文/新浪財經香港站站長 彭琳

　　這頭堵車，那頭開路，香港在未來至少一到兩年之間，將成為亞洲區(qū)獨享新經濟“獨角獸”資本盛宴的幸運兒，可以說沒有疑問。

彭琳：港股將成“獨角獸”資本的寵兒

　　昨天一則新聞提到，根據迪拜工商會和普華永道聯合發(fā)布的最新版迪拜“創(chuàng)新指數”，香港竟然名列全球首位，紐約、倫敦、新加坡等均排在其后，馬上在朋友圈引發(fā)一片譏笑——香港GDP增長被內地越來越多省市碾壓，政府努力推動了多年的科創(chuàng)，卻連最基本的移動支付都遲遲未能實現，比起鄰居深圳簡直是“龜速”，在內地人看來，落后何止一個光年。

　　然而，香港“創(chuàng)新”的“速度”，其實不總這樣緩慢。港交所上周公布了被稱為自從H股誕生以來25年最大的市場改革方案，就嚇了大家一跳。改革方案一次性打開三扇大門：引入同股不同權企業(yè)、沒有收入的生物科技企業(yè)以及放寬外地上市企業(yè)第二上市。首輪咨詢去年三季度剛剛完成 ，第二輪細節(jié)咨詢在未來一個月內就會加速完成，今年四月底將刊發(fā)新規(guī)，最快今年夏天就能看到符合要求企業(yè)上市。

　　擁有幾年港股投資經驗的朋友，恐怕不會不記得此前阿里巴巴曾計劃來港上市，但因為“同股不同權”引發(fā)了激烈批評，甚至被指觸犯香港保障小投資者的“底線”，香港證監(jiān)會也曾表示阿里“原則上無法在港上市”，整個城市似乎都冥頑不靈。然而就在去年，香港態(tài)度已經180度轉變，熱烈擁抱新經濟，特首還親自到杭州拜訪阿里巴巴，盛贊“馬云先生的魅力”，親口邀請阿里巴巴再回到香港上市。

　　這一切不能不說讓外界重新認識了“香港速度”。觀之競爭對手新加坡，為了吸納新經濟獨角獸，2016年已致力于容納“同股不同權”，中國內地同樣提出“新藍籌行動”，監(jiān)管層疾呼大力留住新經濟企業(yè)，明確表態(tài)研究“同股不同權”。香港醒覺最慢，起步最遲，但手腕靈活，效率奇高，如今反而后發(fā)而先至，把其他選手都拋到身后。

　　在產業(yè)創(chuàng)新最快，創(chuàng)業(yè)圈最活躍的中國內地，這些改革不但還停留在“研究階段”，中國證監(jiān)會近期還在人大常委會會議上提出，已經籌備多年的注冊制改革也要再延后兩年。盡管不少輿論將其解讀重點放在防范歐美市場波動風險，但證監(jiān)會主席劉士余其實在發(fā)言中已經點明了真正的原因：“目前在多層次市場體系建設、交易者成熟度等方面還存在不少與實施注冊制改革不完全適應的問題，需要進一步探索完善。”

　　這頭堵車，那頭開路，香港在未來至少一到兩年之間，成為亞洲區(qū)獨享新經濟“獨角獸”資本盛宴的幸運兒，可以說已經沒有疑問。

　　從港交所這份《新興及創(chuàng)新產業(yè)公司上市制度》咨詢文件也不難看到，方方面面的改革正在努力推動香港市場從一個以金融、地產等傳統(tǒng)行業(yè)為焦點的“老式”市場，搖身一變成為全球新經濟融資的新星，在市場的各個層次作出深刻轉變。

　　首先，互聯互通的順利展開及擴容，漸漸聚沙成塔，令“北水”成為香港市場的主要推動力量，并進一步成為定價權的掌握者。尤其是內地投資者對于高科技新經濟企業(yè)的熟悉和興趣，令去年底以來赴港上市的眾安在線、閱文、雷蛇、易鑫等新經濟股吸睛無數，紛紛以數百倍超額認購，招股價上限定價，證明香港市場上的傳統(tǒng)投資取向已被顛覆。曾經因為估值太低而被內地企業(yè)嫌棄，紛紛鬧著要退市回A股的港股，在過去一年為“新經濟”的明星們給出了并不遜于美國市場的估值。

　　新經濟明星們的到來，與港股拾級而上步入牛市形成相互助力。不難推斷，當“同股不同權”，“上市時無盈利”等改革在幾個月后進入上市規(guī)則，更多過去無法踏入港交所上市門檻的新經濟企業(yè)將紛至沓來，成為港股市場的IPO主力軍。

　　第二大顛覆則是港交所對于“第二上市”作出的大幅放寬。根據目前的規(guī)則，以大中華區(qū)為業(yè)務核心的公司不允許在香港作第二上市，但根據港交所咨詢文件，只要市值達到100億港幣，收入達到10億港元，已經在英美等地上市的企業(yè)，都可以按照目前上市市場的既有制度來港上市，維持“同股不同權”的股權結構。

　　這一條改革被外界笑稱為阿里巴巴回歸香港“度身定做”，但事實上港交所的雄心比這還要大。當這一章節(jié)規(guī)則正式刊發(fā)，不但阿里、百度、京東等巨頭都可以來港第二上市，連目前采用同股不同權結構的眾多美資科技巨頭，如李小加提及的FACEBOOK、Alphabet，也大可考慮循此通道前來香港，直接面對喜愛他們的大量中國投資者。

　　筆者更認為，本輪改革還將為香港這一金融中心帶來終極顛覆，在這些全球最具增長性的上市資源有了立足香港市場面對中國投資者的機會后，不僅“北水”將更加積極，財富效應也將吸引全球關注新經濟的資金不斷流入。全球聚焦新經濟不同發(fā)展階段的風投資本，將持續(xù)加碼香港市場，并催生全新的投資機會。

　　作為國際金融中心的香港，其豐富、復雜而靈活的金融產品，本質上都建基于股、債兩大上市資源。不難想象，如果有眾多新經濟獨角獸、產業(yè)巨頭降臨香港市場，將帶來各類輪證、權證、基金、掛鉤證券及各種結構性產品的新一輪狂歡。原本就對海歸和華僑人才很有吸引力的香港，相信也會迎接更多聚焦新經濟的海外人才進駐，逐步培育創(chuàng)新資本的生態(tài)圈，如果進展理想，更可能成長為美國市場之后，貢獻于內地新經濟成長的又一個造血系統(tǒng)。

　　香港市場制度創(chuàng)新的驚人速度，令不少內地投資者震驚，開始憂慮A股與港股競爭上市資源的問題。但在事實上，至少目前來說這種“競爭”還是一個偽命題——與“爭奪上市資源”相比，內地今天更需要的，不如說是給大量成長性企業(yè)足夠的融資機會。在A股市場的改革程度還無法迎接大部分創(chuàng)新企業(yè)走上資本市場的當下，港股的改革與其說是“競爭”，還不如說是為內地企業(yè)“江湖救急”，雪中送炭，為監(jiān)管層解燃眉之急。

　　筆者認為，受制于高成本、高房價等制約，香港推動產業(yè)科技創(chuàng)新的確有天然困難，金融科技的基建方面同樣亟待改進，譬如電子支付，提高金融機構和服務上的便利度等。在香港市場改革的同時，金管局、證監(jiān)會、保監(jiān)會等監(jiān)管機構也已經紛紛推出監(jiān)管沙盒，希望鼓勵企業(yè)拓展創(chuàng)新科技的業(yè)務。

　　然而從另一個角度來說，產業(yè)科技創(chuàng)新，并不是一個城市擁抱新經濟的唯一方式。利用自身成熟市場的優(yōu)勢，在金融市場和監(jiān)管制度上創(chuàng)新，為中國的新經濟企業(yè)打造一個既接地氣又國際化，既有主場優(yōu)勢又對外資自由開放的全新融資平臺，未嘗不是香港開拓自身未來，又能效力祖國發(fā)展的好途徑。

　　(本文作者介紹：北大畢業(yè)后赴港留學，任職多年，貼身體驗國際金融中心枯榮動蕩。)