隨著樂視網復牌，一些很棘手的事擺上臺面。

　　比如賈躍亭持有的10.24億股樂視網股份：

　　1．股權質押：10.19億股。

　　2．凍結股份：10.24億股。

　　接近100%的股份已質押， 100%的股份被凍結，而且是被輪候凍結，所謂輪候凍結就是指對已被法院凍結的資產，又有其他法院也要求進行凍結，只要前一凍結一經解除，另一個輪候凍結即自動生效繼續凍結。之所以會出現這種情況，就是因為多個債權人上門討債，而欠債者目前可供凍結的資產已經抵不上這些債，只能輪流來凍結。粗略估算，這些股份大概要被輪候7遍多才夠。

　　那么問題來了，已經被凍結的股份，能不能強制平倉呢？會不會強平？

　　01賈躍亭的平倉線到了嗎？

　　賈躍亭的股權質押平倉線一直是個謎，此前有媒體曾推測賈躍亭的股權質押平倉線為35.21元（轉增前），但被賈躍亭以“自己的平倉線肯定比35.21元要低不少”一筆帶過。

　　如果按照賈躍亭妻子甘薇在1月3日《一個妻子的內心獨白》中所寫，目前質押貸款余額69億元，質押的股價數為 101，953.98 萬股，那么，賈躍亭的質押價格大概是6.77元/股。

　　目前樂視網的最新價格是6.61元。但是公司并未發布任何有關于控股股東質押股票觸及或者跌破平倉價格的公告，如果發生了這個必須要公告，因此有兩種可能：一是6.77元的質押價格不對，賈躍亭的質押平倉線還沒到；二是賈躍亭已經追加擔保，化解了平倉風險。

　　2被司法凍結的股票，如果爆倉，質押方可以強平嗎？

　　如果到了強平線，能不能強平呢？

　　對于這個問題，時報君采訪了多位律師，但存在著一定的爭議。

　　一派認為：可以強平，但錢不能取走。

　　一派認為：不可以強平，只能法院拍賣。

　　浙江裕豐律師事務所高級合伙人厲健律師認為，一般來說，法院凍結的是股票持有人對應的資金賬戶，即股票賬戶內的資金只能進不能出，股票不得轉托管，可以賣出股票，但拋售股票所得資金必須留在賬戶內，不得動用賬戶資金購買股票。

　　上海市華榮律師事務所合伙人許峰律師認為，凍結了沒法強平，得走司法拍賣程序。

　　廣東奔犇律師事務所主任劉國華律師認為，如果是質押的股票，由于有股票質押質權的優先受償權，是可以對抗法院的凍結措施。法院查封，法院拍賣，質押權人有優先受償權。

　　浙江高庭律師事務所合伙人汪志輝律師認為，被司法凍結的股票，一般不可以強制平倉。但融資融券業務中作為擔保物的股票，法院要查封時券商可以先賣。質押的股份，一旦凍結就禁止交易，不過可以向法院提出異議，要求解封。

　　上海澤玖欣律師事務所徐欽層律師表示，司法凍結本身就是限制或禁止交易，在法律層面不能操作，即使操作了也可判定為無效交易。

　　根據2011年5月23日中國證券監督管理委員會《關于修改〈中國證券監督管理委員會凍結、查封實施辦法〉的決定》：

　　第十八條　凍結證券，其金額應當以凍結實施日前一交易日收市后的市值計算。

　　凍結證券時，中國證券監督管理委員會及其派出機構可以明確被凍結的證券是否限制賣出。

　　限制證券賣出的，由證券公司或者證券登記結算機構協助執行凍結。凍結期間，證券持有人可以提出出售部分或者全部被凍結證券的請求，經申請部門審查認為確有必要的，可以解除賣出限制，并監督證券持有人依法出售，同時將所得資金轉入相關資金賬戶予以凍結。

　　不限制證券賣出的，由證券公司等控制資金賬戶的單位協助執行凍結。凍結期間，證券持有人可以依法出售部分或者全部被凍結的證券，同時將所得資金轉入相關資金賬戶予以凍結。

　　證券公司協助執行凍結的，應當于當日將凍結信息發送證券登記結算機構。

　　證券被凍結后，不得進行轉托管或轉指定，不得設定抵押、質押等權利，不得進行非交易過戶，不得進行重復凍結。

　　根據這條規定可知，限制賣出與不限制賣出兩種方式都是存在的，可以由監管部門予以明確。

　　而樂視網的凍結，是限制賣出還是不限制賣出呢？

　　1月19日，樂視網發布了復牌的風險提示公告，第一條風險即是公司實際控制人可能發生變更的風險。指出若公司股價出現大幅下跌，且賈躍亭先生無法及時追加擔保，金融機構將有權處置上述已質押的股權。從這一點來看，對于質押的股份，金融機構似乎是可以對樂視網進行強平。

　　在今日晚間發布的股價異常波動公告中，樂視重申了這一風險，但是把“金融機構將有權處置上述已質押的股權”的表述改為了“被相關機構處置的風險”。

　　與樂視網情況相似的公司是科融環境，控股股東徐州豐利96.47%的持股已經質押，之后被立案調查，所持股份全部被凍結，近日已有部分質押的股份已跌破平倉線。從公司2月1日所發布的公告來看，大股東在被立案調查期間不得減持（包括股權質押平倉）公司股份，也就是說其被凍結的質押股份不能強平。

　　賈躍亭的持股能不能強平，會不會強平，只是近期股權質押風險的一個縮影，隨著市場風格切換、金融去杠桿持續推進，近日，多家上市公司拉響了股權質押“警報”。今年以來，已有科融環境（300152）、神霧環保（300156）、千山藥機（300216）、天夏智慧（000662）和大連電瓷（002606）、順威股份（002676）等多家上市公司股權質押風險開始暴露。這些個股主要集中于中小板、創業板。

　　此外，股權質押新規將于3月12日起正式實施，新規對部分質押比例過高的個股可能產生沖擊，投資者需提高警惕，避免“踩雷”。

責任編輯：郭春陽