劉鑾雄夫婦80億高息債騰挪術

　　樂居財經 胡益健 發自香港

　　前華人置業主席劉鑾雄及其妻甘比

　　劉鑾雄妻子甘比再出手，這次的交易對象是其旗下華人置業（00127.HK）。

　　1月29日，華人置業發布公告稱，與公司主要股東兼執行董事陳凱韻（甘比）訂立出售協議，內容有關買賣待售債務證券，總金額上限80億港元。 公告顯示，本次出售的21只債券中，包括中國恒大（03333.HK）、佳兆業集團（01638.HK）、融創中國（01918.HK）、中梁控股（02772.HK）發行的優先票據，以及多間銀行發行票據，預計待售債券的總代價合共不低于65.4億港元。

　　出售完成后，在這21只債券中，華人置業僅保留佳兆業本金額7500萬美元的優先票據，以及250萬美元的渣打集團7.5厘固定利率重設永續債等債券。 對于華人置業而言，投資債券已成為其盈利手段中不可或缺的一環，近年來更是在劉鑾雄夫婦牽頭下投資大量內房高息債。僅2019年上半年，華人置業購入11只債券，總額為23.85億港元；債券組成上，來自中國房地產行業的占比為96.6%，海外金融機構行業占3.4%。2019年前六個月，其出售債券確認的已變現收益為7710萬港元，同期，華人置業收入僅為2.7億港元。 根據華人置業此前公告，截至2019年12月31日止年度，華人置業出售若干證券投資及財資產品，帶來已變現收益凈額約1.835億港元。至于余下證券投資及財資產品，預計于上述年度公平值變動的未變現收益凈額約10億港元。

　　不僅通過上市公司，劉鑾雄夫婦也十分熱衷以個人名義買入債券，曾頻頻出手認購債券，對恒大尤為捧場；就在今年1月底，甘比曾牽頭劉氏家族成功共認購恒大10多億美元優先票據。與此次交易相同，二人及劉氏家族認購的大部分標的為高息債券。

　　而相比劉鑾雄夫婦把上市公司作為“拿貨”渠道購買債券賺取高息，華人置業在這次交易中獲利更大。克而瑞證券研究所院分析師董浩告訴樂居財經，華人置業將這部分債券出售給主要股東或有兩方面的考慮：一方面可減少公司在債券投資方面的虧損額度，增厚公司的凈利潤；另一方面，主要股東“輸血”補充公司流動資金，提升公司現金流水平。

　　其表示，此次擬出售的債券主要是銀行和地產債券，在這些債券中，于2018年12月31日前所購債券給華人置業帶來約6.1億港元的虧損（稅后），而當年凈利潤僅為10.6億港元；公司把帶來虧損的債券轉賣給股東，有望改善公司凈利潤水平，或有利提升公司股價。 此外，近年來華人置業的業績情況一直不甚理想，凈利潤持續下滑，盡管于2019年中期扭虧為盈，其營收仍然出現大幅下滑。至2019年中期，公司實現收入2.7億元，同比減少51.79%；毛利2.55億港元，同比減少43.44%；凈利潤為8.45億港元，而2018年同期虧損3.64億港元。

　　現金流方面，2019年半年報顯示，華人置業現金及現金等價物期末余額僅8.18億港元，而需要償還的短期借款約98.9億港元，公司短期償債能力較弱，再疊加近日公司擬收購隆裕（香港）有限公司49%權益，耗費資金不超過3.6億港元，現金流壓力較大。 華人置業在公告中也表示，此次交易所得款凈額不超過80%用作償還保證金貸款，余下所得款凈額將用作一般營運資金。其稱，出售事項可改善集團的現金狀況，使集團能夠抓緊市場上的任何未來投資機會。對華人置業而言，甘比的“輸血”來得正及時。

責任編輯：梁斌 SF055