原標(biāo)題：號(hào)外|瑞幸咖啡幕后老板陸正耀的煉金術(shù) 來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)

（原標(biāo)題：號(hào)外|瑞幸咖啡幕后老板陸正耀的煉金術(shù)）

專欄|網(wǎng)易號(hào)外

作者|王宏貴

主編|戴鷺

今年2月1日，著名調(diào)查機(jī)構(gòu)渾水研究收到了一份來自匿名者的做空?qǐng)?bào)告，這一份長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的報(bào)告直指瑞幸咖啡(LK.US)正在捏造公司財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。

兩個(gè)月來，瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）頑強(qiáng)地抵抗這份報(bào)告帶來的質(zhì)疑和沖擊。4月2日，瑞幸咖啡公布了特別調(diào)查委員會(huì)完成的調(diào)查結(jié)果，瑞幸咖啡從2019年二季度至四季度期間虛增了22億元人民幣交易額，相關(guān)的費(fèi)用和支出也相應(yīng)虛增。

盤中瑞幸咖啡觸發(fā)多次熔斷，股價(jià)一度暴跌逾80%。截止收盤，瑞幸咖啡下跌75.57%報(bào)6.40美元，市值為16億美元。其實(shí)瑞幸咖啡跌得這么慘是因?yàn)榍捌诳癖钾澑撸?年2000家門店、18個(gè)月納斯達(dá)克上市，瑞幸一度成為全亞洲募資規(guī)模最大、估值增長(zhǎng)和上市速度最快的造富神話。

此時(shí)回顧瑞幸的造富路，一切都離不開一位商場(chǎng)老手——陸正耀。瑞幸早期的啟動(dòng)資金、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、辦公場(chǎng)地，都與他相關(guān)，如今他與其家族成員共同持有瑞幸咖啡42.93%的股權(quán)，是瑞幸咖啡背后的BOSS。

在操盤瑞幸之前，陸正耀有多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，在政府機(jī)構(gòu)、通信、汽車領(lǐng)域運(yùn)籌帷幄，深諳資本運(yùn)作之道，并在6年內(nèi)，帶領(lǐng)三家公司走向上市。如今瑞幸咖啡造假門爆發(fā)，不由讓人重新審視陸正耀的造富之路。

早期翻江倒海

陸正耀從以高考狀元身份考進(jìn)北京科技大學(xué)，到取得工學(xué)學(xué)士學(xué)位后進(jìn)入石家莊政府部門的工作，再到三年后開始創(chuàng)業(yè)之路。

1992年鄧小平南巡講話，打開了中國(guó)改革開放的大門，這對(duì)90年代的經(jīng)濟(jì)改革和社會(huì)進(jìn)步起到了關(guān)鍵性推動(dòng)作用，大批在政府機(jī)構(gòu)、科研院所的知識(shí)分子紛紛主動(dòng)“下海”。被創(chuàng)業(yè)大潮裹挾著，陸正耀成為其中一員。

1995年，陸正耀辭去在石家莊政府部門的工作進(jìn)入到通信行業(yè)，創(chuàng)立了第一家公司DITEL Technology，專門從事通訊設(shè)備代理及系統(tǒng)集成的業(yè)務(wù)。那個(gè)時(shí)候，思科、愛立信、阿爾卡特等歐美公司也在中國(guó)地上開辟土壤。陸正耀這次牛刀初試可以說很成功。DITEL在不同階段分別成為朗訊科技、阿爾卡特以及MITEL在華最大的代理商。發(fā)展鼎盛時(shí)期，陸正耀手下有幾百名員工，銷售額達(dá)到數(shù)億。

在2003年10月陸正耀又創(chuàng)辦了第二家公司北京華夏聯(lián)合科技有限公司，從事企業(yè)長(zhǎng)途IP電話的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。這家公司一度成為中國(guó)電信在北京地區(qū)最大的合作伙伴，擁有中國(guó)電信該項(xiàng)業(yè)務(wù)在北京67％的市場(chǎng)份額。那時(shí)，學(xué)通信出身的劉二海還是鐵通網(wǎng)絡(luò)公司的運(yùn)營(yíng)總監(jiān)。二人相識(shí)于北京大學(xué)國(guó)際發(fā)展研究院，同樣在通信領(lǐng)域摸爬滾打，逐漸熟絡(luò)起來。

陸正耀的第二家公司做得很大，當(dāng)時(shí)一個(gè)武漢女生錢治亞就在那時(shí)加入了陸的團(tuán)隊(duì)，人生軌跡開始與陸正耀交叉。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，代理的路子很快就遇到了瓶頸。那時(shí)在整個(gè)IT鏈條中，除非掌握技術(shù)，否則很難有話語權(quán)。

神州系崛起

2005年，汽車市場(chǎng)的無限潛力讓剛剛結(jié)束美國(guó)考察之旅的陸正耀激動(dòng)和向往。那時(shí)，憑借4700萬忠實(shí)會(huì)員，美國(guó)汽車俱樂部AAA整合了汽車服務(wù)商、專營(yíng)店和救援機(jī)構(gòu)，并將觸角伸向金融、通信、房產(chǎn)等領(lǐng)域，一度成為業(yè)界翹楚。

當(dāng)時(shí)中國(guó)汽車市場(chǎng)開始迎來大爆發(fā)，產(chǎn)量達(dá)到570萬輛，銷量590萬輛，其中轎車占到290萬輛，中國(guó)儼然成為全球第三大汽車生產(chǎn)國(guó)和第二大汽車市場(chǎng)。按照這樣的發(fā)展速度，中國(guó)已經(jīng)悄然進(jìn)入汽車售后服務(wù)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)期。

看到機(jī)會(huì)的陸正耀轉(zhuǎn)而把目光投向汽車行業(yè)。當(dāng)年8月，陸正耀創(chuàng)辦的UAA（聯(lián)合汽車俱樂部）進(jìn)入到北京街頭巷尾，攪動(dòng)著汽車后市場(chǎng)的格局。隨后，陸正耀將汽車售后服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)節(jié)整合，UAA轉(zhuǎn)型成為神州租車。

初入廣東時(shí)，神州租車便遇到了租車行業(yè)盛行的盜搶頑疾，很多租出去的車被抵押或是變賣，但報(bào)警后總以經(jīng)濟(jì)糾紛為由被擱置掉。陸正耀干脆親自上陣，帶上數(shù)十名員工，根據(jù)定位追回丟失的車。

經(jīng)過努力，神州租車在行業(yè)里站穩(wěn)了腳跟，并成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的租車平臺(tái)之一。而當(dāng)時(shí)劉二海加入君聯(lián)資本（當(dāng)時(shí)還叫作聯(lián)想投資），并代表聯(lián)想投資了神州租車。

2015年，O2O創(chuàng)業(yè)大潮席卷中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)約車快速崛起，首當(dāng)其沖成為這場(chǎng)浪潮中最具代表性的細(xì)分行業(yè)。網(wǎng)約車市場(chǎng)如火如荼，靠補(bǔ)貼催生出來的訂單快速拉高滴滴們的估值，在逐漸被催熟的市場(chǎng)中努力搶奪屬于自己的陣地。神州租車順利在這一輪大潮中赴港上市。

神州租車上市之后，陸正耀認(rèn)真盤算發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)約車平臺(tái)靠廣告收入與汽車公司合作賺取賣車傭金等手段，不足以彌補(bǔ)日常開銷、補(bǔ)貼。他決定依托神州租車的車輛，在2015年初，以B2C的方式殺入了這場(chǎng)混戰(zhàn)中。

2016年1月，神州優(yōu)車正式成立，陸正耀將原來神州專車的相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、債權(quán)債務(wù)及5家子公司100%股權(quán)全部置入。之后便開展了多輪資本運(yùn)作。在資本運(yùn)作之后，陸正耀辭去神州租車職務(wù)，成為神州優(yōu)車董事長(zhǎng)兼CEO，并使神州優(yōu)車成為神州租車第一大股東，他本人成為神州優(yōu)車的實(shí)際控制人，至此神州系的平臺(tái)結(jié)構(gòu)基本成型。

再造瑞幸咖啡

神州優(yōu)車快速融資、做大的輪回戲碼，陸正耀2019年在瑞幸咖啡身上出演了升級(jí)版，從2017年底創(chuàng)立到上市，瑞幸咖啡用了更短時(shí)間。

2019年5月17日，瑞幸咖啡上市當(dāng)天開盤暴漲47%，收盤上漲19.88%。按發(fā)行價(jià)計(jì)算，其市值達(dá)到42億美元，成為2019年初以來最大的中國(guó)企業(yè)在美IPO交易。瑞幸咖啡走到今天，資本層面的助推和陸正耀本人起到了非常大的作用。

招股書顯示，陸正耀家族信托持瑞幸咖啡股份30.53%；錢治亞家族信托持瑞幸咖啡股份19.68%；黎輝的大鉦資本持瑞幸咖啡股份11.9%；劉二海的愉悅資本持瑞幸咖啡股份6.75%。可以看到，這些股東都是陸正耀的親信。

因?yàn)闋I(yíng)商環(huán)境和企業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)成本的優(yōu)勢(shì)，瑞幸咖啡于去年6月將全國(guó)總部正式落戶在廈門的特房波特曼大廈。

除了廈門總部，瑞幸咖啡還向神州優(yōu)車位于北京的總部租用了辦公室。招股書顯示，2018年和截至2019年3月31日的三個(gè)月內(nèi)，租金為320萬元人民幣（50萬美元）和100萬元人民幣（10萬美元）。截至2018年12月31日和2019年3月31日，欠神州優(yōu)車的金額為100萬元人民幣（10萬美元）和100萬元人民幣（10萬美元）。

除此之外，瑞幸咖啡還從陸正耀的關(guān)聯(lián)公司北京氫動(dòng)益維科技股份有限公司（QWOM，簡(jiǎn)稱“氫互動(dòng)”）獲得了廣告服務(wù)。2018年和截至2019年3月31日止的三個(gè)月內(nèi)，氫互動(dòng)的廣告服務(wù)費(fèi)為4290萬元人民幣（640萬美元）和760萬元人民幣（110萬美元）。截至2018年12月31日和2019年3月31日，應(yīng)付氫互動(dòng)廣告服務(wù)費(fèi)金額分別為2320萬元人民幣（350萬美元）和700萬元人民幣（100萬美元）。

氫互動(dòng)是一家網(wǎng)絡(luò)傳播公司。2015年，陸正耀成為氫互動(dòng)的重量級(jí)戰(zhàn)略投資者，并出現(xiàn)在2016年春節(jié)的年會(huì)上。神州專車曾針對(duì)黑車的“Beat U”，以及Uber退出中國(guó)時(shí)的“LoveU”兩起營(yíng)銷案例均出自氫互動(dòng)之手。氫互動(dòng)首席創(chuàng)意官楊飛，曾在2015年出任神州專車CMO；2017年11月，楊飛以聯(lián)合創(chuàng)始人身份同時(shí)擔(dān)任瑞幸咖啡CMO，負(fù)責(zé)市場(chǎng)營(yíng)銷和用戶運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)工作。

盡管瑞幸咖啡和神州租車都已經(jīng)上市，但并不意味著這兩家公司都已經(jīng)安全著陸。

22億的造假門之前，瑞幸咖啡一直巨大的虧損壓力下跳舞。招股書顯示，2017年12月31日的凈虧損為人民幣5637.1萬元人民幣。2018全年總凈營(yíng)收為8.407億元人民幣（1.253億美元），凈虧損16.19億元人民幣（2.413億美元）。2019年第一季度，瑞幸咖啡總凈營(yíng)收為4.785億元人民幣（7130萬美元），凈虧損5.518億元人民幣（約8221.8萬美元）。從成立到2019年一季度，瑞幸咖啡總共虧掉了22.268億元人民幣。如今造假門爆發(fā)，瑞幸咖啡遭遇股價(jià)、業(yè)績(jī)、法律追責(zé)三重殺，處境將更加艱難。

受瑞幸咖啡數(shù)據(jù)造假影響，今日上午港交所上市公司神州租車盤中一度大跌70%，現(xiàn)已停牌，停牌前跌54.42%，報(bào)1.96港元，成交額2.73億港元，最新總市值41.55億港元。

陸正耀的財(cái)富故事，還能持續(xù)多久，終究令人好奇。事發(fā)之后的4月3日，陸正耀在朋友圈發(fā)聲：“今天更要元?dú)鉂M滿！小伙伴加油。”