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　　上市一年次新股質(zhì)押風(fēng)暴 振江股份等6公司觸及平倉線

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 今年以來，由于A股市場的持續(xù)下跌，上市公司股票質(zhì)押爆倉時有發(fā)生。然而，在這種嚴(yán)峻的形勢下，眾多的上市公司控股股東或?qū)嵖厝藢τ谫|(zhì)押股票融資依然樂此不疲。其中不但包括以往通過股票質(zhì)押不斷擴(kuò)張的老牌上市公司，還有許多剛上市的公司。有意思的是，這些次新股股東質(zhì)押股票的力度和狠度比起熟門熟路的老牌上公司毫不遜色，中曼石油無疑就是其中的一個。2017年11月17日登陸A股市場的中曼石油，公司一上市控股股東、實(shí)控人就連連質(zhì)押，在股票質(zhì)押的道路上愈走愈遠(yuǎn)。通過公司公告不難發(fā)現(xiàn)，短短七個月不到，控股股東和實(shí)控人質(zhì)押股票總量占公司總股本的比例就已經(jīng)高達(dá)24%。

　　中曼石油最近的一次質(zhì)押發(fā)生在2018年5月29日。公告顯示，其大股東中曼控股以其名下所持有的中曼石油1725萬股首發(fā)限售流通股向申萬宏源證券有限公司申請股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)。質(zhì)押期限自2018年5月29日至2021年5月27日。截止公告日，中曼控股共持有公司1.46億股股份，占公司總股本的36.59%；本次質(zhì)押后，中曼控股累計(jì)質(zhì)押股份已高達(dá)6900萬股，接近占中曼控股所持股份數(shù)的半數(shù)，占公司總股本的17.25%。至于質(zhì)押股票融資的目的，公司公告只是籠統(tǒng)的表示“滿足自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要”。

　　此前不久，公司實(shí)控人朱逢學(xué)亦大量質(zhì)押公司股票。2018年4月12日，中曼石油公告顯示，朱逢學(xué)先生以其名下所持有的公司2700萬股首發(fā)限售流通股向申萬宏源證券有限公司申請股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)。質(zhì)押期限自2018年4月12日至2021年4月8日。截止公告日，朱逢學(xué)先生共持有公司4516萬股股份，占公司總股本的11.29%；本次質(zhì)押后，朱逢學(xué)先生累計(jì)質(zhì)押股份2700萬股，占其持有公司股份數(shù)的59.78%，占公司總股本的6.75%。

　　公開資料顯示，中曼石油司是一家以鉆井工程為核心業(yè)務(wù)，帶動鉆機(jī)裝備制造業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)同步發(fā)展的油服公司。該公司于2017年11月17日登陸A股市場，上市初公司股價表現(xiàn)堅(jiān)挺，曾一度達(dá)到52.38元/股（后復(fù)權(quán)，下同）的高位。但從今年五月下旬開始，公司股價開啟了下跌模式，從5月18日創(chuàng)下的階段高點(diǎn)46.0元/股一路下挫，9月3日更是創(chuàng)下了公司股價的最低點(diǎn)，23.31元/股。截止到9月28日收盤，公司股價報(bào)24.55元/股，相對5月18日高點(diǎn)跌幅高達(dá)46.63%。

　　根據(jù)公司股價走勢來看，這兩次質(zhì)押均發(fā)生時，公司股價均在40元/股左右的位置。據(jù)東財(cái)choice估算數(shù)據(jù)，控股股東和實(shí)控人的股權(quán)質(zhì)押平倉線分別為22.37元/股和23.01元/股，也就是說9月3日盤中其實(shí)已經(jīng)非常接近實(shí)控人質(zhì)押股票的平倉線，雖然并未爆倉也當(dāng)真是把投資者驚出一身冷汗。然而，公司目前股價24.55元/股距離質(zhì)押平倉線依然近在咫尺，如果再度走低的話，將極有可能引發(fā)質(zhì)押爆倉。

　　其實(shí)，中曼石油股價之所以持續(xù)下挫，除了今年A股市場整體的大環(huán)境影響外，公司業(yè)績不佳也是重要原因。公告顯示，今年上半年，公司營業(yè)收入7.56億，同比減少8.48%；凈利潤1.04億，同比減少50.63%，直接“腰斬”；整體銷售毛利率由上年同期的50.38%下降至34.51%。這與上市之前公司高速增長的業(yè)績水平相去甚遠(yuǎn)，這就造成了公司現(xiàn)實(shí)情況與眾多投資者期望之間的巨大反差，引發(fā)了投資者對于公司未來成長性不確定的擔(dān)憂。

　　更重要的是，在不斷的募資、融資擴(kuò)張的情況下，中曼石油的資金緊張問題也開始顯現(xiàn)。中報(bào)顯示，今年上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為1.14億元，較上年同期減少49.1%。流動負(fù)債達(dá)16.57億，較上年期末增長67%，占負(fù)債總額的比例達(dá)92.3%。其中短期借款較上年期末增加3.31億，達(dá)到5.01億。資產(chǎn)負(fù)債率也因此由上年末的32.23%增長至42.3%。

　　然而，中曼石油的融資步伐非但沒有停下，反而愈演愈烈。8月28日，中曼石油披露可轉(zhuǎn)債預(yù)案再向市場融資10億。預(yù)案顯示，公司擬發(fā)行總額不超過10億元的可轉(zhuǎn)債，期限為自發(fā)行之日起6年。扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額將分別用于鉆井一體化總承包能力提升項(xiàng)目和新疆塔里木盆地溫宿區(qū)塊石油天然氣開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目。兩大項(xiàng)目投資總額共計(jì)11.75億元，募集資金計(jì)劃投入金額分別為7億元、3億元。

　　面對公司無休止的融資、糟糕的業(yè)績和資金緊張隱憂，投資者終于忍無可忍。8月29日，公司股價開盤直線跳水9%，尾盤跌停，隨后連續(xù)兩日大幅下挫，9月3日盤中跌出23.01元/股的最低價。市場用價格表達(dá)了對中曼石油的這種高質(zhì)押、不斷借錢擴(kuò)張的發(fā)展方式和其發(fā)展前景的不看好。

　　然而，有意思的是，眾多券商則與市場表現(xiàn)和眾多投資者看法截然不同，多家券商發(fā)布研究報(bào)告力推該股，紛紛給予買入或增持評級。

　　國海證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤分別為2.15億元、3.99億元、5.91億元，對應(yīng)的 EPS 分別為0.54元/股、1.00 元/股、1.48元/股，按照9月26日最新收盤價25.16元計(jì)算，對應(yīng)的PE分別為47、25、17倍。考慮到公司作為民營鉆井龍頭，致力往綜合油氣集團(tuán)發(fā)展，在油價趨勢上行期，公司業(yè)績彈性大，故維持“買入”評級。

　　太平洋證券則認(rèn)為，參考半年報(bào)的情況，下調(diào)了對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS分別為0.65元、0.93元和1.23元，對應(yīng)PE分別為44倍、31倍和23倍，維持“增持”評級。

　　東北證券認(rèn)為，中曼石油是“設(shè)備+服務(wù)”一體化模式走在前列的國內(nèi)民營油服公司，未來公司將在上游、中油和下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局，能夠降低企業(yè)各個環(huán)節(jié)的經(jīng)營成本提升公司綜合競爭力，客戶結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，國際市場持續(xù)開拓。預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為1.29/1.63/2.01元，給予“買入”評級。

　　到底誰的眼光更加獨(dú)到，且看后市分解吧。

　　注：本文中，所有股價一律采用后復(fù)權(quán)后的價格

責(zé)任編輯：公司觀察