葉檀：散戶們  還不走？！

　　來源：葉檀財(cái)經(jīng)

　　文/葉檀?財(cái)經(jīng)女俠 | 毒舌善心

　　高速路，坐在車上，回想股市的一系列政策，真是一年河?xùn)|、一年河西。

　　寫篇短文跟大家聊聊，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)成為風(fēng)投市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)極大，財(cái)富誘惑極大，指望大牛市的人，該醒醒了。

　　不久前，科創(chuàng)板百日，創(chuàng)業(yè)板十年，得到了最好的生日禮物。

　　10月8日，證監(jiān)會(huì)就創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則辦法征求意見，包括創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票不必兩年再贏利，創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率不必高于45%，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者；調(diào)整定價(jià)鎖定機(jī)制，從36個(gè)月和12個(gè)月縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，不受減持規(guī)則限制；延長(zhǎng)批文有效期，從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。

　　科創(chuàng)板推出剛過百日，就推出了再融資辦法，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，設(shè)置便捷高效的注冊(cè)程序提高融資效率，壓縮監(jiān)管部門審核，上交所審核期限為2個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)期限為15個(gè)工作日。

　　松綁，松綁，再松綁；市場(chǎng)，市場(chǎng)，再市場(chǎng)。

　　近期股市政策，目標(biāo)有二，一為公司松綁，為機(jī)構(gòu)松綁；二是防止放松之后市場(chǎng)波動(dòng)，推出對(duì)沖手段。

　　幫助實(shí)體企業(yè)融資、希望上市公司再融資，讓股市捧出中國(guó)高質(zhì)量實(shí)體企業(yè)的心思，呼之欲出。

　　消息一出，公司和機(jī)構(gòu)載歌載舞，小散戶如喪考妣。我們力勸，散戶們及早退出市場(chǎng)，讓有能力的機(jī)構(gòu)和個(gè)人下場(chǎng)博弈。

　　因?yàn)?，二?jí)市場(chǎng)逐漸變成風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，不是一般人能玩得起的。

　　仔細(xì)解讀這些政策，我們得出如下結(jié)論：

　　融資門檻下降 融資壓力越來越大 二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)投化

　　融資壓力越來越大。

　　李志林先生很憤怒：試點(diǎn)注冊(cè)制的科創(chuàng)板，5個(gè)月發(fā)行100只新股；主板和中小創(chuàng)每周仍然發(fā)5只左右新股；創(chuàng)業(yè)板迫不及待要搞注冊(cè)制；新三板精選層躍躍欲試，爭(zhēng)取大批公司直接轉(zhuǎn)板上市。

　　11月8日，證監(jiān)會(huì)松綁主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板再融資要求，加大擴(kuò)容壓力。

　　有多少創(chuàng)業(yè)板公司會(huì)受益？587家。

　　Wind統(tǒng)計(jì)，到今年9月底，776家創(chuàng)業(yè)板公司中，探路者、曉程科技等534家公司的資產(chǎn)負(fù)債率在45%以下，再融資的松綁讓534股擁有非公開發(fā)行股票的權(quán)利，和公開發(fā)行證券的機(jī)會(huì)。

　　在776只個(gè)股中，2017、2018年連續(xù)兩年盈利的個(gè)股有654股，剩余的騰信股份（維權(quán)）、博濟(jì)醫(yī)藥、金運(yùn)激光等122股將獲得非公開發(fā)行股票的機(jī)會(huì)。

　　《北京商報(bào)》統(tǒng)計(jì)，上述534股、122股中有69個(gè)股重合，共有587只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在此次再融資新規(guī)中受益，占776股的75.64%。絕大部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股都受益了。

　　估計(jì)，新三板轉(zhuǎn)板會(huì)加快，創(chuàng)業(yè)板很快會(huì)成為下一個(gè)科創(chuàng)板。

　　塵封已久的新三板招牌被擦得亮晶晶，11月8號(hào)的消息是，新三板精選層掛牌滿一年的企業(yè)可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板的希望，讓新三板打了雞血。

　　創(chuàng)業(yè)板向科創(chuàng)板學(xué)習(xí)。

　　科創(chuàng)板正在領(lǐng)獎(jiǎng)。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前表示，“試點(diǎn)注冊(cè)制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破，是整個(gè)資本市場(chǎng)改革的方向，處在資本市場(chǎng)改革‘牽一發(fā)而動(dòng)全身’的地位。同時(shí)，與注冊(cè)制配套的系列基本制度改革也經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)?！?/p>

　　既然這樣，創(chuàng)業(yè)板為什么不向科創(chuàng)板學(xué)呢？放松融資，加上注冊(cè)制，創(chuàng)業(yè)板活脫脫就是下一個(gè)科創(chuàng)板。

　　預(yù)計(jì)這幾年公司上市、上市公司再融資將層出不窮，萬億規(guī)模沖刷市場(chǎng)。

　　不僅如此，減持源源不斷。減持套現(xiàn)一直是A股頑疾，一直在生病，從來沒治好。

　　根據(jù)深滬交易所披露的董監(jiān)高股份變動(dòng)數(shù)據(jù)，從10月28號(hào)到11月8號(hào)，近10個(gè)交易日，一共有170家公司495條高管減持記錄，減持2.16億股，減持金額為31.16億元，處于凈減持狀態(tài)。

　　接下來減持壓力越來越大，明年將如泰山壓頂。

　　根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，到10月底，2019年A股市場(chǎng)1523家上市公司重要股東減持，占比41.07%；完成減持240億股，總市值2550億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2018年全年的1952億元，刷新2016年以來A股年度減持紀(jì)錄。

　　2019年四季度和2020年一季度，A股解禁市值將達(dá)到8750億元和12135億元，總解禁規(guī)模超2萬億，單季解禁市值是2015年來的高位。

　　2020年1月，有565億股限售股解禁，解禁市值超6833億元，將創(chuàng)下2013年8月以來的單月解禁新高。

　　身子骨再好，也禁不起這樣摁在地上反復(fù)摩擦，一些績(jī)差股就此進(jìn)入狂跌模式。

　　2017年5月出臺(tái)的“史上最嚴(yán)減持新規(guī)”，被詬病不夠市場(chǎng)化，現(xiàn)在呢，套現(xiàn)太厲害，韭菜來不及長(zhǎng)。

　　怎么辦？最好的辦法是減持跟業(yè)績(jī)掛鉤，跟期權(quán)一樣，公司業(yè)績(jī)?cè)胶谩⒎旨t越多，允許減持的比例越高。

　　股市為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型服務(wù)，注冊(cè)制培育高科技企業(yè)，融資、再融資壓力不可能緩解，這種壓力，普通散戶投資者無法承受。

　　大戶被套 機(jī)構(gòu)兩極分化  散戶趕緊逃命！

　　A股市場(chǎng)上，既面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)，也擁有著極大的財(cái)富。

　　風(fēng)險(xiǎn)在哪？虧損也能上市，本質(zhì)上，這是為高科技企業(yè)開啟的綠色通道，否則叫什么科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板？

　　無利潤(rùn)、無銷售收入、無產(chǎn)品、連續(xù)三年虧損的企業(yè)也能登陸A股市場(chǎng)，10月30日，澤璟生物成功通過“拷問”，成為首家采用科創(chuàng)板上市規(guī)則第五套市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)的醫(yī)藥生物企業(yè)，有望成為首家登陸A股市場(chǎng)的虧損公司。

　　給虧損企業(yè)一個(gè)機(jī)會(huì)，說不定誕生一家偉大的公司。這樣的邏輯絕不是以前A股的邏輯，而是風(fēng)投的邏輯，創(chuàng)業(yè)板、新三板和科創(chuàng)板，嚴(yán)格來說，更像風(fēng)投市場(chǎng)。

　　A股表面上是那個(gè)A股，本質(zhì)上已經(jīng)不再是那個(gè)A股。只有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者和靈活的量化投資者才能活下來。

　　李志林說，50萬以上的大戶或因融資而爆倉(cāng)，50萬以上的大戶卻是A股市場(chǎng)里資金實(shí)力最大的，最活躍的個(gè)人投資者，去了科創(chuàng)板被網(wǎng)下配售了70%新股的各路機(jī)構(gòu)割了“韭菜”。

　　大戶尚且如此，散戶情何以堪？

　　一二級(jí)市場(chǎng)全都是兩極分化，風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)投資也是如此，有能力的賺得盆滿缽滿，沒有能力的半死不活，徹底退出。

　　就連散戶投資者最大的紅利，打新無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)正式喪失。

　　新股出現(xiàn)首日破發(fā)。11月6日，科創(chuàng)板昊海生科在科創(chuàng)板首個(gè)“破發(fā)”；久日新材破發(fā)；第二天，容百科技一度破發(fā)。

　　以前之所以有打新紅利，無外乎上市公司少，發(fā)行市盈率被控制在23倍，現(xiàn)在放開發(fā)行市盈率，公司上市增加風(fēng)險(xiǎn)加大，機(jī)構(gòu)不會(huì)分肉給別人。

　　有的新股，上市之時(shí)承諾維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定，但承諾注水，形同虛設(shè)。比如久日新材公司承諾三年內(nèi)股價(jià)不能凈資產(chǎn)，跟破發(fā)完全不是一回事。

　　散戶，還不走？

　　只有專業(yè)投資者 才能對(duì)抗現(xiàn)在的壓力

　　篩選出真正的好公司，懂基本面，比如給社保投資的基金。或者用金融科技，就用數(shù)據(jù)投資，比如一些量化投資資金。

　　普通投資者，承受不住現(xiàn)在的市場(chǎng)轉(zhuǎn)型壓力。

　　以前的A股市場(chǎng)，散戶還是比較受呵護(hù)的，比如在樂視網(wǎng)（維權(quán)）事件上，為了減少散戶損失，給時(shí)間離開。結(jié)果被莊家領(lǐng)偏，越炒越起勁。

　　現(xiàn)在，索性當(dāng)散戶是成熟投資者，制度在這里，就用信披制度約束。信披不合規(guī)狠狠處理，信披合規(guī)，贏虧自擔(dān)。

　　真正的分化和改變來了。專業(yè)至上，散戶們，還不走？

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責(zé)任編輯：陳志杰