解碼“閃崩”

　　⊙記者 徐銳 ○編輯 孫放

　　股指漲跌起落的背后，A股市場中的“馬太效應”愈發明顯：一方面，以優秀業績作支撐的大盤藍籌股不斷獲得資金追捧，股價穩步而上；另一方面，交投低迷或被高度控盤的個股則愈發受冷落，市值持續縮水，其中，資管、信托產品扎堆的中小盤個股更是不時拉響“閃崩”警報。

　　“閃崩”頻現

　　個股“閃崩”現象在2月1日的二級市場交易中達到了極致。在大盤整體低迷的背景下，昨日（2月1日）兩市共有200余家個股跌停，其中“閃崩”個股超過30家。

　　何為“閃崩”？與一些利空消息或情緒宣泄造成的股價大跌不同，“閃崩”個股最大的特征就是毫無征兆，即股價前幾分鐘還在正常范圍內波動，后幾分鐘便被巨量賣單砸至跌停，令投資者措手不及。

　　回看昨日個股股價走勢，天廣中茂、融鈺集團、廣汽集團等個股“閃崩”特征尤為明顯。以天廣中茂為例，公司早盤股價尚處于窄幅波動階段且一度拉紅，然而在11點13分之后的短短幾分鐘內，公司股價便被突然涌出的大筆賣單砸至跌停板，截至收盤尚有6000余萬股賣單堆在跌停價上等待被動成交。

　　同樣，融鈺集團、廣汽集團、安通控股等個股也是在短時間內遭遇大量賣單的“空襲”進而快速跌停。

　　誘因何在

　　眾所周知，投資者對于股票的買賣供求力量的大小，是決定上市公司股價漲跌的直接因素，而一些外部誘因則可以影響投資者的投資判斷。然而，細看昨日“閃崩”個股名單，大多不存在外部誘發因素，但仔細翻查股東名單不難發現，大部分“閃崩”個股的十大流通股東陣營中有信托計劃、資管產品的身影。典型案例如融鈺集團，截至2017年12月29日，公司前十大股東中信托計劃多達9家，籌碼集中度之高可見一斑。

　　對此，有分析人士指出，在2015年股市“異常波動”期間，一些資管產品和信托計劃便暴露出風控缺失等諸多問題，例如高杠桿的股票型結構化資管產品對市場形成助漲助跌的明顯擾動；又如違規開展配資，為違法證券期貨業務活動提供便利等。在此背景下，監管部門此后出臺了一系列規定規范相關產品運作，降低資金杠桿，以促進市場更健康發展。而為適應監管規定，一些機構開始著手規范旗下資管、信托產品，當一些產品的幕后操盤人出于回籠資金、產品到期或是順應監管政策等原因而主動或被動拋售持倉個股時，相關減持舉動便容易引發“閃崩”。

　　和佳股份2月1日午間的一紙公告也印證了這一點。據披露，公司實際控制人、控股股東郝鎮熙通過“安信乾盛浙銀鉅鑫3號特定多個客戶資產管理計劃”持有上市公司股票，但因該資管計劃即將到期且無法續期，郝鎮熙不得不將被動減持通過該資管計劃持有的和佳股份1465.62萬股。受此消息影響，和佳股份昨日下午開盤不久即直奔跌停。

　　進一步來看，當某些特定股東拋售大宗股權時，如果市場中有足夠強的買方承接力，亦不會導致股價“閃崩”。然而梳理相關“閃崩”個股走勢可以發現，多數個股要么已被高度控盤，要么成交十分低迷。

　　需要指出的是，在過去的一年多時間內，A股投資氛圍已發生了極大改變，以基金、保險為代表的機構投資者重點投向業績預期好的藍籌股，主動規避題材類的中小盤個股，致使后者交投愈加冷清。如此分化的市場環境下，記者注意到，有些個股在二級市場交易中的所有買單承接量往往只有一千多手或幾百手，一筆規模略大的賣出都會給股價造成巨大波動，這也是部分個股“閃崩”的誘因之一。

　　泥沙俱下

　　當然，在二級市場看似簡單的買、賣表象背后，真正決定股價高低和市值大小的核心因素還是上市公司的內在價值。因此，當特定股東或投資大戶因某種因素集中拋售持股導致股價“閃崩”、大跌時，相較于短期的拋壓釋放，一些更為看重長期投資價值的投資者則會趁機買入被“錯殺”個股。

　　以廣汽集團為例，公司A股籌碼集中度之所以高，原因在于公司控股股東廣州汽車工業集團持有了大部分股權，而A股實際可流通籌碼中的大部分又被信托、資管計劃所掌控，從而導致二級市場交投相對清淡，容易被個別股東的拋售行為主導股價走向。不過，記者注意到，由于有良好業績作支撐，在昨日“閃崩”發生后，公司股價一度被大量買單數次撬開跌停板，顯示出一些認可公司價值的投資者正在吸籌。

　　對股價的跌停，廣汽集團方面也表示，公司股價受宏觀經濟環境、市場情緒等多種因素的綜合影響，但公司基本面沒有發生任何變化，各項生產經營工作正常進行。除公司已公告披露的信息外，不存在對公司股票交易價格可能產生重大影響的重大事項。廣汽集團此前預計，2017年度凈利潤將增加34.5億元到53.4億元，增幅55%至85%。

　　北辰實業與之類似，十大流通股東榜單（2017年三季報）中也有眾多信托產品，且昨日股價也一度“閃崩”跌停，但在源源不斷的買單力挺下，公司股價最終沖開了跌停板。而根據北辰實業此前發布的業績預告，公司2017年凈利潤較上年同期同比增長75%到90%，當前動態市盈率僅十余倍。而這或許也是一些資金敢于逆勢買入的底氣所在。