文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄作家 唐建偉、劉學智　

　　疫情對短期經(jīng)濟運行帶來沖擊，但不會影響中長期運行態(tài)勢。WHO把中國此次疫情列為PHEIC帶來正反兩方面影響，不必夸大負面沖擊。宏觀政策需隨著疫情發(fā)展提早調整，盡快促進消費擴張和生產(chǎn)恢復?？舍槍χ饕邊^(qū)湖北省內(nèi)金融機構進行定向降準，所釋放的資金全部用于區(qū)域內(nèi)受疫情沖擊較大的行業(yè)、企業(yè)等的信貸支持。

　　主要觀點 

　　1月份制造業(yè)PMI降至榮枯線水平主要受季節(jié)性因素的影響。本次調查時點在1月20日之前，因此本月PMI數(shù)據(jù)并未充分反映新型冠狀病毒疫情的影響。生產(chǎn)指數(shù)下降，新訂單和在手訂單上升，預計2月生產(chǎn)和需求都可能走弱。受前期原油和大宗商品價格波動影響，主要原材料購進價格上升，但出廠價格指數(shù)下降。非制造業(yè)PMI上升，疫情對服務業(yè)景氣度的影響可能在2月份表現(xiàn)出來，建筑業(yè)有望保持較高擴張水平。疫情對短期經(jīng)濟運行帶來沖擊，但不會影響中長期運行態(tài)勢。WHO把中國此次疫情列為PHEIC帶來正反兩方面影響，不必夸大負面沖擊。宏觀政策需隨著疫情發(fā)展提早調整，盡快促進消費擴張和生產(chǎn)恢復?？舍槍χ饕邊^(qū)湖北省內(nèi)金融機構進行定向降準，所釋放的資金全部用于區(qū)域內(nèi)受疫情沖擊較大的行業(yè)、企業(yè)等的信貸支持。

　　正文 

　　2020年1月制造業(yè)PMI為50%，比上個月下降0.2個百分點；非制造業(yè)PMI為54.1%，比上月上升0.6個百分點；綜合PMI為53%，比上個月下降0.4個百分點。年初春節(jié)假期往往是制造業(yè)生產(chǎn)淡季，近期新型冠狀病毒疫情也對制造業(yè)景氣度帶來影響，但本次調查時點在1月20日之前，因此本月PMI數(shù)據(jù)并未充分反映新型冠狀病毒疫情的影響。加快基建補短板措施帶動建筑業(yè)景氣度回升，促進非制造業(yè)PMI上升。主要受制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)顯著回落的影響，導致綜合PMI下降。

　　圖1：制造業(yè)、非制造業(yè)和綜合PMI

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，交行金研中心

　　制造業(yè)PMI降至榮枯線水平主要受季節(jié)性因素影響。1月制造業(yè)PMI降到榮枯線水平，五大分項指數(shù)三降二升。春節(jié)長假期間是制造業(yè)生產(chǎn)淡季，高頻數(shù)據(jù)顯示1月工業(yè)生產(chǎn)放緩，制造業(yè)PMI呈現(xiàn)季節(jié)性下降特征。但本次調查時點在1月20日之前，因此本月PMI數(shù)據(jù)并未充分反映新型冠狀病毒疫情的影響。生產(chǎn)指數(shù)、原材料庫存和供應商配送時間三項指數(shù)下降，其中生產(chǎn)指數(shù)降幅最大。原材料庫存指數(shù)連續(xù)兩個月下降到47.1%，表明企業(yè)補庫存意愿減弱。供應商配送時間指數(shù)降到49.9%，近9個月首次低于榮枯線，制造業(yè)交貨時間明顯放緩。新訂單和從業(yè)人員指數(shù)上升，表明當前需求狀況有所改善，企業(yè)用工預期有所增強。

　　生產(chǎn)指數(shù)季節(jié)性下降，2月可能仍將放緩。1月生產(chǎn)指數(shù)為51.3%，比上個月顯著下降1.9個百分點。每年春節(jié)期間制造業(yè)生產(chǎn)都出現(xiàn)顯著放緩，今年春節(jié)集中在1月下旬，生產(chǎn)指數(shù)的下滑是正?，F(xiàn)象。1月以來六大發(fā)電集團日均耗煤量環(huán)比下降、同比負增長，重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量減少，高頻數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)放緩。受新型冠狀病毒疫情的影響，中國政府已經(jīng)發(fā)布春節(jié)假期延長的通知，這可能拖累春節(jié)之后相關企業(yè)的復工，預計2月份制造業(yè)生產(chǎn)可能仍將放緩。

　　圖2：制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，交行金研中心

　　新訂單和在手訂單指數(shù)上升表明需求狀況整體改善，但受疫情影響，預計2月可能走弱。1月份新訂單指數(shù)為51.4%，比上個月上升0.2個百分點，是五大分項指數(shù)的最高一項。在手訂單指數(shù)為46.3%，比上個月上升1.3個百分點。中美貿(mào)易談判達成第一階段協(xié)議，對制造業(yè)訂單類需求帶來積極作用。加大基建投資補短板力度，帶動需求擴展和新訂單增長。受春節(jié)假期和疫情的影響，新出口訂單指數(shù)有所下降到48.7%。由于疫情正處于爆發(fā)時期，為控制疫情節(jié)后復工推遲等因素可能導致2月份需求減弱，相關訂單類指數(shù)也能再次走弱。

　　圖3：三大訂單指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，交行金研中心

　　受前期原油和大宗商品價格波動影響，主要原材料購進價格上升，但近期難以帶動PPI上升。主要原材料購進價格指數(shù)為53.8%，比上個月大幅上升2個百分點。受國際地緣政治的影響，去年12月國際原油價格和大宗商品價格波動上升，今年1月初OPEC、布倫特原油價格上漲到70美元/桶左右，國際大宗商品價格指數(shù)上漲到400點以上。前期原油和大宗商品價格上漲逐漸傳導到國內(nèi)，帶動1月原材料購進價格上升。由于1月中旬以來原油價格和大宗商品價格出現(xiàn)回落，預計2月之后原材料價格上漲勢頭將明顯放緩。1月出廠價格指數(shù)為49%，比上個月下降0.2個百分，工業(yè)產(chǎn)品出廠價格并未隨著輸入性價格上升。1月以來流通領域主要生產(chǎn)資料價格中有24%的產(chǎn)品價格上升，62%下降，14%基本持平，生產(chǎn)資料價格下降的種類增多。疫情對各類需求都帶來一定影響，預計近期PPI仍將處于低位。

　　圖4：供需兩端價格指數(shù)及PPI

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，交行金研中心

　　非制造業(yè)PMI上升，疫情對服務業(yè)景氣度的影響可能在2月份表現(xiàn)出來，建筑業(yè)有望保持較高擴張水平。1月非制造PMI為54.1%，比上個月上升0.6個百分點。其中服務業(yè)PMI為53.1%，比上個月上升0.1個百分點。從主要行業(yè)來看，郵政快遞、電信、金融服務業(yè)景氣度處于較高擴張區(qū)間。疫情對1月份服務業(yè)的影響還不明顯，可能在2月份表現(xiàn)出來。由于旅游、餐飲、運輸?shù)仁艿捷^大影響，預計2月服務業(yè)景氣度可能明顯回落。建筑業(yè)PMI為59.7%，比上個月上升3個百分點。1月專項債發(fā)行明顯提速，多地啟動新增專項債發(fā)行，首次發(fā)行時間較2019年提前近20天?；ㄍ顿Y補短板力度加大，對建筑業(yè)景氣度帶來刺激作用。建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)上升到64.4%，高于上個月5.2個百分點，表明未來建筑業(yè)有望延續(xù)較高擴張水平。

　　圖5：非制造業(yè)PMI

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，交行金研中心

　　疫情對短期經(jīng)濟運行帶來沖擊，但不會影響中長期運行態(tài)勢。新型冠狀病毒疫情正處于爆發(fā)期，將對我國經(jīng)濟短期運行帶來較為明顯的沖擊，一季度經(jīng)濟增長可能放緩。由于疫情正好爆發(fā)與春節(jié)長假期間，對經(jīng)濟最大的沖擊在于消費領域，不排除1、2月消費負增長的可能。受沖擊最嚴重的將是旅游、住宿、餐飲、交通運輸?shù)认嚓P消費，服裝、家具家電、化妝品等消費也可能受到一定影響。疫情影響到節(jié)后返工，對工業(yè)生產(chǎn)存在一定影響，1、2月工業(yè)增加值增速可能較低。預計2月制造業(yè)PMI可能降到榮枯線以下，非制造中的服務業(yè)PMI也可能明顯下降。雖然疫情對經(jīng)濟的短期影響不容低估，但不會扭轉中長期運行態(tài)勢。中國經(jīng)濟中長期的走勢仍將受自身經(jīng)濟周期及結構變化的影響。目前來看，今年一季度經(jīng)濟增長受疫情影響可能會出現(xiàn)一定程度的下降，如果疫情能夠在一季度逐漸得到控制，二季度之后中國經(jīng)濟運行就有望回歸正常水平。全年來看，中國經(jīng)濟的主要影響因素仍是國內(nèi)宏觀政策及中美經(jīng)貿(mào)關系的外部環(huán)境這兩個方面。

　　WHO把新型冠狀病毒疫情列為PHEIC帶來正反兩方面影響，不必夸大負面沖擊。隨著新型冠狀病毒疫情持續(xù)發(fā)展，世界衛(wèi)生組織（WHO）決定把這次疫情列為PHEIC，即“國際關注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”級別。WHO把這次疫情列為PHEIC，對我國經(jīng)濟運行帶來負面影響，但也能帶來積極作用。一方面，對我國貿(mào)易和跨境旅游形成制約，我國可能面臨其他國家采取貿(mào)易限制、旅游暫停、撤僑等措施，對經(jīng)濟平穩(wěn)運行帶來一些負面影響。但另一方面，也會給中國帶來更多國際合作協(xié)調，更多國際人員、物質、技術援助，將對防控疫情產(chǎn)生積極效果。需要明確，是疫情影響我國經(jīng)濟，而不是WHO對疫情的定性影響中國經(jīng)濟，不必夸大被列為PHEIC對我國帶來的負面沖擊。類似于2003年非典期間，我國部分城市被WHO列為疫區(qū)，2003年6月非典得到控制之后全部從疫區(qū)除名。這次WHO把新型冠狀病毒疫情列為PHEIC，將促進疫情得到更為有效的控制。隨著疫情逐漸得到改善，三個月之后有望解除PHEIC。

　　宏觀政策需隨著疫情發(fā)展提早調整。當前疫情運行狀況對經(jīng)濟的影響在一季度將體現(xiàn)出來，需要提早對宏觀政策做適度調整。鑒于此次疫情發(fā)展存在不確定性，如果預計3月之后仍然難見改善跡象，那么可以考慮在春節(jié)之后適度加大政策寬松力度，提早應對疫情帶來的經(jīng)濟下行壓力。

　　財政政策應針對疫情影響加大定向支持力度，提供減稅優(yōu)惠和財政補貼，重點支持受疫情沖擊的消費、服務及生產(chǎn)型行業(yè)，盡快促進消費擴張和生產(chǎn)恢復。同時對疫情影響較大的一些中小微型企業(yè)、城市個體工商戶、農(nóng)民工等微觀主體建議通過定向減稅，發(fā)放補貼等方式進行救助支持，防范可能出現(xiàn)的中小企業(yè)集中倒閉、失業(yè)潮及可能引發(fā)的社會穩(wěn)定問題。

　　貨幣政策應保持流動性合理充裕，引導市場利率下行，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。可針對主要疫區(qū)湖北省內(nèi)金融機構進行定向降準，所釋放的資金全部用于區(qū)域內(nèi)受疫情沖擊較大的行業(yè)、企業(yè)等的信貸支持。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟學者)