原標題：跟誰學發布2019年財報，凈利增10倍：股價卻大跌15.52％ 來源：經理人雜志

發布的財報顯示，2019財年跟誰學的凈收入為21.149億元人民幣，同比增長432.3%，現金收入為33.582億元人民幣，同比增長412.6%。

2019財年， 跟誰學實現非美國通用會計準則凈利潤2.869億元人民幣，去年同期為2557萬元人民幣，同比增長10倍多。

資料顯示，跟誰學已連續五個季度營收增長400%、連續七個季度利潤增長400%。

而對于此前遭遇做空，跟誰學CFO沈楠也首次進行回應。沈楠表示，“基于做空機制，在美股市場，很多中概股都遭遇過被做空，尤其當美國投資人不能基于中國國情來理解中國公司的時候。此前，新東方和好未來上市不久，都曾經被渾水發布過做空報告，但歷史證明，很多做空報告是站不住腳的。”

“GRIZZLY REPORTS的報告充滿了基本的財務常識錯誤，以及捏造的指控，我們與審計委員會及律師團隊進行了充分溝通，并決定不對這種充滿了猜測和妄議的報告多加評論。”沈楠說。

沈楠還表示，做空報告發布后，美國證券監管部門并未基于報告，要求跟誰學進行調查或作出回應。

對于財報顯示出自身高增長曲線和高盈利能力的同頻，跟誰學表示，原因在于其獨特的經營策略——聘用了一批行業里頂尖的老師，其客單價保持在行業領先水平，而大班模式又能將這批老師的產能進行了規模化利用。

不過，在發布這份亮眼的財報后，跟誰學股價卻大跌15.52%，收報32.93美元/股。盡管此次跟誰學對之前灰熊的做空報告做出詳細解釋，但做空報告其中提到的問題陰影似乎仍然籠罩在跟誰學頭上。

依賴頭部講師、高估值風險、獲客成本優勢不再等因素依然是跟誰學發展過程中面臨的風險。

另外，黑貓投訴、聚投訴等平臺近期也顯示，又有多起關于跟誰學虛假宣傳、誘導消費者進行消費的投訴。

同時，此前高管團隊動蕩帶來的影響與風險，也被外界認為在短期內難以平息。2019年12月21日，跟誰學聯合創始人兼副總裁，同時也是跟誰學第三大股東的張懷亭宣布離職，而跟誰學聯合創始人中的宋欲曉、蘇偉、李鋼江也都已離開。其中，前CFO宋欲曉是在上市前夕突然離職。

而對于此次公布財報中的銷售費用出現大幅增長，有媒體也表示擔憂。2019財年，銷售費用從去年同期的1.215億元人民幣增至10.409億元人民幣。在2019年的網校大戰中，跟誰學的銷售成本不可避免地大幅提高。這個趨勢是否會持續，并侵蝕跟誰學的利潤？

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