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A 股從今年 9 月開始的反彈已經(jīng)延續(xù)到了年底，雖然期間震蕩不斷，但總體趨勢(shì)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過上半年。因此，雖然目前各大指數(shù)進(jìn)入寬幅震蕩的態(tài)勢(shì)，但機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的態(tài)度逐漸明朗，總體趨于向好的預(yù)期。時(shí)至年底，各大機(jī)構(gòu)也在密集發(fā)布對(duì)明年行情研判的研報(bào)，長(zhǎng)線慢牛的觀點(diǎn)基本趨同，但對(duì)于機(jī)會(huì)的解讀見仁見智。從中短期機(jī)會(huì)看，大科技、大消費(fèi)被認(rèn)為是跨年行情的重要主線，其中半導(dǎo)體、人工智能、算力、醫(yī)藥、食品飲料、家用電器等細(xì)分行業(yè)板塊被普遍看好。

東興證券：慢牛或是常態(tài)

從牛熊周期來看，可以劃分為兩個(gè)大級(jí)別周期和兩個(gè)小級(jí)別周期，第一個(gè)大周期是2006年以股權(quán)分置改革和匯改政策為主要催化的行情；第二個(gè)大周期是2015年以互聯(lián)網(wǎng)+為代表的行情。第一個(gè)小級(jí)別周期是2008年四萬億投資為催化劑；第二個(gè)小級(jí)別周期是2019年前有全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)后有疫情影響背景下產(chǎn)生的救市行情。

每一輪中期多頭趨勢(shì)的產(chǎn)生都依賴于經(jīng)濟(jì)大背景導(dǎo)致的政策催化，疊加主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。從經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展階段來看，2006年開始的股權(quán)分置改革和2008年的四萬億投資主要體現(xiàn)的是房地產(chǎn)和基建周期，周期性行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其他行業(yè)，以有色金屬、鋼鐵、煤炭和房地產(chǎn)為代表的上游行業(yè)漲幅居前；2015年主要是互聯(lián)網(wǎng)+的科技周期，以計(jì)算機(jī)、傳媒為代表的互聯(lián)網(wǎng)+成為市場(chǎng)的主旋律；2019年主要是體現(xiàn)的是消費(fèi)升級(jí)和高端制造的產(chǎn)業(yè)升級(jí)周期，其中白酒板塊表現(xiàn)十分突出，軍工和電子板塊代表了高端制造崛起。

目前進(jìn)入年底階段，在一系列政策落地之后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)落在未來政策效果觀察期，以政策推動(dòng)的行情節(jié)奏將變成市場(chǎng)輪動(dòng)為主的節(jié)奏。市場(chǎng)主力更多著眼于明年的布局，以政策推動(dòng)的中長(zhǎng)期資金逐步入市為基調(diào)，未來被動(dòng)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)整體維持結(jié)構(gòu)性牛市的判斷。從指數(shù)層面來看，市場(chǎng)以底部抬升的脈沖式行情為主，伴隨不同主題的階段性輪動(dòng)為主，短期快速大漲的情況可能會(huì)越來越少，節(jié)奏性慢牛的場(chǎng)景可能會(huì)成為未來市場(chǎng)的常態(tài)，這也符合穩(wěn)住股市的政策基調(diào)。建議重點(diǎn)布局中原證券：指數(shù)震蕩上行

不久前召開的高層重要會(huì)議釋放了重要的政策信號(hào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)住樓市股市，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)整，大力提振消費(fèi)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策以及實(shí)施適度寬松的貨幣政策。預(yù)計(jì)市場(chǎng)多空博弈的焦點(diǎn)或?qū)?cè)重于國(guó)內(nèi)宏觀政策是否通過呵護(hù)股市以維持信心、穩(wěn)定預(yù)期，資本市場(chǎng)進(jìn)一步深化改革政策主線將是聚焦支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在推動(dòng)并購重組、提升投資者回報(bào)等方面加力部署。

從內(nèi)部環(huán)境看，政策效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，但傳導(dǎo)還需過程，未來還需密切跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恢復(fù)情況。從外部環(huán)境看，美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，降息節(jié)奏或?qū)⒃俣乳_啟。隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、促增長(zhǎng)政策持續(xù)落地推進(jìn)，未來股指總體預(yù)計(jì)將保持震蕩上行格局，同時(shí)仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議短線關(guān)注汽車、通信設(shè)備、電池以及軍工等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

中泰證券：短期或震蕩回調(diào)

對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)中，重要會(huì)議在“保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)”之后提出要“保持就業(yè)、物價(jià)總體穩(wěn)定”，并指出“注重目標(biāo)引領(lǐng)，著力實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價(jià)合理回升的優(yōu)化組合”。貨幣政策方面，降準(zhǔn)降息之外，也要關(guān)注政策工具創(chuàng)新。明年財(cái)政政策“更加積極”，進(jìn)一步明確提升赤字率、擴(kuò)大專項(xiàng)債和特別國(guó)債規(guī)模，2025年赤字率有望創(chuàng)歷史新高。或在惠民生、促消費(fèi)、穩(wěn)定樓市、適度擴(kuò)大政府投資等方面綜合發(fā)力。

股票方面，在A股大盤3400點(diǎn)之際，會(huì)議仍強(qiáng)調(diào)要“穩(wěn)住股市”，指向當(dāng)前A股可能存在業(yè)績(jī)偏弱等內(nèi)生不穩(wěn)定因素。自9月份以來，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)政策形成了較多的樂觀預(yù)期，而到兩會(huì)召開前可能是政策的平淡期，市場(chǎng)短期可能會(huì)有所震蕩回調(diào)。但“穩(wěn)住股市”的表述明確了政策對(duì)股市的支持態(tài)度，有助于提振投資者信心。此前，投資者對(duì)于會(huì)議預(yù)期的分歧可能給股市短期走勢(shì)帶來一定壓力，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較今年前三季度明顯反彈趨勢(shì)未改變，這決定了A股依舊是賠率較佳的資產(chǎn)。積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策有利于改善市場(chǎng)流動(dòng)性和企業(yè)盈利預(yù)期，推動(dòng)股市估值提升，尤其利好科技、消費(fèi)、房地產(chǎn)等政策導(dǎo)向支撐板塊。

國(guó)金證券：有增量流動(dòng)性預(yù)期

今年10月以來國(guó)內(nèi)基本面在“寬貨幣+寬財(cái)政”影響下，逐步拐頭修復(fù)。截至11月居民、企業(yè)現(xiàn)金流改善，促使“花錢意愿”上升的邏輯依然未變。另一方面，衡量有效流動(dòng)性的核心指標(biāo)“M1%-短融%”亦連續(xù)兩個(gè)月回升，且改善幅度持續(xù)擴(kuò)大。顯然，“躁動(dòng)行情”符合5條規(guī)律，基本面、流動(dòng)性向上，貼現(xiàn)率較低、風(fēng)險(xiǎn)偏好有改善空間及估值合理均滿足，故維持看好“春季躁動(dòng)”的觀點(diǎn)不變。觀察歷史上，A股短期放量上漲，5天平均換手率均會(huì)突破過去一段時(shí)間中樞，代表新邏輯、新動(dòng)力推升股市；倘若5天平均換手率創(chuàng)出新高確實(shí)會(huì)帶來市場(chǎng)高位調(diào)整，但若該換手率同步調(diào)整幅度，不擊穿此前的中樞水平，意味著邏輯驅(qū)動(dòng)未破，市場(chǎng)上漲趨勢(shì)不改。

“躁動(dòng)行情”是否終結(jié)，關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面和海外景氣走弱。一方面，通過降低負(fù)債成本，促使居民、企業(yè)“花錢意愿”提升一般在四個(gè)月左右，故需謹(jǐn)慎期待本輪國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)的持續(xù)性，到2025年2月至3月應(yīng)當(dāng)關(guān)注PMI生產(chǎn)、訂單及M1等指標(biāo)是否有所減弱。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)模型預(yù)計(jì)未來十二個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率已經(jīng)到達(dá)60%以上，持續(xù)強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”邏輯，全球朱格拉周期疊加庫存下行周期，將大概率導(dǎo)致美國(guó)產(chǎn)能利用率及職位空缺數(shù)下降，在“貝弗里奇曲線”走平影響下，預(yù)計(jì)美國(guó)失業(yè)率將呈現(xiàn)趨勢(shì)性、加速上升。

綜上，維持此前觀點(diǎn)，“春季躁動(dòng)”已來，且2025年1月在增量流動(dòng)性預(yù)期下或?qū)⑦M(jìn)入“加速階段”，結(jié)構(gòu)上堅(jiān)定中小盤成長(zhǎng)，行業(yè)層面維持看好電子、計(jì)算機(jī)、機(jī)械和軍工板塊。

板塊機(jī)會(huì)

A 半導(dǎo)體：自主可控需求加大

2024年半導(dǎo)體行業(yè)逐步進(jìn)入周期上行階段，2025年該行業(yè)有望迎來更快增長(zhǎng)。根據(jù)SEMI預(yù)測(cè)，2024、2025年全球半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到983億美元和1128億美元，同比增長(zhǎng)3%和15%。從產(chǎn)業(yè)鏈全球分布看，我國(guó)在晶圓制造、半導(dǎo)體設(shè)備和零部件等環(huán)節(jié)仍存在短板，自主可控需求愈發(fā)迫切，補(bǔ)短板意識(shí)顯著增加。伴隨國(guó)內(nèi)晶圓制造端規(guī)模逐步壯大，將推進(jìn)行業(yè)國(guó)產(chǎn)化節(jié)奏的加快。

當(dāng)前，全球半導(dǎo)體資本開支回暖、下游需求提升，半導(dǎo)體行業(yè)整體需求及業(yè)績(jī)向好，而半導(dǎo)體設(shè)備作為行業(yè)基石，在國(guó)產(chǎn)化提速以及人工智能、終端形態(tài)升級(jí)等創(chuàng)新多點(diǎn)頻發(fā)的背景下，迎來全新發(fā)展機(jī)遇。有行業(yè)人士指出，在國(guó)產(chǎn)化率不斷提高的情況下，中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主率逐年攀升，從2012年的14%到2022年的18%，預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到26.6%。受益于上述半導(dǎo)體景氣攀升、制造技術(shù)迭代升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化率加速演進(jìn)等趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商依托自身的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品類擴(kuò)張等能力，有望持續(xù)受益于半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張和國(guó)產(chǎn)化率提升進(jìn)程的深入，成長(zhǎng)速度和空間或?qū)⑹诛@著。

中國(guó)銀河證券分析師高峰表示，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)季度營(yíng)收表現(xiàn)較好，先進(jìn)邏輯和存儲(chǔ)芯片需求仍是行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，國(guó)產(chǎn)化有望進(jìn)一步加速，建議關(guān)注中科飛測(cè)、拓荊科技、中微公司、北方華創(chuàng)、芯源微、盛美上海、華峰測(cè)控、長(zhǎng)川科技等公司。

潛力股精選

中科飛測(cè)（688361)

細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)

公司重點(diǎn)研發(fā)方向包括兩方面：新產(chǎn)品研發(fā)方面，公司在三款重點(diǎn)設(shè)備進(jìn)行了較大研發(fā)投入，目標(biāo)是以最快的速度完成設(shè)備在客戶產(chǎn)線的驗(yàn)證；產(chǎn)品升級(jí)迭代方面，公司目前各類型設(shè)備都在向國(guó)內(nèi)最前沿技術(shù)工藝推進(jìn)過程中，無圖形設(shè)備甚至已經(jīng)在向更高的技術(shù)工藝進(jìn)行第四代產(chǎn)品的迭代升級(jí)研發(fā)中，套刻設(shè)備也已經(jīng)在向更高工藝節(jié)點(diǎn)的第三代設(shè)備的迭代升級(jí)。長(zhǎng)城證券表示，中國(guó)半導(dǎo)體檢測(cè)和量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模廣闊，疊加半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，下游客戶對(duì)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化需求迫切，公司作為國(guó)內(nèi)高端半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在檢、量測(cè)設(shè)備布局較為深入，有望抓住未來市場(chǎng)機(jī)遇。

拓荊科技（688072)

營(yíng)收增長(zhǎng)逐季加速

公司目前已形成 PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等薄膜設(shè)備產(chǎn)品系列，該系列產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)集成電路邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片等制造產(chǎn)線。受益于持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，公司新產(chǎn)品及新工藝機(jī)臺(tái)在客戶端驗(yàn)證取得突破性進(jìn)展。2024年以來營(yíng)收及同比增速逐季度遞增，主要是2023年出貨的新產(chǎn)品大部分驗(yàn)收周期相對(duì)較長(zhǎng)，2024年第二至第三季度驗(yàn)收速度開始逐漸恢復(fù)。中信建投證券指出，截至今年三季度末，公司合同負(fù)債達(dá)25.12億元，較2023年末增長(zhǎng)81.8%；公司存貨70.77億元，較2023年末增長(zhǎng)55.33%，主要為發(fā)出商品增加。2024年前三季度公司出貨金額同比增長(zhǎng)超過160%，為后續(xù)的收入增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。

北方華創(chuàng)(002371)

新簽訂單保障增長(zhǎng)

公司產(chǎn)品包括刻蝕、薄膜沉積、爐管、清洗、晶體生長(zhǎng)等核心工藝裝備，廣泛應(yīng)用于集成電路、功率半導(dǎo)體、三維集成和先進(jìn)封裝、化合物半導(dǎo)體、新型顯示、新能源光伏、襯底材料等制造領(lǐng)域。2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收203.53億元，同比增長(zhǎng)39.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)44.63億元，同比增長(zhǎng)54.72%。太平洋證券指出，公司精研客戶需求，豐富產(chǎn)品矩陣，拓寬工藝覆蓋范圍，主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步攀升，前三季度收入實(shí)現(xiàn)同比穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，2023年新簽訂單金額超過300億元，為公司在2024年全年實(shí)現(xiàn)較高速的增長(zhǎng)提供了有效保證。同時(shí)，截至2024年三季度末，公司合同負(fù)債達(dá)77.83億元，保持較高水平。

中微公司(688012)

多個(gè)高端產(chǎn)品齊發(fā)力

公司是一家以中國(guó)為基地、面向全球的高端半導(dǎo)體微觀加工設(shè)備公司。今年前三季度公司新簽訂單76.4億元，同比增長(zhǎng)52%，預(yù)計(jì)全年累計(jì)新增訂單有望達(dá)到110億元至130億元。今年第三季度受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)及部分高毛利設(shè)備確認(rèn)影響，公司毛利率達(dá)到43.73%，環(huán)比增長(zhǎng)5.56%；凈利率達(dá)到19.22%，環(huán)比增長(zhǎng)4.71%。國(guó)信證券指出，公司的ICP設(shè)備中高端ICP設(shè)備付運(yùn)大幅提升，在薄膜設(shè)備方面，公司LPCVD前三季度取得3億元新增訂單，鎢系列產(chǎn)品可滿足關(guān)鍵客戶工藝需求，取得多個(gè)系統(tǒng)量產(chǎn)訂單。此外，公司EPI設(shè)備已順利進(jìn)入客戶端量產(chǎn)驗(yàn)證，已完成多家先進(jìn)邏輯器件與MTM器件客戶的工藝驗(yàn)證，并獲得客戶高度認(rèn)可。

B 醫(yī)藥：業(yè)績(jī)有望加速回暖

醫(yī)藥板塊在今年很長(zhǎng)一段時(shí)間表現(xiàn)不佳，但轉(zhuǎn)機(jī)已經(jīng)在孕育之中。國(guó)金證券指出，隨著社會(huì)老齡化加劇、居民醫(yī)藥消費(fèi)穩(wěn)定擴(kuò)張，以及行業(yè)診療量持續(xù)恢復(fù)，醫(yī)藥的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯依然清晰，整體基本盤穩(wěn)定。同時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)上市公司分紅和股息水平持續(xù)上升，紅利屬性增強(qiáng)。隨著政策預(yù)期反轉(zhuǎn)，醫(yī)藥行業(yè)的邊際改善成為可能。

從估值以及基金持倉來看，中信建投證券分析師賀菊穎（金麒麟分析師）指出，2022年以來行業(yè)估值進(jìn)入歷史底部區(qū)間，最新估值歷史分位數(shù)為27%，近期有所修復(fù)但仍處于歷史低位。截至2024年第三季度，公募基金的醫(yī)藥類品種持倉比例為9.40%，剔除指數(shù)基金、醫(yī)藥基金后的持股比例為3.61%，持倉比例環(huán)比小幅下降。從中長(zhǎng)期看，2011年一季度至2024年三季度剔除指數(shù)基金、醫(yī)藥基金后，醫(yī)藥類品種持倉比例平均為7.67%，目前非醫(yī)藥基金持倉比例低于歷史平均水平。今年三季度，創(chuàng)新藥、CXO等賽道上市公司的基金持股增加明顯，后續(xù)醫(yī)藥行業(yè)高景氣、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型及政策傾斜相關(guān)細(xì)分方向公募基金持倉比例有望上升。

2024年前三季度，醫(yī)藥板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期逐步明朗，醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)同比增速有望回暖提速。西南證券分析師杜向陽（金麒麟分析師）表示看好醫(yī)藥板塊未來的行情，重點(diǎn)推薦低估值、出海和院內(nèi)剛需三大主線。個(gè)股方面，建議關(guān)注上海萊士、上海醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥、達(dá)仁堂、恒瑞醫(yī)藥、太極集團(tuán)、甘李藥業(yè)、新產(chǎn)業(yè)、馬應(yīng)龍、華潤(rùn)三九、濟(jì)川藥業(yè)等公司。

潛力股精選

上海萊士（002252)

漿站拓展值得期待

公司上市后通過外延并購發(fā)展壯大，共擁有5張血制品牌照，具備豐富的并購整合經(jīng)驗(yàn)。截至2023年，公司擁有44家漿站，采漿量1500噸，均處于行業(yè)第一梯隊(duì)。中郵證券指出，海爾與基立福正式完成股權(quán)交割后，海爾集團(tuán)成為公司實(shí)控人，海爾集團(tuán)大健康板塊中的海爾生物具備智慧用血綜合解決方案，業(yè)務(wù)上均與公司血制品有良好協(xié)同增效。公司目前共有漿站44家，其中在營(yíng)漿站41家，1家新建漿站和2家收購漿站有望于近幾年陸續(xù)投入使用。海爾集團(tuán)的控股將助力公司新漿站的開拓，“十五五”階段有望看到海爾集團(tuán)對(duì)公司漿站賦能效應(yīng)顯現(xiàn)，采漿端長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)可期。億帆醫(yī)藥(002019)

自有產(chǎn)品銷售大增

公司是國(guó)內(nèi)知名的D-泛醇生產(chǎn)廠家，主導(dǎo)產(chǎn)品包括維生素B5等。2024年前三季度公司自研及引進(jìn)醫(yī)藥品種陸續(xù)獲批上市、醫(yī)藥自有存量產(chǎn)品（含進(jìn)口）銷售額大幅增加，此外，公司政府補(bǔ)貼同比增加、轉(zhuǎn)讓藥品代理權(quán)收益增長(zhǎng)，多因素疊加公司利潤(rùn)端漲勢(shì)亮眼。今年前三季度公司銷售費(fèi)用率24.93%，管理費(fèi)用率7.25%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.29%，通過提高精細(xì)化管理能力，公司三項(xiàng)費(fèi)用率同比均有改善。上海證券指出，公司2024年前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂郏杂挟a(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新突破，首個(gè)自主研發(fā)I類大分子創(chuàng)新生物藥億立舒上市注冊(cè)及商業(yè)化進(jìn)程有序進(jìn)行，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

達(dá)仁堂(600329)

重點(diǎn)產(chǎn)品覆蓋率提升

公司2023年醫(yī)藥工業(yè)收入同比保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，其中銷售額過億品種達(dá)到10個(gè)，速效救心丸銷售額首次突破20億元。同時(shí)，公司其它主要品種在市場(chǎng)終端也持續(xù)加強(qiáng)滲透，速效救心丸和京萬紅軟膏已覆蓋50萬家藥店，10萬家醫(yī)療終端，清咽滴丸、清肺消炎丸、胃腸安丸等產(chǎn)品覆蓋率得到顯著提升。在夯實(shí)質(zhì)量基礎(chǔ)上，公司將通過區(qū)域廣覆蓋，渠道強(qiáng)滲透，推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)品再創(chuàng)佳績(jī)。長(zhǎng)城證券指出，公司在品牌引領(lǐng)下，聚焦產(chǎn)品與市場(chǎng)，持續(xù)做好區(qū)域覆蓋提升及渠道滲透工作，重點(diǎn)品類增長(zhǎng)較好，未來在醫(yī)藥資源開發(fā)、降本增效等方面空間較為充足，業(yè)績(jī)彈性可期。

恒瑞醫(yī)藥（600276)

國(guó)際化加速前行

公司自2023年以來大幅加速了創(chuàng)新藥出海授權(quán)的步伐，出海藥物數(shù)量不斷增加，出海授權(quán)的藥物創(chuàng)新性越來越高，且具備全球潛在同類最佳的潛力。此外，海外合作伙伴的規(guī)模亦進(jìn)一步升級(jí)，公司不僅可在海外新成立的公司保持一定話語權(quán)，亦可享受海外公司后續(xù)潛在的估值收益。浦銀國(guó)際證券指出，作為國(guó)內(nèi)制藥行業(yè)龍頭，公司近年來集采風(fēng)險(xiǎn)基本出清，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成功，創(chuàng)新藥收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)大引擎。目前公司累計(jì)有17款創(chuàng)新藥物獲批上市。展望未來，隨著更多腫瘤、自免、代謝創(chuàng)新藥的獲批及放量，未來三年公司創(chuàng)新藥收入有望維持20%—30%同比增速，持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

（文章來源：金融投資報(bào)）

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