從“3元”到“13元”，這只股翻倍行情背后是怎樣的邏輯？
喬翔
炒股的朋友對大智慧（維權(quán)）應(yīng)該不陌生，這款以良好用戶體驗牢牢占據(jù)眾多股民電腦桌面的炒股軟件，其公司主體曾經(jīng)歷財務(wù)造假風(fēng)波，在保殼的關(guān)鍵時期，“忽如一夜春風(fēng)來”。
2018年，公司不僅成功扭虧，二級市場股價也走出了旋風(fēng)般的走勢：股價從3元附近開始攀升，最高接近14元。今年春節(jié)過后，大智慧更是在20個交易日內(nèi)走出了驚人的“翻倍”行情。
在大智慧年報出爐之際，我們不妨看看公司在過去一年有何變化。在此波行情中，提前埋伏的股東又有何收獲。
看點一：“如愿以償”扭虧
先來看一份大智慧在今年春節(jié)前披露的2018年業(yè)績預(yù)告：
再看公司正式披露的2018年年報：
可以看出，實際情況比預(yù)計的要好。
雖然大智慧2018年的凈利潤還是同比減少，但相比2018年三季度時的虧損3800余萬元，實現(xiàn)扭虧或許是公司目前最看重的。
其實，公司對此也進(jìn)行了解釋：
2017年年報中大智慧對投資收益的表述
翻譯一下就是：2018年公司凈利潤的同比減少，主要是因為2018年獲得的投資收益沒有2017年多，但是如果扣非的話，其實是同比大幅減虧的。
既然已經(jīng)成功保殼，那么此前因虛增利潤而引發(fā)的一系列官司對公司目前的影響如何？
由公司最新風(fēng)險提示公告可知，其目前的賠償金額大約在5.2億元左右。2018年年報中的合并財報顯示，截至報告期末，大智慧的貨幣資金期末余額為11.1億元。
看點二：“潛伏者”的戰(zhàn)績
資本盛宴下，長袖善舞者從不缺席。
這里不得不提一下“新湖系”——2017年6月與大智慧（彼時名為*ST智慧）控股股東張長虹簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前者斥資17.2億元拿下大智慧4億股股份（持股比例20.12%），一舉成為第二大股東，成本價4.3元/股。
在披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時，新湖集團也一并透露了其增持計劃。
值得一提的是，新湖集團按期履行了增持計劃。簡單計算，此番增持均價約4.863元。
暫且先不論當(dāng)時的入股是屬于友情贊助還是資本投機，新湖集團的持股成本約為4.33元，按最新的收盤價10.8元/股計算，浮盈率約149%。
再看另一位OFII股東：MERRILL LYNCH INTERNATIONAL。
MERRILL LYNCH INTERNATIONAL系在2017年三季報中成為大智慧前十大股東，當(dāng)時的持股數(shù)量為478.01萬股，隨后在同年四季度增持逾1000萬股至1591.19萬股（此后至2018年三季度末持股沒有變化）。
但是，從2018年年報披露來看，或許是避險情緒升溫，MERRILL LYNCH INTERNATIONAL在去年四季度減持了公司1086萬股。
由于公司還未披露2019年一季報，因此無法判斷MERRILL LYNCH INTERNATIONAL是否“完美錯過”大智慧在2月份以來的行情。
隱藏看點：
兩次轉(zhuǎn)讓大智慧（香港）的背后
如果說新湖集團2000萬股的增持不能為大智慧帶來實質(zhì)性幫助，那么在大智慧保殼期間，馬云旗下的恒生電子前后兩次受讓大智慧所持有的大智慧（香港）股權(quán)，實打?qū)嵉貛椭笾腔叟ぬ潯?/p>
而且，第二次比第一次出價更高，在背后付出的恒生電子或許另有打算。
第一次轉(zhuǎn)讓：
2017年，大智慧（彼時名為*ST智慧）可謂困難重重（2015年、2016年連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)）。同年8月底，馬云旗下的恒生電子花費3.67億元買下大智慧（香港）51%股權(quán)。
正如上文所述，就是這一筆交易，使得大智慧在2017年獲得5.06億元的投資收益（稅前），公司也因此避免連續(xù)三年虧損的窘境。
第二次轉(zhuǎn)讓：
2018年10月，大智慧再度披露其與恒生電子就大智慧（香港）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項。
簡單計算，第一次轉(zhuǎn)讓時的大智慧（香港）整體估值為7.2億元。若按此估值，41.75%股權(quán)對應(yīng)的價格應(yīng)為3億元左右，也就是說第二次恒生電子的出價溢價約1.55億元。
巧合的是，這部分溢價與大智慧披露的“本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓公司將產(chǎn)生股權(quán)處置投資收益約 1.50 億元”基本吻合。
因此，對大智慧來說，現(xiàn)階段順利扭虧已經(jīng)實現(xiàn)。下一步公司還會有何新變化，我們拭目以待。
責(zé)任編輯：王涵
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