央媽出的新招，竟然和走廊有關！

　　三折人生 

　　2020年4月3日央行宣布了兩個政策：

　　第一個：

　　央行決定對中小銀行定向下調存款準備金率1%，

　　共釋放長期資金4000億元。

　　存款準備金率我們以前說過，

　　大家可以點擊如下鏈接回顧：降準

　　降低了存款準備金率，銀行就不用把那么多錢放在央行，可以有更多的錢去放貸款。

　　本次降準會分2020年4月15日和5月15日兩次實施到位，每次降準0.5%，共計降準1%。

　　之所以要分兩次實施，

　　主要是為了防止一次性釋放過多，導致流動性淤積。

　　第二個：

　　自2020年4月7日起，

　　央行將金融機構在央行的超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。

　　雖然只差一個字，但兩者區別蠻大的，

　　就像老婆和老太婆完全是兩個意思。

　　我們來解釋下吧。

　　我們知道存款準備金分為法定存款準備金和超額存款準備金。

　　法定存款準備金是強制要交的，銀行不能隨意提取。

　　而超額存款準備金是銀行等機構在繳足法定準備金后，自愿存放在央行的錢。

　　這部分錢，銀行自己可以支配，隨時能夠提取。

　　當然，無論是法定存款準備金還是超額存款準備金，都是銀行把錢存在央行，央行都需要支付利息，

　　這部分利息的利率就分為

　　法定存款準備金利率和超額存款準備金利率。

　　歐洲有些國家實行的負利率，實際就是針對超額存款準備金的利率，而不是針對普通儲戶的存款利率。

　　這時候，銀行多存在央行的錢沒啥利息，銀行自然就會把這部分錢拿出來投向短期借貸市場，以賺取利潤。

　　央行這次將超額存款準備金利率從0.72%下調到0.35%，也是這個道理。

　　這時候，原來存超額準備金的銀行也會把這部分錢取出來，

　　借給其他資金短缺的銀行。

　　這樣可以推動銀行提高資金使用效率，促進銀行更好地服務中小微企業。

　　理論上，

　　我們可以將超額存款準備金利率理解為貨幣市場資金利率的下限。

　　這里我們就要提一個概念，

　　叫做利率走廊。

　　我們知道，商業銀行短期缺錢的話，是可以問別的銀行借，我們稱為同業拆借。

　　銀行同業之間的借貸利率不是由央行決定的，而是由銀行們自己決定，但這樣遇到利率大幅波動，會影響市場穩定。

　　利率走廊就是指央行通過向商業銀行提供存貸款機制，從而依靠設定的利率操作區間來穩定市場拆借利率的調控方法。

　　我們舉例說明下，

　　假設市場上商業銀行之間拆借利率偏高，

　　那么央行可以通給商業銀行發放貸款來影響拆借市場利率。

　　比如我們以前說過的SLF，

　　就是央行的一種放貸手段，

　　SLF全稱常設借貸便利（Standing Lending Facility）。你可以理解為央行向符合一定資質要求的銀行提供短期貸款的利率，該利率是央行決定的。

　　這樣，銀行之間借款利率就不會超過央行提供的貸款利率，

　　央行公布的SLF利率就可以看成同業拆借利率的上限。

　　而當遇到市場上商業銀行之間拆借利率偏低，

　　有錢的商業銀行就不會把錢借給其他銀行，而選擇去央行存錢獲得利息，成為我們上面所說的超額存款準備金。

　　這樣，銀行之間存款利率就不會低于央行的超額存款準備金利率，超額存款準備金利率就可以看成同業拆借利率的下限。

　　因此，追求利潤最大化的商業銀行既不會以高于央行貸款利率在同業拆借市場借入資金，也不會以低于央行存款利率在同業拆借市場借出資金。

　　同業拆借利率就在央行設定的存貸利率上下限范圍內波動，該存貸利率的上下限被稱為“利率走廊”。

　　通過搭建利率走廊，央行有效地將短期市場利率水平控制在自己期望的目標之內。

　　而本次超額存款準備金利率下降，意味著將“利率走廊”下限往下推，可以降低銀行同業負債成本，有利于引導市場利率下行。

　　“利率走廊”已經是各國央行較為普遍的做法，將短期貨幣市場利率穩定在走廊區間內。

　　最后，

　　我們總結下今天內容：

　　總之，調整存款準備金率和超額存款準備金利率，都是央行控制銀行放貸能力，調節貨幣供應量的手段。

　　今天我們就說到這吧。

　　小時候看恐怖片，

　　當出現走廊的場景時，總會菊花一緊，

　　害怕會有什么妖魔鬼怪跳出來，

　　但走廊的那邊，

　　說不定

　　就是光照進來的方向。

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責任編輯：張譯文