原標題：賴賬背后：金嗓子缺不缺錢 來源：財華社
前言：
‘保護金嗓子’的金嗓子（06896-HK）似乎有些啞了。
沒想到在某天，這個漸被邊緣化的老牌子不是靠它‘金嗓子喉片，廣西金嗓子’的熒屏廣告語，也不是靠它的廣告代言人——足球名將羅納爾多喚起了人們的記憶，卻是憑借一條名為‘因拖欠廣告費，實控人被法院列為失信被執行人和限制消費人員’的信息重新回歸了大眾視野。
事情系其子公司金嗓子食品與星空華文國際傳媒有限公司（簡稱：星空華文）之間產生的廣告糾紛一案，最終生效法律文書確定的義務是‘要求被申請人廣西金嗓子食品有限公司支付 5194.98 萬元 ’，但截至被執行信息發布日金嗓子全部未履行該義務。
雖在審議中雙方各執一詞，但變身‘老賴’這樣的負面消息無疑要為金嗓子的品牌形象抹點黑，當然這也側面向大眾反映了些它的經營現狀。
廣告支出高企
事實上，憑借廣告打開知名度的金嗓子，每年在廣告及市場推廣上的花費并不少。
數據顯示，2016-2018年公司的銷售費用分別為3.19億元（人民幣，下同）、3.05億元、2.90億元，分別占同期營收的41.54%、48.88%、41.79%。
近一半的銷售開支確實曾讓金嗓子成為一代人的記憶，同時也讓其主打產品‘金嗓子喉片（OTC）’在市場上迅速走紅。
這款在1994年推出的產品，適用于緩解急性咽炎所致的喉痛喉干及聲音嘶啞，每年幾乎要為公司貢獻近九成的營收。而除去金嗓子喉片外，公司的另一款產品為金嗓子喉寶系列（七款產品包括都樂含片、（無蔗糖）都樂含片及此系列其他五種無糖口味，分別為香橙、羅漢果、桑菊、西洋參及山楂），也是主營構成之一。
但隨著時間流逝，依靠單品盈利的金嗓子當前不光面臨品牌老化的問題，在產品研發和市場開拓上也開始逐漸步入乏力期。
從歷史數據來看，2012-2018年金嗓子喉片的銷量分別為1.29億盒、1.20億盒、1.27億盒、1.29億盒、1.24億盒、1.01億盒、1.04億盒，每盒單價由2012年的4.2元，上漲至2018年的每盒6.0元。
不難看出，因市場需求漸趨飽和，金嗓子喉片的銷量已很難再有突破。截至今年上半年，金嗓子喉片的銷量為0.50億盒，較上年同期增長19.05%，主要源于公司對渠道的優化及在市場推廣上的加強。
同時，上半年公司每盒金嗓子喉片的單價升至6.33元，提價在一定程度上拔高了產品毛利率，較去年同期上漲了1.53個百分點。
放量與提價并舉下，短期內是對公司整體的營收及凈利有所提振，但長期來看，市場終端需求飽和、主力產品遇到‘天花板’已是金嗓子當下面臨的最大難題。
由此在資本市場上，多數投資者對金嗓子的未來前景也不大看好，上市以來公司股價在錄得最高價6.97港元/股后，便開始一路下挫。截至11月6日，其最新股價為1.59港元/股，最新市值為11.75億港元，已縮水近40億港元。
新品轉型遇阻
也不可否認，面臨盈利困境金嗓子也曾嘗試在新品拓展上發力。
2016年，其將新目標選擇在了草本植物飲料上，并通過贊助大型EDM綜藝節目《蓋世英雄》及大型音樂懸疑競猜類真人秀《蒙面唱將猜猜猜》來打開市場知名度，主打口號為‘清清嗓子，讓世界聽我的’。
但從結果來看，金嗓子這次的轉型并不順利。
當年因推廣草本植物飲料，公司花在銷售上的費用約為3.19億元，較上年同期增長24.9%，這項巨額花費直接平滑公司凈利至1.03億元，較上年同期下降33.4%。
同時，也正是這一次在草本植物飲料上的試水，將金嗓子卷入了當前這場廣告糾紛中，可見其付出代價之大。
根據雙方約定，金嗓子為推廣產品贊助以上兩檔綜藝，若節目播出后達到預期收視率，金嗓子需支付相應的廣告代理費。
盡管公司當前盈利面臨很多挑戰，但金嗓子拒不支付近5200萬的廣告費這一事還是讓很多人不解。
其一從資產負債表來看，截至上半年資產凈值為10.27億元，其中現金及現金等價物為7.44億元，占比較高，公司資產質量比較優良；其二在現金流上，上半年經營活動所得現金凈額為0.82億元，雖較上年同期有所減少，但仍保持正流入狀態。
更為重要的是，近幾年金嗓子管理層的工資也在‘蹭蹭蹭’地往上升。
據年報顯示，截至2018年底公司共有900名全職員工（2017年共有970名），員工成本為6210萬元，而2017年同期則為6090萬元。其中，前五大執行董事由2017年的496.9萬元增至2018年的554萬元，董事長江佩珍2018年的總薪資為452.1萬元，比2017年的415.6萬元漲近40萬元。
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