狗年第一家IPO被否企業(yè)產(chǎn)生！明微電子緣何中槍？下周富士康會不會上會？

　　來源：IPO日報　　

　　正月十二，IPO企業(yè)年后第一份成績單“新鮮出爐”。

　　本日發(fā)審委審核3家上會企業(yè)，分別是仙鶴股份有限公司（下稱：仙鶴股份）、漢嘉設(shè)計集團股份有限公司（下稱：漢嘉設(shè)計）、深圳市明微電子股份有限公司（下稱：明微電子）。

　　最終2家過會，1家被否，66.67%的單日過會率結(jié)果給新一年IPO市場帶來一絲暖意。

　　仙鶴股份和漢嘉設(shè)計順利過會，而不幸“落難”的則是最后一家上會企業(yè)——明微電子。

　　緣何明微電子“獨獲青眼”，慘遭否決？

　　成立于2003年的明微電子總部位于深圳，主要從事設(shè)計、開發(fā)、測試和銷售基于先進的亞微米CMOS、BIPOLAR、BICMOS、BCD等工藝技術(shù)的模擬及數(shù)字混合集成電路產(chǎn)品，擁有高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)。

　　事實上，昨日本報推送的《明微電子IPO二進宮：業(yè)績依然不佳，瑕疵照舊多多》一文亦準(zhǔn)確言中其IPO前景。

　　結(jié)合今日發(fā)審委公布的審核結(jié)果，我們不難發(fā)現(xiàn)在如下幾個方面，明微電子受到了重點關(guān)注：

　　首先，結(jié)合行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、主要競爭對手情況等因素，對照明微電子在LED驅(qū)動芯片領(lǐng)域的行業(yè)地位，盈利能力增長是否具有可持續(xù)性。

　　其次，第一大客戶的真實性與合理性。創(chuàng)銳微電子和壹卡科技（兩者2016年合并）為發(fā)行人2016年和2017年第一大經(jīng)銷商客戶，其中壹卡科技系發(fā)行人前員工親屬所創(chuàng)辦的公司，銷售定價是否公允，是否存在利益輸送行為，是否存在囤貨情形等核心問題。

　　第三，異常的毛利率升高現(xiàn)象。發(fā)審委問及了主要產(chǎn)品銷售單價呈下降趨勢，而綜合毛利率持續(xù)上升的原因及其合理性、前十名直銷客戶毛利率低于經(jīng)銷商毛利率的原因及其合理性、LED景觀亮化產(chǎn)品毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司的原因及其合理性。

　　最后，供應(yīng)商集中度較高是否會對業(yè)務(wù)穩(wěn)定運行和盈利能力造成重大不利影響；是否存在供應(yīng)商依賴情形。

　　從發(fā)審委關(guān)注的問題來看，明微電子的營業(yè)收入、真實毛利率可能存在瑕疵，有“關(guān)聯(lián)注水嫌疑”、“可持續(xù)性存疑”等潛在風(fēng)險。然而諷刺的是，2014-2016年，明微電子3年的扣非歸母近利潤總和也僅僅不到5400萬元，距離實務(wù)中“3年扣非歸母凈利潤總和不低于1億元”的新“隱形紅線”相去甚遠，上會前業(yè)內(nèi)人士對其過會前景普遍抱有審慎態(tài)度。

　　整體上看，雖然今日過會率略有回暖，但是，大發(fā)審委上任以來，IPO審核趨嚴(yán)早已成為常態(tài)。截至今日，將上述3家過會情況納入統(tǒng)計后，最新的IPO申報過會率如下：

　　▲IPO日報據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息整理

　　截至2018年2月27日，新一屆發(fā)審委共審核了149家公司的首發(fā)申請，其中，77家獲得通過，62家被否，5家企業(yè)取消審核，4家企業(yè)暫緩表決，1家撤材料，整體通過率為51.68%，雖然過半，但是IPO企業(yè)的上會成績?nèi)晕础凹案瘛薄?/p>

　　另外，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示， 2月22日，有3家企業(yè)更新了招股說明書，分別是富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司、杭州申昊科技股份有限公司、上海海融食品科技股份有限公司。備受矚目的富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司，首次于2月9日披露招股說明書，更新招股書間隔僅為13日，堪稱享受了“光速通道”。現(xiàn)在，狗年IPO審核工作正式開啟，我們是否會在下周見證富士康上會？可能性較大。

責(zé)任編輯：張恒