原標(biāo)題：疫情重壓未過(guò)又遭渾水做空 瑞幸咖啡股價(jià)還能撐得住嗎？ 來(lái)源：GPLP

作者：東風(fēng)

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

這個(gè)春節(jié)對(duì)瑞幸咖啡（LK.NASDAQ）來(lái)說(shuō)似乎并不“LUCK”，疫情也只不過(guò)影響到短期業(yè)績(jī)，而來(lái)自渾水研究的沽空會(huì)不會(huì)成為壓垮股價(jià)的最后一根稻草。

美東時(shí)間2020年1月31日，以沽空中概股聞名的渾水研究發(fā)布推特稱，他們收到一項(xiàng)署名未知長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的瑞幸咖啡沽空?qǐng)?bào)告。該報(bào)告顯示，瑞幸咖啡2019年第三季度、第四季度的每店每日銷量至少虛增了69%、88%。渾水研究表示認(rèn)可該報(bào)告。

（來(lái)源：渾水研究推特）

二級(jí)市場(chǎng)迅速做出回應(yīng)，1月31日瑞幸咖啡股價(jià)大跌，盤(pán)中最低跌至26.75美元/股，跌幅25.90%，最終報(bào)收32.49美元/股，跌幅10.74%。

（來(lái)源：老虎證券）

如果用一個(gè)字形容瑞幸咖啡，這個(gè)字就是“快”，2017年10月第一家門(mén)店開(kāi)張，2018年7月完成A輪融資，2019年5月登陸納斯達(dá)克……

然而，瑞幸咖啡瘋狂擴(kuò)張的同時(shí)，其燒錢(qián)速度被業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，這次經(jīng)渾水研究背書(shū)的沽空?qǐng)?bào)告更是直指其涉嫌業(yè)績(jī)?cè)旒伲@無(wú)疑對(duì)其二級(jí)市場(chǎng)投資者信心造成沉重打擊。

不難發(fā)現(xiàn)，瑞幸咖啡自2019年11月行情開(kāi)始啟動(dòng)，不到兩個(gè)月時(shí)間股價(jià)便翻了三倍。受國(guó)內(nèi)疫情的影響，資本市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)企業(yè)短期行情并不看好，瑞幸咖啡也不例外，2020年1月17日股價(jià)觸頂后開(kāi)始持續(xù)回落，這次沽空更是大幅加快了回落速度，與最高價(jià)51.38美元/股相比已跌去近一半。

（來(lái)源：老虎證券）

渾水研究的沽空動(dòng)作一直被資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注著，此前其對(duì)輝山乳業(yè)（已在香港退市）的沽空，直接導(dǎo)致后者股價(jià)瞬間“歸零”。這次對(duì)瑞幸咖啡出手，二級(jí)市場(chǎng)便迅速做出反應(yīng)，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)25%，瑞幸咖啡方面對(duì)媒體表示將于下周一對(duì)此做出回應(yīng)。

該報(bào)告作者稱，在對(duì)瑞幸咖啡的調(diào)查中，一共獲得25834張小票，981天營(yíng)業(yè)時(shí)間的門(mén)店錄像以及大量?jī)?nèi)部員工的微信聊天記錄。

根據(jù)小票匯總數(shù)據(jù)，瑞幸咖啡客戶下單的數(shù)量出現(xiàn)減少，從2019年第二季度的每單1.38件下降至第四季度的每單1.14件。此外，瑞幸咖啡從非咖啡產(chǎn)品獲得的收入僅占2019年第三季度營(yíng)收的6%，并非媒體報(bào)道的23%。

該報(bào)告顯示，除了業(yè)績(jī)虛增外，瑞幸咖啡在2019年第三季度的廣告支出虛增150%，尤其是在分眾傳媒（002027.SZ）的支出上。

該報(bào)告作者認(rèn)為，瑞幸咖啡通過(guò)低折扣甚至免費(fèi)來(lái)獲取流量，這就是一個(gè)失敗的生意。并表示，瑞幸咖啡知道投資者想要什么，以及如何將自己定位成一個(gè)有精彩故事的成長(zhǎng)型股票。

該報(bào)告作者還認(rèn)為，中國(guó)的咖啡市場(chǎng)小眾且增長(zhǎng)緩慢，瑞幸咖啡的顧客對(duì)價(jià)格敏感度高，品牌忠實(shí)度低，其商業(yè)模式有缺陷，且缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。