原標(biāo)題：央行定向降準(zhǔn)且下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金率 市場(chǎng)認(rèn)為降息仍“可待”

新華財(cái)經(jīng)北京4月4日電(郝菁 余蕊)央行4月3日發(fā)布公告稱，對(duì)農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元。自4月7日起，將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

此次降準(zhǔn)距3月16日定向降準(zhǔn)僅過去不到三周，也是今年第三次降準(zhǔn)，上次降準(zhǔn)除受到跨季因素影響，資金利率有小幅攀升外，市場(chǎng)資金面整體較為充裕，同時(shí)央行在3月30日下調(diào)了逆回購(gòu)操作利率，這使得貨幣市場(chǎng)利率處于歷史低位。此外，央行還將超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)，這是繼2008年從0.99%下調(diào)至0.72%后的首次調(diào)整。

分析認(rèn)為，本次降準(zhǔn)可釋放長(zhǎng)期資金，下調(diào)超額準(zhǔn)備金率利于提升銀行的資金使用效率，有助于增加對(duì)中小微企業(yè)的信貸供給，降低融資成本。同時(shí)，我國(guó)中短期政策利率均遠(yuǎn)高于零利率水平，政策空間充足，未來繼續(xù)降息降準(zhǔn)仍“可待”。

后續(xù)降息降準(zhǔn)還有“戲”

當(dāng)前，疫情在全球加速蔓延，雖然國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)向好，但經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，中小微企業(yè)面臨較大的生產(chǎn)、生存困難，如這些問題得不到解決，影響將外溢至就業(yè)生計(jì)、社會(huì)安定等方面。3月31日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)中小微企業(yè)普惠性金融支持措施，其中包括進(jìn)一步實(shí)施對(duì)中小銀行的定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)中小銀行將獲得的全部資金，以優(yōu)惠利率向量大面廣的中小微企業(yè)提供貸款。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，本次降準(zhǔn)是對(duì)國(guó)常會(huì)政策的落實(shí)，體現(xiàn)了貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。

新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼指出，降低超額存款準(zhǔn)備金利率，旨在鼓勵(lì)銀行提高超額準(zhǔn)備金利用效率，推動(dòng)銀行將更多資金投向中小微企業(yè)，加大普惠金融貸款投放。

本次降準(zhǔn)的對(duì)象是中小銀行，根據(jù)央行介紹，降準(zhǔn)后超過4000家的中小存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率降至6%。選擇對(duì)中小銀行進(jìn)行降準(zhǔn)，一方面由于中小銀行數(shù)量眾多，家數(shù)在銀行體系中占比99%，而且它們?cè)鶎樱焐哂衅栈菪再|(zhì)，是服務(wù)基層中小微企業(yè)不可或缺的力量。另一方面，在3月16日定向降準(zhǔn)中，大型銀行和股份制銀行都得到了較大程度的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，因此本次定向降準(zhǔn)針對(duì)于中小銀行。

溫彬指出，通過本次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金，有助于支持中小銀行更好聚焦主責(zé)主業(yè)，增加對(duì)中小微企業(yè)的信貸供給，降低融資成本，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)紓困。下調(diào)超額準(zhǔn)備金率，將銀行存放于央行的超額準(zhǔn)備金釋放出來，有助于提升銀行的資金使用效率，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度。

“目前，中小銀行發(fā)展總體平穩(wěn)，需要從資本和資金兩個(gè)方面支持中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)、加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。”溫彬說，隨著這次定向降準(zhǔn)落地，中小銀行對(duì)“三農(nóng)”、民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)等領(lǐng)域的貸款規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，進(jìn)而也會(huì)增加資本需求。下階段，還應(yīng)支持中小銀行多渠道補(bǔ)充資本，提高資本實(shí)力，確保中小銀行平穩(wěn)健康發(fā)展。

董希淼建議，應(yīng)進(jìn)一步改革完善LPR相關(guān)機(jī)制，深化貸款利率市場(chǎng)化改革。當(dāng)前，應(yīng)抓緊推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動(dòng)企業(yè)實(shí)際融資成本逐步下降。

“如此高頻率的降準(zhǔn)，既體現(xiàn)了逆周期調(diào)控逐漸發(fā)力，也說明疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展面臨的急迫性。”溫彬認(rèn)為，下階段，仍需要繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，降低社會(huì)融資成本是貨幣政策的核心工作，預(yù)計(jì)央行將于4月LPR公布之前，調(diào)降MLF利率，引導(dǎo)LPR下行。此外，即將推出的1萬億元再貸款再貼現(xiàn)、3000億元小微金融債券、比上年多增1萬億元的公司信用類債券，都有助于拓寬中小微企業(yè)的低成本融資渠道。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，當(dāng)前，我國(guó)是全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)保持較高正利率的國(guó)家之一，其中，政策利率體系中的MLF(中期借貸便利)利率為3.15%，央行7天期逆回購(gòu)利率為2.20%。這意味著我國(guó)中短期政策利率均遠(yuǎn)高于零利率水平，降息空間較為充足。

中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅分析認(rèn)為，今年降準(zhǔn)仍有空間，主要依據(jù)有：其一，新冠疫情給中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)帶來明顯負(fù)面沖擊，未來穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)緊迫，需要貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度；其二，隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體央行重啟量化寬松貨幣政策，我國(guó)貨幣政策寬松空間進(jìn)一步打開；其三，在商業(yè)銀行負(fù)債成本壓力持續(xù)加大，尤其是中小銀行壓力更為明顯，降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)有利于緩解銀行成本壓力、提高調(diào)降LPR積極性。預(yù)計(jì)今年共有約4-5次降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)，未來繼續(xù)降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)可能性依然較大。

存款利率只是“暫時(shí)”不動(dòng)

截至目前來看，央行在“降息”工具使用上，仍然比較謹(jǐn)慎，主要是調(diào)整OMO、MLF等政策利率為主，對(duì)于存款基準(zhǔn)利率，央行多次強(qiáng)調(diào)“適時(shí)適度調(diào)整”，但仍然遲遲未動(dòng)。而有不少銀行和市場(chǎng)人士呼吁，更快速有效降低銀行負(fù)債成本的工具是調(diào)降存款利率。

央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在3日發(fā)布會(huì)上指出，存款基準(zhǔn)利率是貨幣政策工具中的“壓艙石”，不是不可以用，但是要充分評(píng)估。目前，通脹水平比較高，CPI在今年前兩個(gè)月處于5%以上的高位，遠(yuǎn)高于一年期存款利率1.5%的水平。另一方面，要兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和內(nèi)外平衡，利率太低會(huì)使貨幣貶值壓力加大。此外，存款基準(zhǔn)利率跟普通老百姓的關(guān)系更加直接，如果“負(fù)利率”，要考慮老百姓的感受。

盡管如此，中國(guó)民生銀行首席分析師溫彬表示，未來存款利率還是有調(diào)降的空間和必要。在他看來，央行所擔(dān)心的通脹和匯率因素，在未來幾個(gè)月壓力會(huì)逐漸趨緩。下階段，通脹水平會(huì)逐月回落，金融市場(chǎng)流動(dòng)性趨于穩(wěn)定后，美元下階段還會(huì)進(jìn)一步走貶，人民幣對(duì)美元還會(huì)有被動(dòng)升值。屆時(shí)，無論是通脹還是匯率對(duì)存款利率調(diào)整約束均會(huì)下降。