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本周迎來港股打新的密集期，其中最引人關(guān)注的要屬電子煙第一股——思摩爾國際。
招股書顯示，思摩爾國際為全球最大的電子霧化設(shè)備制造商，主要向企業(yè)客戶和零售客戶銷售電子霧化設(shè)備和組件，占總市場份額的16.5%。據(jù)悉，思摩爾前身麥克韋爾曾登陸新三板，股價一路由11.8元漲至最高151元，成為新三板第一只十倍股。
電子煙作為近些年興起的香煙替代品，市場前景廣闊。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，思摩爾國際營業(yè)收入分別為15.65億元、34.33億元和76.11億元，三年增速分別為121%、119%、122%；凈利潤分別為1.89億元、7.34億元、21.7億元，增速分別為78%、289%、208%，營收和凈利潤增速均較快，公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
同時，公司的毛利率也明顯逐年上升，2017年-2019年公司的毛利率分別為27%、35%、44%。
業(yè)績表現(xiàn)突出，但公司也存在一定的風險。首當其沖的便是電子煙行業(yè)的政策風險，資料顯示，2019年底國家市場監(jiān)督管理總局及國家煙草專賣局曾發(fā)布通告明令要求電子煙生產(chǎn)者及賣方不得通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)布電子煙廣告，且不得通過電子商務(wù)平臺出售電子煙產(chǎn)品。
這就意味著思摩爾在國內(nèi)只能通過線下渠道銷售電子煙產(chǎn)品，從而導致收入增速放緩。有觀點認為，中短期國內(nèi)電子煙政策看不到放松的可能，因為電子煙動的是稅收貢獻最大的傳統(tǒng)煙草的蛋糕。
而思摩爾最大的銷售地區(qū)美國（2017年-2019年銷售占比分別為42.7%、40.4%、21.8%）若干州也曾發(fā)布關(guān)于尼古丁電子煙的臨時緊急香味禁令，未來政策寬松與否存在較大的不確定性。
同時，新冠疫情也對思摩爾的業(yè)績造成了較大影響。
截至2020年4月30日，思摩爾總營收較上年同期僅增長7.8%，主要系新型冠狀疫情導致生產(chǎn)中斷，2020年第一季度的產(chǎn)能低于計劃產(chǎn)能的約三分之一，且許多電子煙商鋪及煙草商鋪已減少營業(yè)時間或暫時關(guān)閉，對產(chǎn)品銷售造成沖擊。雖然公司營收仍增長7.8%，但對比前幾年過百的增速，思摩爾的業(yè)績在快速上升期不得已地遭遇重挫。
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責任編輯：公司觀察
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