高瓴資本對接盤格力電器非常重視,這是筆近400億的投資,在高瓴資本接盤后,有關其在董事會里董事席位的安排、對現(xiàn)在管理層相關工作的支持力度以及股權激勵的計劃等方面,都會對董明珠為首的管理團隊造成或多或少的影響。”一位長期跟蹤格力電器股權轉讓案的資深券商研究員表示,高瓴資本與董明珠的管理團隊之間之所以未能在短期內(nèi)達成一致性合作方案,董事會席位安排與管理團隊的股權激勵方案或是重點。

　　根據(jù)此前的股權公開征集受讓方公告,股權受讓方應改善公司治理結構,此次董明珠等格力電器管理層成立合伙企業(yè),將為未來可能的管理層持股打下基礎。在此次股權轉讓落地后,格力電器很可能將實現(xiàn)新進大股東、管理層、核心經(jīng)銷商共同持股,高管激勵到位的局面。

　　“高瓴資本肯定會往格力電器的董事會里派駐自己的董事,此外,格力電器中股權結構比較復雜,在股權激勵方案的安排上,高瓴資本也有自己的擔憂。”上述資深研究員坦言。

　　2)張磊PK董明珠?

　　上述接近于格力集團的知情人士透露,董明珠對資本的介入態(tài)度非常審慎,其絕對不允許資本破壞企業(yè)發(fā)展的事情發(fā)生。在董明珠的管理思路里,其一直認為并重復強調“企業(yè)經(jīng)營的好壞,不是投資者起決定作用,而是經(jīng)營管理者起決定作用。”

　　“格力電器成為了中國唯一一個國有資本是第一大股東的空調企業(yè),而且還能做到了最好,就是因為他們把自己作為投資人。”早前,董明珠在接受《中國新聞周刊》就格力電器股權轉讓一事專訪時曾表示,其希望格力電器今后更加法治化、市場化,沒有絕對的控股,不是以股權大小說話,而是以市場為導向的,那樣以后的決策才更加精準。

　　除了在管理層面的強勢要求資本方不得插手外,董明珠及其一致行動人在格力電器中的直逼大股東的持股比例也是新介入的資本方所無法忽略的問題。

　　實際上早在格力集團宣布轉讓格力電器控股權之時,外界便揣測董明珠領銜的管理團隊或將通過持股平臺強勢接盤。

　　公開信息顯示,董明珠目前持股格力電器0.74%,為其第八大股東,與董明珠達成一致行動人關系的河北京海擔保投資有限公司以8.98%的持股比例位列格力電器第二大股東。京海擔保不僅是董明珠最重要的后備力量,還是格力電器非常重要的經(jīng)銷商合作伙伴,同董明珠保持著非常信賴的伙伴關系。

　　除了董明珠自身和京海擔保外,再加上格力電器管理層持股,董明珠一方目前則至少已經(jīng)累計持有格力電器9.91%的股份。

　　如果高瓴資本在入主格力電器后對管理團隊進行股權激勵,進一步推行管理層持股,則必將進一步加厚董明珠及其管理團隊的持股比例,這也將進一步縮小董明珠一方與高瓴資本的股權差距。

　　雖然為了順利入住格力電器,同樣在資本市場中呼風喚雨的張磊首先放下姿態(tài)向董明珠所代表的管理層喊話表態(tài),但與早前在格力電器中董明珠“一股獨大”和原實控人珠海國資委缺乏話語權不同,外界普遍認為,張磊及其高瓴資本的介入,將很可能在格力電器中形成“一山難容二虎”的局面。

　　“并不是說高瓴資本進入格力電器后就會與董明珠及管理層團隊之間必將形成較量,但在格力電器內(nèi)部,董明珠與珠海國資委長達數(shù)年博弈形成的平衡局面被這次股權轉讓所打破,從一個對企業(yè)負責任的管理者角度出發(fā),董明珠也必然會為管理團隊和企業(yè)的發(fā)展爭取到一個其認為風險最小的合作方案,她也不得不考慮新股東進來后所出現(xiàn)的最壞狀況。”上述接近于格力集團的知情人士認為。

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責任編輯：陳悠然 SF104