來源：21世紀經濟報道　　

　　近幾個月異常表現個股明顯增加。

　　2月1日收盤，滬指下跌近1%，深成指下跌逾2.5%，創業板指下跌逾2%。個股方面，超過2900家個股下跌，其中千股下跌逾5%，220多家個股跌停，閃崩個股進一步擴大。

　　當日收盤后不久，一則消息開始迅速在市場流傳。

　　傳言稱，“國家頒布了信托資金降杠桿的政策，由原來的1：2配資降到只有1：1……所以今天跌停板的股票大多是信托進入大股東的公司，所以信托持股較多的公司要暫時注意回避。”

　　為此，21世紀經濟報道咨詢了多位證券信托業務相關人士，對方均表示未收到上述相關文件。據此，最新要求仍為58號文規定的“優先受益人和劣后受益人投資資金配置比例原則上不超過1：1，最高不超過2：1”。

　　有西北地區信托公司人士稱，只要投資單票不超過20%，當地銀監局可備案2：1的產品。另有華東地區信托經理表示，當地一般優先批1：1。

　　“證券投資類信托目前杠桿不太一樣，每家銀監局執行標準不一樣，每家信托公司自身標準也不一樣，大概在1：1或2：1。”一位分管證券業務的信托公司副總稱。

　　他認為，目前股票閃崩有多方面原因，包括目前大盤、藍籌已積累了相當獲利盤需要調整；政策因素方面，不僅信托計劃，銀行理財、資管計劃等均有新的約束；此外去年以前的很多高杠桿產品陸續到期，都會帶來影響。“比如去年做的2：1到期，新的結構化產品沒有怎么辦？只好就出。”

　　他進一步表示，現在有些2：1結構化產品續不了，因為目前監管趨勢已經很明確，就是是去杠桿，有些機構的合規部門不讓放高杠桿。“比如原來有8家做2：1，現在只有1~2家做，不就受到影響了嗎？”

　　除此之外，還有一個因素值得關注。2018年初，華鑫信托內部發文要求，進一步規范證券投資類業務，暫停設置有中間級（夾層）的結構化證券投資類業務。

　　據悉華鑫信托并非個案，1月11日起，北京和上海等銀監部門對信托公司進行了窗口指導，要求規范信托公司證券投資類業務，暫停設置有中間級的結構化證券投資業務。

　　業內人士稱，中間級結構化股票配資業務中，3：1：8或3：2：10在行業較為普遍。由于中間級可靈活調整，在監管比例明面上可達到1：2（劣后比優先）要求，實際上3：1：8達到1：3，3：2：10達1：4。不過前述多位受訪人士稱，目前做不了該類業務，且較較早停止了上述業務開展。

　　一位華南地區信托公司研發人士稱，股票閃崩與股東中有信托計劃兩件事情可能高度相關，但背后的真實邏輯還值得觀察，不能看到閃崩股里有信托計劃就說兩件事直接相關，還需全面看待，一是全面看數據，二是分析因果關系。

　　據方正證券分析，異常表現股特征：一是流通股中存在著大批的信托扎堆；二是異常表現個股業績相對一般、估值偏高；異常表現個股部分大股東股權質押比例較大。據其分析，30個標的中僅有4只前10大流通股中沒有信托，其余26只至少有1只信托，而15只個股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。

　　“2017年開啟的金融去杠桿，對于證券公司、基金子公司等配資杠桿已經將至1：1，而信托仍存在2：1以上的杠桿，信托機構清理配資，降低杠桿率是大勢所趨，疊加上銀行對于委外業務的清理，信托資金來源受到抑制，在這種背景下，部分股票下跌接近平倉線，導致大幅拋售，從而導致股票異常表現。”方正證券分析稱。

責任編輯：郭春陽