來(lái)源 ：野馬財(cái)經(jīng)

　　“打江山容易，守江山難”，掌管著龐大的中植帝國(guó)，創(chuàng)始人解直錕面對(duì)的抉擇也許比想象中還要多。

　　2018年伊始，著名歌星毛阿敏的老公解直錕掌舵的“中植系”就麻煩不斷。

　　先是有不法分子冒名頂替，打著中植企業(yè)集團(tuán)和解直錕的名義進(jìn)行招搖撞騙，詳見《金融騙子組團(tuán)忽悠，毛阿敏老公不僅當(dāng)了“業(yè)務(wù)幌子”，還被拿來(lái)“融資擔(dān)保”》。沒過(guò)幾天，“中植系”持股的上市公司美爾雅（600107.SH）就發(fā)出了一則《事先告知書》，其稱中植投資控制的3個(gè)證券賬戶存在內(nèi)幕交易勤上股份（002638.SZ）的行為，違反了相關(guān)法律，將受到行政處罰。

　　美爾雅公告

　　可這還沒完，1月中旬，“中植系”旗下的港股上市公司中植資本國(guó)際（8295.HK）曾公告稱，由于需要更多時(shí)間達(dá)成條件，所以原本訂好的收購(gòu)案要延期進(jìn)行。

　　中植資本國(guó)際公告

　　值得注意的是，一旦此次延期了的收購(gòu)未能達(dá)成，本就業(yè)績(jī)不佳的中植資本國(guó)際可能面臨支付的大額保證金打了水漂的“窘境”。

　　“巨無(wú)霸”收購(gòu)案

　　說(shuō)起“中植系”，普通人知道的也許還真不多，但這并不影響其“悶聲發(fā)大財(cái)”。

　　1995年，身為工人的解直錕一手創(chuàng)立了中植企業(yè)集團(tuán)。到今天，該集團(tuán)已經(jīng)成為了超1萬(wàn)名員工，管理資產(chǎn)破萬(wàn)億元的“航空母艦”。解直錕本人也在2017年胡潤(rùn)全球富豪榜中，以175億的身價(jià)，位列第834位。除此之外，“中植系”旗下還控制著美爾雅（600107.SH）、宇順電子（002289.SZ）、中植資本國(guó)際等多家上市公司，是國(guó)內(nèi)排得上號(hào)的民營(yíng)資本系族。

　　而看名字就知道，中植資本國(guó)際是“中植系”控制上市公司中的“嫡親弟子”。這家港股公司旨在建立一站式平臺(tái)提供多元化金融服務(wù)，包括另類投資。

　　中植資本國(guó)際公告

　　追溯起來(lái)，“中植系”真正將中植資本國(guó)際納入麾下還是在2016年初。進(jìn)入上市公司后，中植資本國(guó)際一直沒什么大動(dòng)作，但一出手，就是一次令人咂舌的“蛇吞象”。

　　2017年7月，中植資本國(guó)際發(fā)布公告稱，其間接全資附屬公司（為行文方便，統(tǒng)一用中植資本國(guó)際代稱）計(jì)劃以不超過(guò)8.12億美元（63.44億港元）的總代價(jià)，收購(gòu)Alerian的全部股份。

　　公告顯示，Alerian是一家美國(guó)能源基建指數(shù)提供商，在所屬行業(yè)處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，并且一直具有強(qiáng)勁的現(xiàn)金流及盈利能力。如果此次收購(gòu)事項(xiàng)得以完成，這將有助公司大幅擴(kuò)充其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并拓寬客戶基礎(chǔ)，同時(shí)增加一個(gè)穩(wěn)定持續(xù)的收入來(lái)源。

　　在最高8.12億美元的收購(gòu)款中，除了中植資本國(guó)際將支付給賣方的5.06億美元的現(xiàn)金，和發(fā)行的0.64億美元的股份（股權(quán)轉(zhuǎn)換單位）外，協(xié)議還表示，倘若2018年、2019年、2020年及2021年3月31日止，Alerian的收入超過(guò)了既定目標(biāo)，中植資本國(guó)際將支付最多2.3億美元的額外代價(jià)。

　　中植資本國(guó)際公告 

　　為了保證這場(chǎng)交易順利完成，中植資本國(guó)際和Alerian訂立了終止托管按金協(xié)議。也就是說(shuō)，一旦中植資本國(guó)際收購(gòu)不成，在托管賬戶內(nèi)的高達(dá)2500萬(wàn)美元（折合人民幣1.57億）的終止費(fèi)用將劃歸到賣方。

　　延期的“蛇吞象”游戲

　　就算協(xié)議里承諾的再好，變化總比計(jì)劃來(lái)得更多一些。

　　2018年1月15日，也就是上述收購(gòu)協(xié)議的終止日，中植資本國(guó)際發(fā)布了一則公告，延長(zhǎng)了協(xié)議的終止日期。具體來(lái)說(shuō)，賣方有權(quán)在3月31日前終止協(xié)議，而中植資本國(guó)際方面則將最后期限進(jìn)一步延長(zhǎng)到了4月30日。

　　的確，延期收購(gòu)在眾多的收購(gòu)案中并不算什么新鮮事，可中植資本國(guó)際想憑一己之力完成此次收購(gòu)，也頗有些難度。

　　根據(jù)東財(cái)choice的數(shù)據(jù)顯示，中植資本國(guó)際目前的總市值約為8.34億港元。且自2017年度以來(lái)，該公司的股價(jià)便不斷下跌，截至發(fā)稿前，中植資本國(guó)際的股票已經(jīng)停牌，股價(jià)定格在0.235港元/股。

　　一邊是8.12億美元的收購(gòu)款，一邊是8.34億港元的總市值，看起來(lái)似乎差不了多少，但真正計(jì)算起匯率，此次收購(gòu)價(jià)格（8.12億美元=63.44億港元）已經(jīng)快要達(dá)到這家港股上市公司總市值的約8倍，妥妥的一場(chǎng)“蛇吞象”的游戲。

　　而據(jù)該公司披露的中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，中植資本國(guó)際的資產(chǎn)凈值為8.90億港元，現(xiàn)金狀況約為6.29億港元。

　　中植資本國(guó)際公告 

　　如此的現(xiàn)金狀況和收購(gòu)款相比顯然是“杯水車薪”，并且中植資本國(guó)際在業(yè)績(jī)方面更是不太樂(lè)觀。截至2017年9月30日止6個(gè)月，該公司收入為2250.9萬(wàn)港元，同比減少88.6%；虧損為8083.4萬(wàn)港元，與2016年度同期取得溢利1.23億港元相比，實(shí)現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。

　　市值不給力、資產(chǎn)不給力、現(xiàn)金不給力、業(yè)績(jī)不給力，如此一來(lái)，中植資本國(guó)際沒有達(dá)成條件，對(duì)收購(gòu)進(jìn)行延期似乎也顯得順理成章。

　　野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）就收購(gòu)等問(wèn)題撥打了中植資本國(guó)際執(zhí)行董事段迪的手機(jī)，但無(wú)人接聽。而中植集團(tuán)的相關(guān)人員則稱，他們不了解情況。

　　解直錕的抉擇

　　本來(lái)，對(duì)于背靠萬(wàn)億中植帝國(guó)的中植資本國(guó)際來(lái)說(shuō)，8億多美元的收購(gòu)也算不上多大點(diǎn)事。

　　畢竟，近年來(lái)“中植系”在資本市場(chǎng)上也是動(dòng)作不斷。光是今年1月，“中植系”和天上人間的前老板就“聯(lián)袂上演”了一場(chǎng)200億借殼宇順電子的好戲。

　　在中植資本國(guó)際海外收購(gòu)延期這件事上，解直錕面臨的抉擇似乎并不單單只是賺錢而已。

　　2017年8月18日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了一份《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》的文件。根據(jù)該文件，政府將尤其限制對(duì)海外房地產(chǎn)、酒店、影業(yè)和體育俱樂(lè)部的投資，若有企業(yè)違反相關(guān)規(guī)定，將被列入政府黑名單。

　　2017年12月26日，國(guó)家發(fā)展改革委在新頒布的《企業(yè)境外投資管理辦法》中強(qiáng)調(diào)，非敏感類項(xiàng)目中，中方投資額在3億美元及以上的，應(yīng)在項(xiàng)目實(shí)施前進(jìn)行告知。

　　盡管“中植系”這次準(zhǔn)備收購(gòu)的公司只是一家美國(guó)能源基建指數(shù)提供商，看起來(lái)并不屬于敏感類項(xiàng)目，但收購(gòu)價(jià)款已然突破3億美元，在海外并購(gòu)趨嚴(yán)的大背景下，延期海外收購(gòu)的決定就頗顯得意味深長(zhǎng)。

　　可畢竟一直延下去也不是個(gè)辦法，眼下的中植資本，正處在一個(gè)比較微妙的位置。

　　信達(dá)國(guó)際融資董事黃立沖對(duì)野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）表示，對(duì)于如此金額巨大的收購(gòu)，一般收購(gòu)方會(huì)采取配股、成立并購(gòu)基金、向海外銀行貸款等方式進(jìn)行融資。港股公司配股（增發(fā)）比較容易，召開董事會(huì)通過(guò)就可以了。

　　但正如上文提及，融完資后收購(gòu)能否順利進(jìn)行，也并非“中植系”自己說(shuō)了算。

　　如果放棄收購(gòu)，“訂金”則就打了水漂，這對(duì)于本就利潤(rùn)不佳的上市公司來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。按照中植資本國(guó)際如今的利潤(rùn)水平，折合1.57億人民幣的終止費(fèi)用，夠他們干3年還有多的。

責(zé)任編輯：郭春陽(yáng)