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　　歐洲正在做“最壞”的打算。

　　當前，歐洲能源市場的“雷曼危機”警報徹底拉響。受俄羅斯無限期“斷氣”影響，當地時間9月5日，歐洲天然氣期貨價格一度飆漲超32%，與此同時，歐洲電力市場波動劇烈，導致歐洲電力交易商的對沖交易損失慘重，需要追加巨額保證金，否則將面臨“爆倉”風險，有可能直接導致歐洲能源巨頭陷入流動性危機甚至破產倒閉。芬蘭經濟部長警告，現在的歐洲能源市場具備了2008年“雷曼危機”的所有要素。

　　面對愈發危險的能源危機，歐洲各國部長將在9月9日討論“極端措施”來應對歐洲能源的“雷曼危機”，其中包括，設置天然氣價格單日漲跌幅上限、暫停電力衍生品交易等。

　　與此同時，全球匯率市場也掀起了一場風暴。其中，歐洲貨幣的貶值勢頭尤為兇猛，9月5日亞市早盤，歐元兌美元一度貶至0.9878，為20年來首次跌破0.99；英鎊兌美元一度跌至1.14435，創下1985年來最低價位。歐洲資管人士認為，2023年英鎊兌美元可能會跌至1：1的水平，將是200多年以來的第一次。

　　當前，金融市場面臨的另一個危險信號是，美國實際利率正快速飆升。據彭博社數據顯示，今年9月以來，美國短期實際利率持續攀升，一度躍升至2020年3月以來的最高水平。意味著，美國廉價貨幣的時期走向結束，金融環境明顯收緊。

　　歐洲的“雷曼時刻”

　　面對俄羅斯的“終極殺招”，歐洲正在醞釀“極端措施”。

　　俄羅斯宣布“北溪1號”輸氣管道無限期停止運行后，歐洲能源市場、歐元、歐洲股市均面臨嚴峻考驗。

　　其中，歐洲能源市場的危機尤為嚴峻，“雷曼危機”的警報徹底拉響。當地時間9月5日，作為歐洲基準的荷蘭近月天然氣期貨價格一度飆漲超32%，創近6個月來的最大單日漲幅，同時也推動歐洲的電力價格上漲。

　　當前，歐洲市場正在擔憂，如果天然氣價格繼續飆升，歐洲能源交易商需要追加的保證金（Margin Call）將被進一步推高，造成爆炸式增長，有可能直接導致歐洲能源巨頭陷入流動性危機甚至破產倒閉，進而波及整個歐洲經濟，最終釀成能源業的“雷曼危機”。

　　芬蘭經濟部長Mika Lintil?在新聞發布會上警告稱，現在的能源市場具備了2008年“雷曼危機”的所有要素。

　　面對愈發危險的能源危機，歐洲各國部長將在9月9日（本周五）討論“極端措施”來應對歐洲能源的“雷曼危機”，其中包括，設置天然氣價格單日漲跌幅上限、暫停電力衍生品交易，還包括減少電力需求和對可再生能源、核能和煤炭設置價格上限等。

　　其中，歐盟計劃中的暫停電力衍生品交易，也就是所謂的“拔網線”，引發市場強烈關注與熱議。

　　需要指出的是，歐洲電力供應商在出售電力前，一般會在期貨市場上建立空頭頭寸作為對沖。如果電價上漲，空頭頭寸的損失會被抵消，反之亦然。

　　2022年以來，歐洲電力市場的波動劇烈，大部分交易商的對沖交易都損失慘重，被迫需要繳納巨額保證金，不然將面臨“爆倉”風險。丹麥丹斯克銀行首席信用分析師Jakob Magnussen也稱，追繳保證金（Margin Call）正呈現出爆炸式增長態勢。

　　當前，歐洲大型公用事業公司為了解決資金危機，不得不將數十億歐元的抵押品與交易所捆綁在一起。一位歐洲交易員警告稱，當前市場所需的現金量正達到不可思議的水平。

　　一位電力行業高管警告稱，面對流動性問題，不僅僅是小型公司，甚至是大型電力供應商也會在數日之內崩塌。

　　當前，歐洲各國正在緊急出臺救助措施。其中，德國于上周日公布了一項價值約650億歐元的救助計劃；芬蘭表示，將實施一項100億美元的計劃穩定電力市場；瑞典也宣布為電力企業提供230億美元的緊急后備資金，以避免出現更廣泛的金融危機。

　　據一份文件草案，歐盟輪值主席國捷克將在周五的能源部長會議上將這些工具列入一份緊急干預選項清單。此外，該文件顯示，會議上還將討論為面臨高額保證金要求的企業提供緊急流動性支持。

　　外匯市場也不平靜

　　由于陰霾籠罩歐洲市場，當地時間9月5日，歐洲股市集體低開低走，截至當日收盤，歐元區Stoxx 50指數收跌1.53%，汽車股跌近5%領跌，德、意股指均大跌超2%，法股跌超1%，僅英股小幅轉漲。

　　與此同時，全球匯率市場也掀起了一場風暴。

　　其中，歐洲貨幣的貶值勢頭尤為兇猛，9月5日亞市早盤，歐元兌美元一度貶至0.9878，為20年來首次跌破0.99；英鎊兌美元也一度跌至1.14435，創下1985年來最低價位。隨后，英國外交大臣特拉斯當選該國保守黨黨首，即將晉位首相，英鎊兌美元反彈轉漲，重回1.15關口上方。

　　德意志銀行警告稱，不應低估“英鎊危機”的風險，政治、貿易與經濟政策不確定性的增加，，將進一步混淆宏觀經濟形勢并削弱投資者信心。當前市場預期，繼歐元兌美元跌破1：1平價關口后，市場或將進一步見證英鎊兌美元跌破1：1平價。

　　值得一提的是，英鎊兌美元是全球歷史最悠久的交易貨幣對，在超過200年的交易歷史中，英鎊的報價從未跌破1美元，最危險時刻是1985年，一度跌至1.05美元。隨后，世界最大的經濟體簽訂了廣場協議，聯手壓低了美元。

　　分析人士指出，英鎊持續走低的主要原因與英國經濟形勢密切相關，今年二季度，英國GDP環比下滑0.1%，經濟陷入萎縮。高盛警告稱，由于能源成本不斷攀升，英國明年的通脹率可能會超過22%，這是迄今為止最嚴峻的預測之一。該行預計，在這種情況下，英國經濟將萎縮3.4%。

　　資產管理公司BlueBay的首席投資官Mark Dowding表示，2023年英鎊兌美元可能會跌至1：1的水平，將再次見證歷史。

　　與此同時，亞洲匯率市場也頻頻拉響警報。其中，日元的貶值速度尤為劇烈，9月5日，日元兌美元匯率正式跌破140心理關口，創1998年9月以來新低。自年初以來，日元累計跌幅達25%。

　　作為今年表現最差的G-10貨幣，日元下跌反映了美日之間越來越大的政策分化：美聯儲不斷加息收緊流動性，而日本央行卻一直維持寬松政策以刺激經濟。

　　基于此，高盛警告稱，在跌破140心理關口后，阻止日元匯率進一步下跌的障礙幾乎不存在。考慮到日本央行可能按兵不動，只要美聯儲繼續政策收緊，美元兌日元匯率可能在三個月內因利差擴大而升至145。

　　另外，期權市場也顯示，交易員正在押注日元可能進一步下跌，定價偏向于美元繼續走高會獲得回報的合約。

　　美國傳來的危險信號

　　當前，金融市場面臨的另一個危險信號是，美國實際利率正快速飆升。

　　據彭博社數據顯示，今年9月以來，美國短期實際利率持續攀升，一度躍升至2020年3月以來的最高水平。華爾街分析人士指出，美國廉價貨幣的時期正在走向結束，金融環境明顯收緊。

　　美國實際利率突然走高的“導火索”是，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發出了超預期的鷹派信號，他表示，借貸成本將需要上升，并保持在可能限制經濟增長的水平，以壓低通脹。

　　這番表態后，美國10年期、5年期實際利率持續攀升，高盛警告稱，當前10年期美國國債的實際收益率，正在接近會嚴重限制經濟活動的水平。

　　眾所周知，美國實際利率走高，對絕大部分金融資產而言都是危險信號，科技股、數字貨幣等高風險資產尤為敏感。另外，美元以外的貨幣市場也都將面臨資金外流的風險。

　　近期美股的表現便驗證了這一點，其中，標普500指數持續走低，再度跌破4000點，今年迄今跌幅已超17%；以科技股為主的納斯達克指數更是遭遇6連跌，年內跌幅達25.66%。

　　然而對于全球市場而言，更糟的可能還在后面。

　　高盛警告稱，未來幾個月股市將起伏不定，如果實際收益率上升和經濟增長減速的態勢持續下去，股市有進一步下跌的風險。

　　全球最大資管公司貝萊德全球固定收益業務首席投資官Rick Rieder認為，美國長期收益率可能進一步上升，預計美聯儲本月將加息75個基點，這將是美聯儲連續第三次加息75個基點。

　　掉期交易數據也顯示，目前市場預計美聯儲將在9月21日繼續將基準利率上調75個基點，并收緊政策直至利率升至3.8%左右的水平。這意味著，美國實際利率還有進一步上行的空間。

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責任編輯：陳悠然